Herr Spies, Unternehmensanleihen sind in diesem Jahr hervorragend gelaufen. Lohnt der Einstig noch?
Das ist die Gretchenfrage und leider habe ich keine Kristallkugel. Ich würde Ihre Frage aber trotzdem mit „Ja“ beantworten.
Aber bei vielen Papieren ist nichts mehr zu holen, die Renditen sind mickrig.
Unternehmensanleihen haben sich, ganz gleich ob guter oder schlechter Bonität, dieses Jahr sehr gut entwickelt. Bei Papieren mit guter bis sehr guter Bonität bleibt nach Abzug von Kosten und Inflation höchstens eine schwarze Null. Dort sehen wir übrigens mittlerweile eine gewisse Blasenbildung.
Also Gefahr im Vollzug?
Gesund ist es sicher nicht, wenn Großunternehmen fünf- oder achtjährige Milliarden-Bonds zu Minizinsen begeben können.
Das müssen Sie erklären.
Wenn Sie nur noch ein oder zwei Prozent Zinsen zahlen müssen, dann können Sie in Projekte investieren, die sich mit höheren Zinsen niemals rentiert hätten. Bei Minizinsen rentiert sich vieles, was sich mit fünf oder sechs Prozent Zinsen unternehmerisch nicht rechnen würde. Nur sind diese nach fünf Jahren natürlich nicht abgezahlt. Muss ein Projekt refinanziert werden, weil eine Anleihe ausläuft, kann das natürlich viel teurer werden und den Emittenten in finanzielle Schwierigkeiten bringen. Die extrem niedrigen Zinsen könnten zu einer langfristigen Fehlallokation des Kapitals führen.
„Ich glaube, die größte Gefahr ist tatsächlich, möglicherweise, ein Währungskrieg.“ (25.01.2013)
„Zum ersten Mal seit vier Jahren, seit dem Tief im März 2009, liebe ich den Markt wieder. Denn je höher es geht, desto wahrscheinlicher ist, dass es zu einem schönen Crash kommt, einem gewaltigen Crash.“ (31.1.2013)
„Die EZB ist in diesem Tagen die härteste der Zentralbanken. Aber angesichts einer europäischen Arbeitslosigkeit von 12 bis 13 Prozent - verglichen mit 7,7 Prozent in den USA - müssen sie etwas tun. Letztendlich müssten sie ihre Währung in Relation zum Dollar und anderen Währungen schwächen, damit sie wettbewerbsfähiger werden.” (08.03.2013)
„Ich sehe nichts von einer Normalisierung. Die strukturellen Probleme sind nach wie vor da, sie sind nur kaschiert worden und hat sie für eine gewisse Zeit in einem Meer von neugeschöpfter Liquidität ertränkt.“ (21.02.2013)
„Amerika ist die größte Schuldnernation in der Geschichte der Welt.“ (24.02.2012)
„Ich persönlich hatte sehr negative Erwartungen insbesondere bezüglich der Realwirtschaft und den Aktienmärkten. Bei der Wirtschaft lag ich richtig, bei den Aktienmärkten nicht. Aber sollten Aktienmärkte nicht eigentlich der Realwirtschaft folgen?“ (28.2.2013)
„Sicherlich, die nähere Zukunft ist unklar. Amerika blickt dem Unbekannten aber seit 1776 ins Auge.“ (01.03.2012)
„Die Risiken werden vom Markt derzeit zu niedrig eingeschätzt. Sie werden im ersten Halbjahr wohl eingedämmt bleiben, aber sie könnten wieder an die Oberfläche kommen.” (04.03.2013)
„Die Party kann noch für eine Weile so weitergehen. Ich weiß nicht, wann sie enden wird, aber ich schätze, dass sie sehr schlimm enden wird.“ (5.3.2013)
„Ich erwarte keine anhaltende Aufwärtsbewegung von dem derzeitigen Niveau, ohne dass es weitere Hinweise darauf gibt, dass die Wirtschaft in einem irrwitzig starken Tempo wächst.“ (18.03.2013)
„Der große Treiber ist die Fed. Eine Wachstumskorrektur am Ende des ersten oder zu Beginn des zweiten Quartals ist wahrscheinlich. Unser Problem sind die Auswirkungen der fiskalischen Kontraktion, stagnierendes Wachstum und Investoren, die zu enthusiatisch sind in Bezug auf den Häusermarkt.“
„Ich denke es gibt viele Investoren die darauf warten, in den Markt einzusteigen.“
„Europa hat zwei Stangen Dynamit angezündet. Die erste betrifft die Inhaber kleiner Konten. Müssen auch sie Zwangsabgaben leisten, drohen soziale und politische Unruhen und ein Austritt aus der Eurozone. Die Folgen der anderen Dynamitstange sind weit komplizierter und ungewisser. Es ist eine Frage der Unverletzlichkeit von Bankguthaben in Europa. Und eine Erinnerung, dass Europa zu viele Ziele verfolgt und zu wenig Instrumente hat.“ (18.03.2013 zur Zwangsabgabe für zyprische Sparer)
Also Finger weg von solchen Anleihen?
Wer mit den niedrigen Kupons zufrieden ist, kann hier ruhig investieren. Dem Anleger kann es im Grunde egal sein, was passiert, nachdem seine Anleihe in fünf oder mehr Jahren fällig wurde. Er bekommt sein Geld und kann sich nach neuen Investments umsehen. Das Risiko der teuren Refinanzierung trägt das Unternehmen.
Wer Rendite will, muss die umlagefinanzierte Rente erhöhen und Kapital und Unternehmen wieder verstärkt zur Finanzierung heranziehen. Dann löst sich auch das demografische "Problem" in Luft auf, das in Wirklichkeit ein ungelöster Verteilungskonflikt der Gesellschaft ist.
Was Kapitaldeckung anrichtet, kann man bei diversen amerikanischen Pensionsfonds sehen. Ganz zu schweigen von den in Grund und Boden spekulierten Ländern und Branchen.
bei den Anleihen gibt es eine gewaltige Blase im Moment...
aus meiner Sicht ist im Moment Gold die Beste Möglichkeit um Cash zu sichern (auch wenn es mal +/- 15% schwankt, ist doch egal)
Das Geld bleibt aber bei jeder Art von Entwicklung erhalten.
Eine Steigerung von 5-10% pro Jahr ist langfristig (Zeitraum > 2 Jahre) schon wegen der immer höher werdenden Produktionskosten garantiert, was will man mehr?
Beitrag von der Redaktion gelöscht. Bitte bleiben Sie sachlich.
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