Stimme aus London
Erfolg für die EZB

Oft genug ist die Europäische Zentralbank (EZB) von Politikern und anderen Kräften dafür kritisiert worden, nicht genügend für das Wachstum zu tun. Stattdessen konzentriert sich die EZB nach Meinung vieler Kritiker zu sehr auf ihr Inflationsziel.

Barclays Capital hat dazu in den letzten zwei Jahren Konferenzen mit führenden Investoren in Europa veranstaltet und diese nach ihren Inflationserwartungen für die Eurozone und für Großbritannien befragt. Die Ergebnisse der jüngsten Befragung stimmen mit unserer Sichtweise überein, die wir auch vor einem Jahr schon hatten.

Durchschnittlich erwarten die Marktteilnehmer auf Sicht der nächsten fünf und zehn Jahren eine Inflation in der Eurozone von zwei Prozent. Der Anteil derjenigen, die die künftige Inflation in einer Spanne zwischen 1,5 und zwei Prozent sehen, ist zuletzt sogar von 67 auf 70 Prozent gestiegen. Das entspricht ganz exakt der Linie der EZB, die die Inflation „nahe, aber unter" zwei Prozent halten will.

Stellt man in Rechnung, dass die Energiekrise die Energiepreise steigen lässt und damit auch die Gesamtteuerung höher ausfallen wird, dann überrascht das Ergebnis der Befragung. Denn es zeigt, dass die Märkte und ihre Akteure mit dem festen Inflationsziel der EZB sehr gut zu Recht kommen, ihm vertrauen und mit ihm übereinstimmen.

Im Kontrast dazu variieren die Ansichten über das von der amerikanischen Notenbank anvisierte Inflationsziel beträchtlich. 36 Prozent der Befragten sehen es zwischen 1,5 und zwei Prozent, 43 Prozent zwischen zwei und 2,5 Prozent und 19 Prozent zwischen 2,5 und drei Prozent. Offensichtlich liegt der Grund für die so unterschiedlichen Voten in der schwankungsvollen US-Zinspolitik.

Die Inflationserwartungen in den USA mögen gar nicht so viel höher als in der Eurozone sein, aber sie sind wesentlich schwankungsvoller. Die EZB hat deshalb mit ihrer Politik recht. Und diese verdient mehr Anerkennung, einschließlich der niedrigen und stabilen Zinsen, als die Politiker ihr zugestehen wollen.

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