Analyse
Hsbc senkt Praktiker auf 'Underweight'

Hsbc hat Praktiker-Titel nach der Übernahme des operativen Geschäftes von Max Bahr von "Neutral" auf "Underweight" gesenkt. Das Kursziel liegt einer Studie vom Montag zufolge bei 20 Euro.

dpa-afx DÜSSELDORF. Hsbc hat Praktiker-Titel nach der Übernahme des operativen Geschäftes von Max Bahr von "Neutral" auf "Underweight" gesenkt. Das Kursziel liegt einer Studie vom Montag zufolge bei 20 Euro. Das Geschäft biete trotz Synergien in Höhe von 17 Mill. Euro in 2008 letztlich bis 2009 keinen Mehrwert. Aufgrund der zuletzt starken Kursentwicklung und erhöhter operativer Risiken erfolge eine Abstufung.

Praktiker unterschätzt nach Ansicht der Hsbc-Analysten die wahren Kosten dieser Transaktion. Nach Angaben der Baumarktkette werde die Übernahme mit Hilfe von Barmitteln finanziert - es würden als "Kosten" also lediglich die entgangenen Zinsen entstehen. Die Hsbc rechnet allerdings mit höheren Kosten, da Max Bahr geringere Margen und eine niedrige Kapitalrendite habe als Praktiker. Für 2006 würde für Max Bahr eine Ebitda-Marge von 2,5 bis 2,7 Prozent erwartet, die Hsbc traut Praktiker dagegen 5,2 Prozent im laufenden Geschäftsjahr zu.

Zudem überschätze Praktiker die Kostensynergien. Auch dieausrichtung des Geschäfts sei sehr verschieden: Max Bahr stehe für Qualität und Servive, Praktiker habe einen Discounter-Charakter und biete niedrige Preise. Diese beiden Konzepte seien schwierig zusammenzubringen, auch die Sortimente seien sehr verschieden.

Entsprechend der Einstufung "Underweight" erwartet Hsbc, dass sich der Aktienkurs innerhalb von zwei Jahren unterproportional zum Markt entwickeln wird. In einem Portfolio sollte die Aktie daher weniger stark gewichtet sein als im Markt.

Analysierendes Institut Hsbc Trinkaus & Burkhardt.

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