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SAP
Analyst	Datum	Einstufung	Altes Kursziel	Neues Kursziel
WestLB	29.11.2007	"Reduce"	35,00 €	31,00 €

Sollte SAP an seinem derzeitigen Modell festhalten, sieht die WestLB weiteres Abwärtspotenzial. Da die übernommene Business Objects bei den quartalsmäßig ausgewiesenen Lizenzeinnahmen noch volatiler sei als SAP dürfte die vierteljährlich zu beobachtende Nervosität im Vorfeld der Bekanntgabe der SAP-Quartalszahlen noch mehr Übertreibungen erfahren. Das SAP-Kursziel könne wegen der schwach ausgeprägten Generierung von Liquidität und der niedrigen Rendite des freien Cash-Flows nicht höher liegen als 31 EUR, so die Quintessenz. 2008 werde ein Übergangsjahr für SAP, das die Möglichkeit biete, vom Lizenz- und Wartungsmodell zu einer Art Abonnentenmodell mit wiederkehrenden Umsätzen zu wechseln. Die WestLB glaubt, dass die konsolidierte Marge bei SAP 2008 um 170 Basispunkte sinken wird.


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