Unternehmens-Finanzierung
Analyse: Deutsche Firmen im Umbruch

Die Urteile der Ratingagenturen sind bedrückend. Die konjunkturelle Delle drückt nicht nur die Umsatz- und Ergebniszahlen vieler Konzerne. Auch von Seiten der Finanzierung wächst der Kostendruck.

Zwar schlagen die Abstufungen in den meisten Fällen erst bei künftigen Anleihen durch höhere Kosten zu Buche. Aber die Aussagen der Kreditexperten sollten in ihrer generellen Wirkung nicht unterschätzt werden. Auch andere Kapitalgeber nehmen die Urteile zur Kenntnis.

Die Ratingagenturen haben schnell und überraschend deutlich auf die schlechteren Konjunkturaussichten hier zu Lande reagiert. Dies mag einerseits die Folge der schlechten Erfahrungen aus der Asienkrise sein. Schließlich hatte man den Experten in diesem Fall vorgeworfen, zu spät reagiert zu haben. Andererseits spiegeln die hart anmutenden Urteile aber einen aktuellen Trend in Deutschland wider.

Umbruch bietet Chancen

Die deutschen Unternehmen befinden sich hinsichtlich ihrer gesamten Finanzierung im Umbruch. Wie in zahlreichen anderen Fällen passen sich die Firmen auch in puncto Kapitalbeschaffung internationalen Gepflogenheiten an. Da sind zum einen die Vorschriften von Basel II, die schon heute zu einer restriktiveren Kreditpolitik bei Banken führen. Das macht - zum Zweiten - Anleihen als Instrument der Unternehmens-Finanzierung zunehmend attraktiver. Und da ist zum Dritten der Aktienmarkt. Der liegt zwar zurzeit am Boden, wird aber bei der Kapitalbeschaffung schnell wieder eine wichtige Rolle einnehmen, sobald die Stimmung dreht.

Auch wenn dieser Umbruch für viele deutsche Unternehmen kurzfristig ein Wettbewerbsnachteil sein mag, so bietet er doch auch viele Chancen. Voraussetzung ist freilich eine offene Kommunikation. Nur wer seine Daten und Fakten transparent macht, wird von den Fremdkapitalgebern am Ende faire Konditionen für die Finanzierung erwarten können. Auch das ist eine Folge der Anpassung.

Jens Koenen leitet das Büro Unternehmen & Märkte in Frankfurt.
Jens Koenen
Handelsblatt / Leiter Büro Frankfurt
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