Analyse
Jpmorgan hebt Ziel für Commerzbank von 2,22 auf 3,47 Euro

Jpmorgan hat das Kursziel für die Aktien der Commerzbank von 2,22 auf 3,47 Euro angehoben, die Einstufung aber auf "Underweight" belassen (aktueller Kurs: 4,94 Euro).

dpa-afx LONDON. Jpmorgan hat das Kursziel für die Aktien der Commerzbank von 2,22 auf 3,47 Euro angehoben, die Einstufung aber auf "Underweight" belassen (aktueller Kurs: 4,94 Euro). Die Kernkapitalquote sei noch immer niedrig und eine Kapitalerhöhung zur Rückzahlung der stillen Beteiligungen sehr wahrscheinlich, schrieb Analystin Francesca Tondi in einer Studie vom Donnerstag. Tondi hob das Kursziel trotz gesunkener Gewinnprognosen je Aktie an, da der Verwässerungseffekt einer Kapitalerhöhung wegen des gestiegenen Kurses geringer ausfalle.

Derzeit gebe es allerdings keine Alternative zu einer Kapitalerhöhung. Die Unsicherheit sei lediglich die Höhe und der Zeitpunkt der Maßnahme. Zudem geht Tondi nicht davon aus, dass die Commerzbank bis 2012 oder auch kurz danach eine Eigenkapitalrendite von zwölf Prozent erzielen kann. Die Aktie sei auch teuer bewertet. Ohne die stille Beteiligung des Staates liege der materielle Nettobuchwert im ersten Quartal bei 6,7 Mrd. Euro. "Da wir davon ausgehen, dass die Commerzbank 2009 und 2010 einen Verlust von insgesamt sieben Mrd. Euro machen wird, dürfte der Nettovermögenswert (NAV) Ende 2010 auch trotz einer Kapitalerhöhung in Höhe von geschätzt 1,8 Mrd. Euro auf unter zwei Mrd. Euro fallen", schrieb Tondi. Auf dieser Basis würde die Aktie dann mit dem zweifachen des NAV bewertet - das sei mit Blick auf eine wohl kaum zweistellige Rendite 2012 teuer.

Gemäß der Einstufung "Underweight" geht Jpmorgan davon aus, dass sich die Aktie in den kommenden sechs bis zwölf Monaten schlechter als der vom Analystenteam beobachtete Sektor entwickeln wird.

Analysierendes Institut Jpmorgan.

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