FrankfurtUnternehmensanleihen sind schon lange der Liebling aller Anleger, denen relativ sichere Staatsanleihen wie zum Beispiel aus Deutschland zu wenig Rendite bringen und denen Staatsbonds der Euro-Krisenländer zu riskant sind.

Dabei argumentieren die Firmenbond-Fans, dass die soliden Unternehmen aus den Euro-Kernländern trotz aller Krisenängste Gewinne erwirtschaften und sich Bilanzen besser analysieren und kalkulieren lassen als Staatshaushalte.

So weit so gut. Das Problem ist aber, dass die Papiere inzwischen schon zu beliebt sind. Die Folge: Die Kurse sind gestiegen und im Gegenzug die Renditen für viele Unternehmen aus den Euro-Kernländern auf historische Tiefs gesunken. Im Schnitt bringen auf Euro lautende Anleihen von Konzernen mit guter Bonität abseits der Euro-Krisenländer nur noch 1,9 Prozent Rendite.

Das ist ein voller Prozentpunkt weniger als noch im Januar. Dabei liegt die durchschnittliche Laufzeit bei fünf Jahren. Wer jetzt fünfjährige Anleihen von deutschen Blue Chips wie zum Beispiel Linde, Siemens, Deutscher Telekom, Eon, BMW, Volkswagen oder Daimler kauft, bekommt sogar nur zwischen 1,2 und 1,6 Prozent Rendite.

Die meisten Analysten und Investoren ficht das aber nicht an. Im Gegenteil: Die Analysten von zum Beispiel Goldman Sachs haben gerade Unternehmensanleihen erneut als die attraktivste Anlage im Bond-Universum bezeichnet. Und auch für den Vermögensverwalter Blackrock gehören Unternehmensanleihen weiter zu den attraktivsten Papieren.

Gerechtfertigt ist diese Einschätzung angesichts der niedrigen Renditen kaum. Die Verzinsung passt einfach nicht mit den sich verschlechternden Konjunkturaussichten in der Euro-Zone zusammen. Dazu kommt, dass die Unternehmen zwar in den vergangenen Jahren Schulden abgebaut haben und als besser gerüstet für eine Rezession gelten als vor drei Jahren.

Aber: Die Analysten von Morgan Stanley haben ausgerechnet, dass sich die Schuldenkennziffern von 60 Prozent aller europäischen Firmen in diesem Jahr zumindest wieder leicht verschlechtert haben.

Attraktiv sind die Anleihen höchstens im Vergleich zu dem guten halben Prozent Rendite, das es für zum Beispiel fünfjährige Bundesanleihen gibt. Aber auch hier ist Vorsicht angesagt. Schließlich sind die Renditen von Bundes- und bonitätsstarken Unternehmensanleihen eng korreliert. Das heißt: Wenn die Bund-Renditen steigen, wird das auch die Renditen der Anleihen von Unternehmen mit nach oben ziehen - und deren Kurse nach unten drücken.