Ölpreis-Zertifikate
Besser mit Quanto

Der Ölpreis steigt. Anlegerpapiere sollten mit klettern, denkt man. Doch bei Endlospapieren kann es auch anders kommen. Hier erweisen Quanto-Zertifikate - Papiere mit Währungssicherung - ihre Stärken.

Keine Rohstoffkurve hält Wirtschaft und Börse so in Atem wie der Ölpreis. Der Energiebedarf in aufstrebenden Ländern, die robuste Konjunktur in westlichen Industrienationen, politische Risiken in Förderländern und die Knappheit der Reserven dürften das schwarze Gold in Zukunft noch wertvoller machen. Anlagepapiere auf den Ölpreis sollten eine ideale Ergänzung zu Aktien und Anleihen sein. Ein Vergleich der wichtigsten Ölzertifikate ohne Laufzeitgrenze zeigt, was diese Papiere können.

In den vergangenen sechs Monaten kletterte der Ölpreis um 9,6 Prozent an den Spotmärkten, an denen Öl als Ware direkt gekauft oder verkauft wird. Die Zertifikate aber beziehen sich auf die an Terminmärkten ausgehandelten Kurse. Hier kommt es zu Abweichungen: Bei der Konstruktion von Endlospapieren wird mehrmals im Jahr von einem Terminkontrakt in den nächsten gewechselt. Weil die neuen Kontrakte meist teurer sind als die alten, schmälert das den Kursgewinn der Zertifikate. Wesentlich besser schneiden Quanto-Zertifikate ab, in denen eine Währungssicherung eingebaut ist. Mit einem Unterschied: Während das beste Quanto-Zertifikat einen Tick mehr einbrachte als Öl in Dollar, kam ein anderes Quanto-Zertifikat nur auf gut die Hälfte. Da die Absicherung ähnlich aufwendig ist, wirft das ein Schlaglicht auf die Preispolitik mancher Banken.

Seit einigen Monaten sind Papiere am Markt, mit denen der Rollvorgang umgangen werden soll. Einigermaßen bewährt haben sich Rolling Discounts, die ihren Zuwachs aus Optionsgeschäften speisen. Das gilt auch für Zertifikate, die sich nur auf einen bestimmten Future-Kontrakt beziehen, dafür aber eine begrenzte Laufzeit haben. Eine Enttäuschung sind Papiere auf spezielle Öl-Indizes. Bei Verlusten bis zu 7,1 Prozent in sechs Monaten sollten Anleger um diese Kreationen einen Bogen machen.

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