Weitere Kurseinbrüche bei Internet-Anbietern wahrscheinlich
Internet-Werte: Vorsicht bei Wachstum ohne Gewinn

Die Investmentbank Dresdner Kleinwort Wasserstein hat die großen europäischen Internet Service Provider und Portale in einer Studie genauer unter die Lupe genommen. Sie rät Anlegern, in den französischen Internet Service Provider Wanadoo zu investieren und warnt vor dem italienischen Portal Tiscali.

DÜSSELDORF. Der Dotcom-Crash machte auch vor den europäischen Internet-Portalen und Internet-Service-Providern (ISPs) nicht Halt. Die France Télécom-Tochter Wanadoo fiel innerhalb eines Jahres von 22 ? auf 6 ?, die Deutsche Telekom-Tochter T-Online von 40 ? auf knapp 10 ? und Tiscali von fast 52 ? auf unter 11 ?.

Die Investment-Bank Dresdner Kleinwort Wasserstein hat jetzt die größten Internetanbieter Europas untersucht und die Chancen und Risiken dieser Werte für die Anleger in einer Studie dargestellt.

Wanadoo ist der Favorit der Analysten von Dresdner Kleinwort Wasserstein. Der französische Internet Service Provider verfüge über ein stabiles Management, Zugang zur Breitbandtechnologie und habe sich durch den Kauf des britischen Providers Freeserve auch außerhalb von Frankreich in eine gute Ausgangsposition gebracht. Auch Joeri Sels, Analyst bei der Privatbank Julius Bär, sieht Wanadoo in Europa am besten positioniert. "Als einzigen europäischen Internetanbieter empfehlen wir Wanadoo den Anlegern zum Kauf."

Massive Managementprobleme

T-Online kommt bei den Analysten von Dresdner Kleinwort Wasserstein zwar nicht ganz so gut weg wie der französische Konkurrent, aber auch hier sehen sie trotz der massiven Managementprobleme durchaus Potenzial. Genauso wie Wanadoo setze T-Online auf Wachstum und auf Profit, aber die Strategie fusse auf einem soliden Geschäftsplan und sei mit einem geringeren Risiko verbunden. T-Online hält Johannes Reich vom Bankhaus Metzler allein schon wegen seiner Marktführerschaft in Europa für vergleichsweise gut positioniert. Einen weiteren Pluspunkt sieht Ernst Scheerer, Mitautor der Studie: "Wichtig ist bei den Internetanbietern, dass sie Zugang zur Breitbandtechnologie haben, und den hat T-Online durch die Deutsche Telekom." Allerdings sieht Analyst Reich auch Gefahren: "T-Online hatte in letzter Zeit schwer mit der Fluktuation im oberen Management zu kämpfen."

Zur Vorsicht raten die Analysten von Dresdner Kleinwort Wasserstein bei Tiscali. Die Aktie sei aufgrund der Ausrichtung des Unternehmens sehr riskant. Portale wie Tiscali bieten dem Internetnutzer nur einen Internetzugang ohne vertragliche Bindung an.

Internet Service Provider sind besser positioniert

"Internet Service Provider sind besser positioniert als Portale, weil sie mehr Dienstleistungen anbieten und dafür auch Geld bekommen", sagt Scheerer. Internet Service Provider wie T-Online verlangen eine monatliche Grundgebühr, Tiscali finanziert sich in erster Linie aus Werbung. "Die Werbe-Finanzierung ist umso kritischer geworden, weil der Online-Werbemarkt in der letzten Zeit zusammengebrochen ist", meint Scheerer. Außerdem setze Tiscali zu stark auf Wachstum. Auch Sels sieht bei Tiscali Risiken: "Tiscali läuft mit dem Expansionskurs Gefahr, die Zukäufe nicht vernüftig integrieren zu können."

Generell raten die Analysten von Dresdner Kleinwort Wasserstein Anlegern, bei Internetanbietern darauf zu achten, dass das Unternehmen genügend zahlende Kunden und Zugang zur Breitbandtechnologie hat sowie Gewinn dem Wachstum vorzieht.

Zur Vorsicht raten andere Analysten allerdings bei allen Internet Service Providern und Portalen. "Das schlimmste ist zwar schon vorbei, aber man muss in diese Werte jetzt noch nicht unbedingt einsteigen", empfiehlt Sels. Dass die Kurse sogar noch weiter fallen könnten, hält Analyst Reich für möglich. "Im Moment würde ich Anlegern raten, die Finger von diesen Aktien zu lassen. Ich sehe noch keine Anzeichen dafür, dass sich die Lage verbessert."

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