dpa-afx FRANKFURT. Das Bankhaus Sal. Oppenheim hat für die Aktien der Deutschen Börse
nach der Ankündigung von Gebührensenkungen für algorithmischen Handel die Einstufung auf "Neutral" und den fairen Wert bei 83,00 Euro belassen. Diese Maßnahme habe zwei Seiten, schrieb Analyst Reginald Veit in einem Kommentar am Mittwoch. Einerseits werde es die Zahl der Transaktionen voraussichtlich weiter erhöhen. Andererseits belaste es aber die Margen.
Auf Basis der aktuellen Erwartungen, aber ohne Berücksichtigung möglicher Handelsvolumenänderungen dürfte die neue Gebührenstruktur das Ebita um 2,5 Prozent reduzieren. Das dürfte zu einem Rückgang des erwarteten Gewinns je Aktie von 6,6 auf 6,3 Euro führen. Damit seien die Auswirkungen auf den Gewinn des Börsenbetreibers relativ gering. Da zudem wahrscheinlich das Handelsvolumen steigen werde, könne der Einfluss auf Umsatz und Gewinn insgesamt als vernachlässigbar bezeichnet werden.
Allerdings unterstütze die aktuelle Strategie der Deutschen Börse eine weitere Erosion der Margen - ein Umstand, der sich durch ähnliche Preissenkungen der alternativen Handelsplattformen mittel- bis langfristig noch verstärken werde. Als Ergebnis könne sich jeder Börsenbetreiber auf spezielle Kundengruppen konzentrieren - beispielsweise Eigenhandel und algorithmischer Handel für Xetra und Blockhandel für die alternativen Plattformen. Solange allerdings das Derivate-Geschäft und Clearstream stabil blieben, werde der defensive Charakter des Geschäftsmodell der Deutschen Börse hervorgehoben und die Einschätzung bleibe unverändert.
Gemäß der Einstufung "Neutral" geht Sal. Oppenheim davon aus, dass die Aktie in den kommenden sechs bis zwölf Monaten um bis zu zehn Prozent zulegen wird.
Analysierendes Institut Sal. Oppenheim.
