Insiderbarometer: Topmanager trauen der Dax-Rally nicht mehr

FrankfurtDer Dax hat seit Jahresbeginn fast 1000 Punkte gewonnen. Anleger, die sich eigentlich schon abgewendet hatten, entdecken die Aktie wieder. Doch ausgerechnet Deutschlands Topmanager, die naturgemäß einen besseren Einblick in die Entwicklung ihres Unternehmens haben als die breite Masse, üben sich in Zurückhaltung. Während die Masse seit dem Jahreswechsel wieder mächtig zugreift und so dem Dax zu seinem besten Jahresstart seit seiner ersten Berechnung im Jahr 1988 verholfen hat, haben sich die Manager zuletzt an diesem Treiben so gut wie gar nicht mehr beteiligt. Käufe aus ihren Reihen gab es so gut wie keine.

Mittlerweile beginnt sich das Blatt zu drehen. Die Zahl der Verkäufe, die seit dem Kurseinbruch im vergangenen Sommer minimal war, steigt deutlich an. Es ist zwar zu früh, jetzt schon einen Trend in die andere Richtung auszurufen, doch Olaf Stotz vom Forschungsinstitut für Asset Management an der Uni Aachen (Fifam) betont: „Die Unternehmensinsider sind aktuell mehr bereit, zu geben als zu nehmen.“ Zusammen mit Commerzbank Wealth Management wertet Stotz alle zwei Wochen die Orders der Firmenchefs und Aufsichtsräte aus. Dass aus dieser Tendenz in den nächsten Wochen ein Trend wird, hält er durchaus für möglich.

Der Grund dafür ist simpel. Seit den Tiefstständen im September hat sich der Dax um mehr als 30 Prozent erholt. Zu dieser Zeit, als kaum jemand den Mut hatte, Aktien zu kaufen, griffen die Topmanager massiv zu. Allein im August und September gab es Insiderkäufe bei Allianz, der Commerzbank, Daimler, der Deutschen Bank, der Deutschen Telekom, der Deutschen Post, Eon, Heidelberg Cement, Henkel, K+S, Linde, Lufthansa, Merck, Metro, Münchener Rück, SAP und RWE. Bei 17 Unternehmen und damit mehr als der Hälfte aller Dax-Konzerne haben damit die Chefs die Gelegenheit der günstigeren Kurse genutzt und sich eingedeckt. In den allermeisten Fällen stehen sie nun ein halbes Jahr später mit einem ordentlichen Plus da. Verkauft haben seither nur wenige. Und wenn, dann keine größeren Positionen.

Das ändert sich gerade. In den vergangenen Tagen haben beispielsweise sieben der zehn Siemens-Vorstände Aktien im Wert von knapp 740.000 Euro abgestoßen. Nicht die Summe lasse aufhorchen, meint Olaf Stotz. „Es ist vielmehr das Signal, das damit an die Finanzmärkte gegeben wird.“ Und das sei durch eine solche konzertierte Aktion eindeutig negativ. Dass mehrere Vorstände gleichzeitig an einem Tag verkaufen, ist bei Siemens allerdings nichts Neues. Das gab es in der Vergangenheit schon mehrmals. An der Börse gehen Experten deshalb fest davon aus, dass sich die Chefs untereinander abgestimmt haben.