Anlagestrategie

Das Märchen vom risikolosen Zins

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Die Dividende ist ein guter Puffer gegen Kursverluste

Die Dividende wird von vielen Anlegern unterschätzt. Regelmäßige Ausschüttungen bieten einen komfortablen Puffer gegen Kursverluste. Je länger die Anlagedauer desto größer wird dieser Puffer.
Im Gegensatz zu praktisch allen anderen Anlageformen sind Aktien im historischen Vergleich zudem moderat bewertet. Ihr Kurs-/Gewinnverhältnis (KGV) liegt an den meisten Börsen zwischen dem 10,5- und 12,5-fachen der für 2013 erwarteten Gewinne – und damit deutlich unter den historischen Durchschnittswerten. Ein weiteres, nicht weniger wichtiges Argument, in Aktien zu investieren, ist, dass es – anders als in der Vergangenheit – praktisch kaum noch lukrative Anlagealternativen gibt. Damit sind Aktien nicht nur historisch, sondern auch im Vergleich zu anderen Anlageklassen, insbesondere erstklassigen Staats- und Unternehmensanleihen, attraktiv bewertet.

So legen die Deutschen ihr Geld an

  • 40,55 Prozent

    Die privaten Haushalte in Deutschland hatten Anfang 2012 ein Geldvermögen in Höhe von 4,8 Billionen Euro. Einen Großteil davon, 40,55 Prozent, haben sie in Bargeld und sonstigen Spareinlagen angelegt.

  • 29,35 Prozent

    Knapp 30 Prozent ihres Geldvermögens der privaten Haushalte besteht aus Ansprüchen gegenüber Versicherungen.

  • 8,55 Prozent

    Trotz des Risikos haben die Deutschen 8,55 Prozent ihres Geldvermögens in Investmentzertifikate angelegt.

  • 6,87 Prozent

    Knapp sieben Prozent des Geldvermögens der Deutschen besteht aus sonstigen Forderungen und Pensionsrückstellungen.

  • 5,25 Prozent

    In Aktien haben die privaten Geldhaushalte gerade mal 5,25 Prozent ihres Vermögens angelegt.

  • 5,19 Prozent

    Auch bei festverzinslichen Wertpapieren sind die Deutschen vorsichtig: Sie haben 5,19 Prozent ihres Geldvermögens in solche Papiere angelegt.

  • 4,24 Prozent

    Etwas mehr als vier Prozent des Geldvermögens der privaten Haushalte in Deutschland entfallen auf sonstige Beteiligungen.

Wir haben für die nächsten fünf Jahre einen Anstieg des Gesamtmarktes (MSCI Weltindex) von einer aktuellen Bewertung von 12,2 auf 16 und bei Qualitätsaktien von 12,8 auf 20 unterstellt. Viel wird davon abhängen, wie sich die Inflation entwickelt, denn steigende Inflationsraten machen bei gleichzeitig künstlich gedrücktem Zinsniveau Aktien als Inflationsschutz noch attraktiver. Geht man von einem relativ moderatem Inflationsanstieg mit einem Umsatz- und Gewinnwachstum der Unternehmen von nominal nur vier Prozent p.a. aus, ergäbe sich für den Gesamtmarkt in den nächsten fünf Jahren ein Plus von 59 Prozent und für Qualitätsaktien von 90 Prozent. Pro Jahr macht das ein Kursplus von 9,7 bzw. 13,7 Prozent. Rechnet man die Dividenden hinzu, ergibt das eine Gesamtrendite von rund 12 beziehungsweise 15,7 Prozent.

Zinsen und Sparen Das Siechtum des Sparbuchs

Das Sparbuch war der Deutschen liebste Geldanlage. Jetzt wird es zum Auslaufmodell.

Sollte die Inflation in einigen Jahren kräftiger anziehen und die Unternehmensgewinne entsprechend inflationieren, könnte sich dieses Renditeszenario sogar als zu konservativ erweisen. Es ist nicht ungewöhnlich, dass die massive Ausweitung der Geldmenge erst mit einiger Verzögerung dazu führt, dass die Güterpreise steigen. Schlussendlich wird Milton Friedman aber Recht behalten; der berühmte Ökonom hatte einmal gesagt, dass Inflation immer ein monetäres Phänomen sei. Sie beginnt, wenn die Menschen dem beliebig vermehrbaren Papiergeld nicht mehr vertrauen. Dann kaufen sie Sachwerte.
Selbst wenn Aktien in den nächsten Jahren keine höhere Bewertung erfahren, dürften Kursgewinne und Dividenden eine Gesamtrendite von mindestens sieben Prozent ermöglichen und damit wesentlich lukrativer als die meisten anderen Anlageformen sein.

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Zur Person: Bert Flossbach ist Gründer und Vorstand der Flossbach von Storch AG in Köln. Das Unternehmen zählt mit einem betreuten Vermögen von mehr als 10 Milliarden Euro und mehr als 80 Mitarbeitern zu den führenden unabhängigen Investmentmanagern in Deutschland.

  • 27.01.2013, 16:10 Uhraxeone1

    "Ökonom hatte einmal gesagt, dass Inflation immer ein monetäres Phänomen sei. Sie beginnt, wenn die Menschen dem beliebig vermehrbaren Papiergeld nicht mehr vertrauen. Dann kaufen sie Sachwerte."
    Das wirderspricht sich doch oder nicht? Wenn die Leute das Geld schneller ausgeben erhöht sich die Umlaufgeschwindigekeit und nicht die Geldmenge, genau die dürfte aber doch gemeint sein wenn man von einem Monetären Phänomen spricht.

  • 27.01.2013, 16:43 UhrShareholder

    Zunächst weiß die Wissenschaft bis heute nicht einheitlich (und die Politik erst recht nicht und wenn nur zu eigenen Zwecken angepasst) wie Preissteigerungen richtig(!) gemessen werden (Methode, Warenkorb etc). Inflation heißt ja eigentlich Geldentwertung und ist eher bei zweistelligen Raten exitent.
    Das Thema mit Umlaufgeschwindigkeit ist ein Ansatz aus der Mengentheorie, es gibt aber auch die Theoretiker die nachfragelastig argumentieren und Liquiditätsbedarf nahezu von Natur aus generiert wird (z.b. Argumentation über Lohn-Preis-Spirale). Von Natur aus meint wohl, der Druck (mit)wachsen zu müssen und mitzuhalten. Also ein unbewusster Drang zum und Effekt für Wachstum, das seinerseits holprig sein kann oder evtl doch potenziell begrenzt ist (was einige nicht in ihr Weltbild integrieren wollen).
    Ein immenser Faktor außerdem und was 2008 zum totalen erliegen kam: Giralgeschöpfung. Sie ist auch ein Phänomen unserer Zeit, das vieles durcheinander bringt und mich nicht wundert warum die USA keine offiziellen M3-Angaben mehr machen...
    Wieviel unserer "Preissteigerungsrate" echte Inflation ist (= Vertrauensverlust wie der Ökonom schreibt) ist schwer zu sagen. Es wird ja immer Menschen geben, die nur auf Sachwerte setzen. Wird allerdings die kritische Masse überschritten.....naja sollte klar sein.

  • 27.01.2013, 17:09 UhrMazi

    Es hat m.E. Noch weitreichendere Folgen.

    Wenn es besagten risikolosen Zins gibt, der aber mit Null von der EZB definiert wird, dann bleibt dem Kapitalanleger nur eines zum Werterhaltung seines Konsumverzichts: Er darf es weder zu einer Bank, noch zu einem Versicherer bringen, denn kann es ihm nur nach Abzug seiner Kosten wieder zurück geben.

    Was kann er denn wirklich mit seinem Ersparten machen?

    Die erste Vaiante ist bereits angesprochen.
    Legt er sein Geld unter das Kopfkissen, dann hat er Nominal nach einem Jahr Nominal den gleichen Geldbetrag wie zu dem Zeitpunkt als er es unter gestopft hat. Er hat zumindest mehr als hätte er es zur Bank oder zur Versicherung getragen, denn dort hätte man ihm nicht nur deren Verwaltungskosten sondern auch die Boni für die Vorstände in Rechnung gestellt.

    Die zweite Variante wäre die, die auch die Banken und Versicherungen mit dem Kundengeld machen. Sie zocken. Nur so haben diese wenigstens die theoretische Chance einen Teil ihrer Verwaltungskosten und Boni zu "verdienen".

    Je niedriger der risikolose Zins ist, desto bedeutender, notwendiger wird die zweite Variante.

    Kurz:
    Die EZB, Draghi hat die versorgenden deutschen Sparern zur Zockerbande gemacht. Software bezeichnet man gemeinhin als den vorsorglichen Staat.

    Was denken sich unsere Politiker eigentlich dabei das deutsche Volk auf solch billige Tour zu vernichten?

    Über u.U. Nachträglich wieder aufgewärmte, anzügliche Bemerkungen eines Politikers regt sich eine Nation versuchsweise auf und um den Umstand, dass ein Volk beraubt wird, kümmert sich scheinbar niemand.

    Vielleicht liegt es aber auch daran, dass die Politiker scheinbar nicht betroffen sind. Sie brauchen für ihre Pensionen nichts einzuzahlen, haben keine Entwertung und werden später mit ihren Pensionen fürstlich entlohnt. Und ist ein Zusatzverdienst erforderlich kassieren sie Korruptionsgelder ( in unterschliechsten formalen Ausprägungen) und können nicht einmal strafrechtlich belangt werden.

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