"Bei strukturierten Papieren haben sich die Preise in den vergangenen zwei bis drei Wochen kaum verändert", sagt Daniel Scharpenack, Chef von Cis Asset Management, einem der größten unabhängigen Akteure im Bereich der verbrieften Kredite in Europa. Die Preisbildung bei ABS-Papieren hat demnach offenbar ihren Boden erreicht. Auch die deutschen Fondshäuser schichten wieder vorsichtig in Kreditpapiere um, wie eine Umfrage des Handelsblatts ergab. "Viele Investoren sehen jetzt, dass die hohen Risikoprämien der Papiere die tatsächlichen Risiken überkompensieren", so Markus Herrmann, Leiter des Researchs für strukturierte Wertpapiere bei der britischen Großbank HSBC.
Dies lässt die Risikoprämien für einzelne ABS sogar deutlich sinken. Für Anleihen erstklassiger Bonität, die zum Beispiel private niederländische Wohnimmobilien verbriefen, sind die Risikoaufschläge zuletzt auf 50 bis 60 Basispunkte über den Geldmarktsätzen gefallen. Vor wenigen Wochen lagen die Aufschläge noch bei bis zu 160 Basispunkten. Vor einem Jahr und damit vor dem Ausbruch der Finanzkrise boten ABS mit sehr guten Ratings im Schnitt nur Aufschläge von weniger als 20 Basispunkten.
Als Problem gilt jedoch, dass im ABS-Handel die Umsätze und damit die Liquidität nach wie vor gering sind. Ein Grund dafür ist, dass kaum neue ABS auf den Markt kommen und so für den Handel eine Orientierungsgröße fehlt. "Die Liquidität wird erst zurückkehren, wenn es wieder Emissionen gibt", sagt Viola Scholzen, die bei der Citigroup institutionelle ABS-Investoren im deutschsprachigen Raum betreut. Mehrere Anzeichen deuten allerdings darauf hin, dass die Banken derzeit Verbriefungen für das zweite Halbjahr vorbereiten. Dies spricht dafür, dass auch die Banken eine Entspannung der Gesamtsituation erwarten.
Die EZB akzeptiert schon länger wieder erstrangige ABS-Tranchen als Sicherheit in der Wertpapierleihe und gibt den Banken dafür Geld. Die Bank of England tauscht seit kurzem erstklassige mit Hypotheken besicherte ABS in britische Staatsanleihen, die Banken schneller zu Geld machen können als die besicherten Wertpapiere.ben/cü/itt/olm/rob
