Emerging Markets : „Der Kollaps ist ein Extremrisiko“

Emerging Markets
„Der Kollaps ist ein Extremrisiko“

Greg Saichin ist Experte für Schwellenländer bei Allianz Global Investors. Im Interview erklärt er, warum Brasilien, Indien und Co. zu nachlässig waren und was jetzt zu tun ist, um das Anlegervertrauen zurückzugewinnen.
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FrankfurtHerr Saichin, die Angst geht um, dass der Ausverkauf der Schwellenländer die Staaten in eine tiefe Rezession führen wird; dass gar eine neue Weltwirtschaftskrise droht. Was glauben Sie?
Der Zusammenbruch der gesamten Asset-Klasse Schwellenländer ist ein Extremrisiko (englisch ‚Tail-Risks‘); Es existiert, wird aber nur mit sehr geringer Wahrscheinlichkeit eintreffen.

Derzeit aber ziehen Investoren massiv Geld aus den Schwellenländern ab. Wenn es zu keinem Kollaps kommt, wie lange geht der Mittelabfluss denn noch weiter?
Das meiste Geld, das in den letzten Monaten aus den Emerging Markets abgezogen worden ist, stammt von privaten Anlegern. Die handeln in der Regel nervöser, lassen sich von den Schlagzeilen leiten. Sie sind meist die letzten die einsteigen – und die ersten die gehen.

Und institutionelle Anleger … ?
… denken bereits wieder daran, in die Schwellenländer zu gehen. Viele institutionelle Anleger hatten zuletzt die Emerging Markets untergewichtet, Aktien und Anleihen waren zu teuer, Zinsaufschläge (Spreads) zu gering. Heute sind sie bereit, den Schwellenländer-Anteil im Portfolio wieder zu erhöhen. Sie wissen, dass die Beimischung von Schwellenländeranleihen im Portfolio das Rendite-Risiko-Profil, die Sharpe-Ratio, verbessert.

Laut Informationen des Datendienstes EPFR sind 2013 netto rund 25 Milliarden Dollar aus Schwellenländer-Fonds abgeflossen...
Ich kann mir vorstellen, dass das für Privatanleger gilt. Es ist schwierig, die Geldflüsse genau nachzuvollziehen. Laut den Auswertungen von JP Morgan investieren institutionelle Investoren jeden Monat zwei bis drei Milliarden Dollar in die Schwellenländer.

Dennoch: In Saldo sind die Mittelabflüsse groß genug, dass die Kurse an Aktien- und Anleihemärkten weiter einbrechen…
Die ‚finanziellen Repression‘ der letzten Jahre hat Investoren in die Schwellenmärkte getrieben. Das aber trieb die Kurse der Schwellenländer-Titel in die Höhe und ließ Risikoaufschläge schrumpfen. Was wir im Moment beobachten, ist die logische Korrektur an den Märkten. Die Renditen für Schwellenländer-Anlagen steigen – und werden weiter steigen.

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  • Ist das mit der Krise der Schwellenländer vergleichbar mit der Euroland-Krise aus dem letzten Jahr. Das war die Krise, bei der düsterstes Szenario gezeichnet wurde, woraufhin der Dax fast 2000 Punkte zulegte?

  • Wenn die Privaten Investoren viel besseren Informationsstand hätten, warum sollte sie über die Fonds in die Schwellenländer investieren??? Auch über den Exit entscheiden sie demnach selber ;-)

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