Zertifikate-Markt
Die Chancen der Neuen

Finanzkrise, Abgeltungsteuer und EU-Vorschriften bringen den Markt für Zertifikate ins Stocken. Mit neuen Papieren wollen die Banken gegensteuern.
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Das Klima für Zertifikate ist eigentlich nicht schlecht. Die meisten dieser Wertpapiere versprechen etwas, das in kritischen Börsenzeiten gut ankommt: Schutz vor Kursrückschlägen und trotzdem überdurchschnittliche Renditen. Bestseller wie Expresszertifikate und Bonuspapiere locken mit festen Auszahlungen, auch wenn die Aktienmärkte nur auf der Stelle treten. Discounts deckeln zwar den Gewinn, dafür gibt es einen ansehnlichen Puffer als Versicherung gegen Kursrückgänge. Garantiezertifikate versprechen den kompletten Erhalt des Einsatzes und einen Zusatzgewinn obendrauf.

Und dennoch – das Geschäft mit Zertifikaten, Hebelpapieren, Optionsscheinen und anderen derivativen Anlageinstrumenten ist ins Stocken geraten. Auch wenn das Volumen der angelegten Gelder im September noch einmal leicht auf 139 Milliarden Euro zulegte, der Handelsumsatz mit diesen Papieren brach gegenüber dem Vormonat um 27 Prozent ein. Der größte Rückschlag seit mehr als einem Jahr.

Schon einmal, im Juni 2006, schrumpften die Umsätze mit Zertifikaten um ein Drittel. Damals ging dem Schwund im Handel ein Abschwung im Dax von 14 Prozent voraus. Heute rangiert der Dax nicht einmal halb so weit unter seinem Rekordniveau. Die Verunsicherung unter Zertifikate-Anlegern geht tiefer. Drei Probleme sind es, mit denen Käufer derzeit konfrontiert werden und an denen sich die Emissionspolitik der Banken orientiert:

» Problem 1: Die Abgeltungsteuer und mögliche Auswege
» Problem 2: Mifid und die Forderung nach mehr Durchblick
» Problem 3: Die Finanzkrise und die Frage der Bonität

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