Musterdepots
Kein Puffer mehr in der Aktienbaisse

Normalerweise gilt die Regel: Wenn es am Aktienmarkt schlecht läuft, profitieren Anleihen. Doch in der aktuellen Aktienbaisse ist alles anders. Anleihen haben ihre Pufferfunktion verloren, glaubt Daniel Hupfer.
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Der Dax hat mittlerweile gegenüber seinem Spitzenwert Anfang April dieses Jahres über 20 Prozent an Wert verloren. Gemessen an der letzten größeren Korrektur im Jahr 2011 fällt dieser Rückschlag bislang immer noch weniger stark aus. In den Sommermonaten 2011, als Investoren eine erneute konjunkturelle Schwäche in der Eurozone befürchteten, korrigierte der Dax um rund 32 Prozent. In anderer Hinsicht jedoch ist die laufende Korrektur am Aktienmarkt durchaus mit der Situation 2011 vergleichbar, nämlich bei den Auswirkungen auf gemischte Portfolios, die sowohl Aktien als auch Renten halten.

Im Jahre 2011 haben langlaufende Anleihen ihre übliche Pufferfunktion gut erfüllt: Während der Dax fiel gewannen die Bundesanleihen an Wert. In einem 50/50 Mischportfolio aus Dax und zehnjährigen Bunds betrug der Verlust 2011 in der Spitze rund 13 Prozent und fiel damit wesentlich geringer aus als bei einem reinen Aktienportfolio. In der laufenden Korrektur am Aktienmarkt haben Anleihen ihre Pufferfunktion dagegen nicht erfüllt.

So verloren zu Beginn der Aktienmarktkorrektur auch Bundesanleihen mit langen Restlaufzeiten deutlich an Wert. Zuletzt war allerdings zumindest eine leichte Gegenbewegung der festverzinslichen Titel zu erkennen. Die Auswirkungen auf ein 50/50 Mischportfolio: Auch in der laufenden Korrektur beträgt der maximale Verlust bis einschließlich gestern rund 13 Prozent und erreicht damit das Ausmaß von 2011. Aufgrund des niedrigen Zinsniveaus scheinen festverzinsliche Wertpapiere daher ihre in der Vergangenheit übliche Pufferfunktion bei fallenden Aktienmärkten verloren zumindest aber verringert zu haben.

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