DüsseldorfSpanien muss bei Schuldenaufnahme tiefer in die Tasche greifen. Bei einer Auktion von Staatsanleihen mit einem Volumen von knapp drei Milliarden Euro lagen die Zinsen am Donnerstag höher als zuletzt.
Für Papiere mit zweijähriger Laufzeit und einem Volumen von 1,359 Milliarden Euro musste Spanien eine Durchschnittsrendite von 5,2 Prozent bieten (zuletzt: 4,3 Prozent). Fünfjährige Anleihen im Volumen von 1,074 Milliarden Euro kamen auf 6,459 Prozent (zuletzt: 6,072 Prozent). Papiere mit Laufzeit von sieben Jahren im Volumen von 0,548 Milliarden Euro lagen bei 6,7 Prozent (zuletzt: 4,832 Prozent).
Auch auf dem Sekundärmarkt zogen die Renditen im Anschluss an die Auktion an. Die Rendite der zehnjährigen Staatspapiere kletterte zeitweise auf sieben Prozent. Der Euro rutschte nach der Auktion zeitweise ins Minus, erholte sich dann aber wieder. Er notierte zuletzt bei 1,2267312 Dollar.
"Die Auktion verlief eigentlich wie erwartet", sagte Sebastian von Koss, Analyst bei HSBC Trinkaus. Spanien habe zwar das gewünschte Volumen eingenommen, aber die Schuldenaufnahme sei erneut teurer geworden und diese Kosten seien auf Dauer nicht tragbar.
Spanien kämpft darum, sich den Zugang zum Markt zu erhalten, um sein Haushaltsdefizit finanzieren zu können. Mit länger laufenden Anleihen traut sich das Land kaum noch auf den Markt. Seit Juni finanziert es sich nach Angaben von Bloomberg zu 80 Prozent und mehr über kürzere Laufzeiten. Zum Vergleich: Im Fall von Deutschland liegt der Anteil der Emissionen mit kürzeren Laufzeiten bei 60 Prozent, und in Italien bei 66 Prozent.
Das am höchsten verschuldete Land der Euro-Zone ist - wer hätte es gedacht - Griechenland. Bei satten 160 Prozent des Bruttoinlandsproduktes (BIP) wird die Schuldenquote des Mittelmeerlandes Ende des Jahres liegen, schätzt die EU-Statistikbehörde Eurostat. Ein kleiner Lichtblick: Immerhin haben es die Griechen in den vergangenen Jahren geschafft, ihr extrem hohes Haushaltsdefizit zu drücken: Nahm die Regierung 2009 noch neue Kredite in Höhe von 15,6 Prozent des BIP auf, wird sich die Defizitquote im Jahr 2012 - nicht zuletzt dank europäischer Hilfe - auf 7,3 Prozent des BIP verringern.
Auf Platz zwei der am meisten verschuldeten Euro-Länder landet Italien. Mit 123 Prozent des BIP stehen die Italiener laut Eurostat in der Kreide. Die Märkte bestrafen das mit höheren Zinsen, die der Regierung von Premierminister Mario Monti das Leben schwer machen. Mit einem harten Sparkurs steuert Rom dem entgegen: Die Defizitquote sank von 5,4 Prozent im Jahr 2009 auf voraussichtlich 2,0 Prozent in diesem Jahr.
Irland hatte vor allem unter der Bankenkrise zu leiden. Weil das kleine Land seine Banken stützen musste, hat es einen Bruttoschuldenstand von 116,1 Prozent des BIP. Auch das Haushaltsdefizit des früheren keltischen Tigers war in der Folge beängstigend hoch und lag 2010 bei 31 Prozent des BIP. Inzwischen konnte die Regierung das Defizit auf 8,3 Prozent senken - was immer noch deutlich zu hoch ist.
Genau wie Griechenland und Irland musste sich auch Portugal unter den Rettungsschirm flüchten. Das Land ächzt unter einer Schuldenquote von 113,9 Prozent der BIP. Auf Druck der EU reduzierten die Portugiesen ihr Haushaltsdefizit in den vergangenen Jahren deutlich: Waren es 2009 noch 10,2 Prozent des BIP, wird die Defizitquote in diesem Jahr voraussichtlich auf 4,7 Prozent sinken.
Auch Belgiens Schuldenquote hat mit 113,9 Prozent vom BIP eine kritische Höhe erreicht. Bei Haushaltsdefizit hingegen sehen die Belgier inzwischen wieder ganz gut aus: Nach satten 10,2 Prozent im Jahr 2009 werden sie die in den Maastricht-Kriterien festgelegte Defizitquote von drei Prozent in diesem Jahr vorrausichtlich exakt einhalten.
Deutschlands Nachbarland Frankreich hat eine Verschuldungsquote von 90,5 Prozent des BIP. Ökonomen halten diese Schuldenlast für gerade noch tragbar, die Maastricht-Kriterien hingegen verletzen die Franzosen deutlich: Sie sehen eine Quote von höchstens 60 Prozent vor. Auch das französische Haushaltsdefizit ist mit 4,5 Prozent vom BIP im Jahr 2012 zu hoch.
Auch Deutschland, das sich gerne als Musterschüler der Euro-Zone sieht, drückt eine hohe Schuldenlast: 81,2 Prozent beträgt die Bruttoschuldenquote im Jahr 2012 - zu hoch für Maastricht. Beim Haushaltsdefizit hingegen sieht Europas größte Volkswirtschaft inzwischen richtig gut aus: Eurostat schätzt, dass Schäubles Defizitquote in diesem Jahr nur noch bei 0,9 Prozent des BIP liegt - der zweitbeste Wert aller Euro-Staaten.
Das letzte Land, das Schutz unter dem Euro-Rettungsschirm suchte, war Spanien. Dabei ist die Bruttoschuldenquote der Iberer gar nicht so hoch: mit 80,9 Prozent liegt sie unter der von Deutschland. Deutlich zu hoch ist allerdings das Haushaltsdefizit Spaniens: Kredite in Höhe von 6,4 Prozent muss die konservative Regierung in diesem Jahr aufnehmen - weniger als im letzten Jahr (8,5 Prozent) aber immer noch zu viel.
Bei Zypern wird immer gemunkelt, dass das Land als nächstes unter den Rettungsschirm schlüpfen könnte. Den Inselstaat drückt eine Schuldenquote von 76,5 Prozent des BIP. Immerhin: Das Haushaltsdefizit konnten die Zyprioten spürbar reduzieren: Es sankt von 6,3 Prozent des BIP im Vorjahr auf 3,4 Prozent in diesem Jahr. Die Maastricht-Grenze ist damit wieder in Reichweite.
Die Mittelmeerinsel Malta weist eine Bruttoverschuldungsquote von 74,8 Prozent des BIP auf. Im europäischen Vergleich reicht das für Platz zehn. Das Haushaltsdefizit von Malta bewegt sich innerhalb der Maastricht-Kriterien und wird in diesem Jahr voraussichtlich bei 2,6 Prozent liegen.
Deutschlands südlicher Nachbar Österreich weist eine Verschuldungsquote von 74,2 Prozent des BIP auf - Platz elf in Europa. Auch das Haushaltsdefizitdefizit der Alpenrepublik ist mit aktuell drei Prozent vom BIP vergleichsweise gering. Im Jahr 2011 hatte es mit 2,6 Prozent sogar noch niedriger gelegen.
Die Niederlande gelten ähnlich wie Deutschland als Verfechter einer strengen Haushaltspolitik. Das macht sich bemerkbar: Die Verschuldungsquote liegt bei nur 70,1 Prozent vom BIP. Weniger erfolgreich haben die Niederländer in den vergangen Jahren gewirtschaftet: Das Haushaltsdefizit lag 2009 bei 5,6 Prozent und hat sich danach nur leicht verringert. Im Jahr 2012 peilt die Regierung ein Defizit in Höhe von 4,4 Prozent des BIP an.
Slowenien ist das erste Land im Ranking, dessen Verschuldungsquote die Maastricht-Kriterien erfüllt: Sie liegt im Jahr 2012 bei 54,7 Prozent des BIP. Schlechter sieht es bei den Haushaltszahlen aus: Nach einen Defizit in Höhe von 6,4 Prozent des BIP im Jahr 2011 steuert die Regierung in diesem Jahr auf 4,3 Prozent zu. Die Gesamtverschuldung steigt also.
Ein Musterbeispiel für solide Haushaltsführung ist Finnland: Die Bruttoverschuldungsquote der Skandinavier liegt bei 50,5 Prozent und bewegt sich damit locker in dem Rahmen, den der Maastricht-Vertrag vorgibt. Auch die Haushaltszahlen können sich sehen lassen: In den vergangenen vier Jahren lag Finnlands Defizit nie über der Drei-Prozent-Marke. Im Jahr 2012 werden es nach Prognose von Eurostat gerade einmal 0,7 Prozent sein.
Auch die Slowakei weist eine niedrige Gesamtverschuldung auf: Die Bruttoverschuldungsquote liegt bei 49,7 Prozent des BIP. In den vergangen Jahren allerdings hatten die Slowaken zunehmend Probleme: Bei acht Prozent des BIP lag das Haushaltsdefizit im Jahr 2009, in diesem Jahr werden es laut Eurostat-Prognose 4,7 Prozent sein.
Geldsorgen sind in Luxemburg ein Fremdwort. Die Verschuldungsquote des Großherzogtums liegt bei niedrigen 20,3 Prozent. Der Regierung gelingt es in den meisten Jahren auch, mit den eingenommenen Steuermitteln auszukommen. In den vergangenen drei Jahren lag das Haushaltsdefizit stets unter einem Prozent des BIP. Die anvisierten 1,8 Prozent in diesem Jahr sind da schon ein Ausreißer nach oben.
Hätten Sie es gewusst? Der absolute Haushalts-Musterschüler der Euro-Zone ist Estland. Das baltische Land hat eine Gesamtverschuldung, die bei extrem niedrigen 10,4 Prozent des BIP liegt - ein echter Spitzenwert. 2010 und 2011 gelang es der Regierung sogar, einen kleinen Haushaltsüberschuss zu erwirtschaften. In diesem Jahr läuft es etwas schlechter: Voraussichtlich wird die Regierung Kredite in Höhe von 2,4 Prozent des BIP aufnehmen. Die Maastricht-Kriterien halten die Esten damit aber immer noch locker ein.
„Finanzierungskosten von fünf oder sechs Prozent sind bei kurzen Laufzeiten nicht tragfähig”, sagt Michael Leister, Zinsstratege bei der DZ Bank, „sie können sich derzeit durchwursteln, aber wenn es nicht zu einer fundamentalen Verbesserung kommt, dann könnten sich die Dinge ändern”, fügt er an. Die Kombination aus steigenden Renditen und abnehmendem Wirtschaftswachstum nennt er „eine giftige Mischung”.
„Spanien müsste sich wirklich abmühen, um längerfristige Anleihen am Markt unterzubringen, und das ist ein reales Problem für das Land”, sagte Craig Versey, Anleiheexperte bei Principal Investment Management in London. „Zurzeit hängen sie am kurzen Ende fest. Letztendlich werden sie in die Zahlungsunfähigkeit getrieben”.
'peterpain' sagt
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Nachdem Spanien jetzt Kohle bekommt und sicherlich bald komplett unter den Schirm schlüpfen wird, wird Italien der nächste Kandidat sein, die retten wir auch noch, dann aber kommt Frankreich und dann wirds zappenduster.
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Weder für das komplette Spanien (Staatsschulden 900 Milliarden) noch für Italien (2000 Milliarden) ist unter dem Rettungsschirm (500 Milliarden) überhaupt Platz.
Und eine Vergrößerung des Rettungsschirms würde durch die Übernahme weiterer Garantien die Kreditwürdigkeit der Guteuropäer so stark beschädigen, daß deren Refimamzierungskosten und diejenigen des ESM stark ansteigen würden.
Die geretteten hätten also keinen nennswerten Vorteil von den Hilfen, und für die Retter wäre eine nochmalige Ausweitung ihrer Garantien auch nicht zumutbar.
Hier kann nur die EZB einschreiten, wenn tatsächlich eine Marktstörung vorliegt.
Ansonsten liegt es an Spanien, seine Haushaltssanierung zu verschärfen.
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Mein Tip:
Ein paar Dummzocker in London und New York haben Bilder von den Abzockerdemos in Spanien gesehen, und shorten jetzt was das Zeug hält.
Das beruhigt sich wieder.
'Machiavelli' sagt:
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Wirkung und Ursache können leicht verwechselt werden.
Es ist offensichtlich dass bei einer Verzinsung von 6% bis 7% oder mehr, Länder die jetzt schon eine schwache Wirtschaft haben, gerade wegen der enormen Zinsbelastung, kaum eine Chance haben aus der Schuldenfalle raus zukommen.
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Wer hier Ursache und Wirkung verwechselt sind Sie wohl selber. Denn Deutschland und Spanien haben in etwa die gleiche Staatsverschuldung in Prozenten BSP von 80+. Bloß während die in Deutschland kaum steigt, oder mit ein boßchen Glück sogar sinkt, geht sie in Spanien rapide nach oben.
Weil Spanien es eben nicht schafft, seine Staatsausgaben auf seine Staatseinnahmen zu beschränken.
Spanien hat ein primäres Haushaltsdefizit, sogar ganz ohne Zinszahlungen.
Und schlechte Schuldner müssen nunmal höhere Zinsen zahlen, um das höhere Kreditausfallrisiko auszugleichen. Sollte Ihnen eigentlich schon 'mal aufgefallen sein.
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Oder glauben Sie, die Zinssätze für Spanien (7%) und Deutschland (1,2%) sind vom Himmel gefallen?
Die werden an einer Einrichtung gemacht, die sich "Kapitalmarkt" nennt.
Wenn Sie nicht wissen was das ist, bitte googeln!
Nachdem Spanien jetzt Kohle bekommt und sicherlich bald komplett unter den Schirm schlüpfen wird, wird Italien der nächste Kandidat sein, die retten wir auch noch, dann aber kommt Frankreich und dann wirds zappenduster.
Letztendlich kriechen wir dann alle unter den Schirm und warten auf einen rettenden Erlöser.
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