EZB-Anleihekäufe
Wann kommt der Einstieg in den Ausstieg?

Spekulationen über ein Zurückfahren der EZB-Anleihekäufe haben an den Märkten für Unruhe gesorgt. Trotz des Dementis der Notenbank fordern Ökonomen eine Ausstiegstrategie. Die dürfte allerdings nicht einfach werden.

FrankfurtNichts ist an den Märkten so gefürchtet wie das Wort vom „Ausstieg“ aus der lockeren Geldpolitik. Investoren reagieren darauf ungefähr so allergisch wie Menschen mit Laktose-Intoleranz auf einen Milchkaffee.
Für entsprechende Unruhe hat deshalb ein Bericht der Agentur Bloomberg von Dienstagabend gesorgt, worin es unter Berufung auf einen nicht genannten Notenbankvertreter heißt, dass die Währungshüter das Volumen ihrer Anleihekäufe in monatlichen Schritten um je zehn Milliarden Euro verringern könnten.

Die EZB dagegen verwies auf ein Statement von Mario Draghi, wonach der Rat auf seiner letzten Sitzung nicht über das Thema diskutiert habe. Die Finanzierungsbedingungen müssten so gestaltet bleiben, das sie zu einer Erholung der Konjunktur und der Inflationsentwicklung beitragen, hieß es in dem am Donnerstag veröffentlichten Protokoll der EZB-Zinssitzung vom September. „Es ist daher von entscheidender Wichtigkeit, das sehr erhebliche Ausmaß geldpolitischer Unterstützung aufrecht zu erhalten.“ Der EZB-Rat solle sich dabei aber nicht über Gebühr von Markterwartungen beeinflussen lassen.

Dennoch fordern einige Ökonomen, dass sich die EZB bald mit einer Ausstiegsstrategie befassen sollte. „Wenn die Inflation wie erwartet anzieht, sollte das Thema in den kommenden Monaten auf den Tisch kommen“, sagt etwa der Chefvolkswirt der französischen Investmentbank Natixis, Sylvain Broyer.

Ab Jahresende könnte die Inflation im Euroraum wieder deutlicher steigen. Grund ist der so genannte Basiseffekt beim Ölpreis. Zu Jahresbeginn war der Ölpreis unter 30 Dollar pro Barrel gerutscht – inzwischen notiert er bei um die 50 US-Dollar. Da der Ölpreis zu Jahresbeginn 2016 so niedrig war, könnten die Preise im Vergleich dazu wieder stärker zulegen. Dadurch düften die Rufe nach einer Ausstiegsstrategie lauter werden.

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