MDax auf Allzeithoch
Der Aufstand der Kleinen

Der deutsche Mittelstand ist beliebt wie nie. Anleger reißen sich um die Aktien der mittelgroßen Firmen. Das treibt den MDax auf den höchsten Stand aller Zeiten. Allerdings ist die Rally in Gefahr.
  • 4

DüsseldorfAuf den deutschen Mittelstand ist Verlass. So denken Anleger, die inmitten der Euro-Krise nicht wissen, wohin mit dem Geld. Und deshalb sind die Aktien mittelgroßer Firmen aus Deutschland so beliebt wie nie.

Der MDax, der Aktienindex der Unternehmen unterhalb des Dax, stieg am Mittwoch auf den höchsten Stand aller Zeiten. Zwar kletterte der Index nur um 0,4 Prozent, das reichte aber um mit 11520 Punkten den Rekord von 2007 zu übertreffen.

In diesem Jahr haben die Aktien aus der zweiten Reihe stärker zugelegt als die Schwergewichte. Während der Dax auf ein – ebenfalls beachtliches – Plus von 25 Prozent bringt, ist der MDax sogar um 29 Prozent gestiegen. Noch deutlicher fällt der Langfristvergleich aus: Auf Sicht von drei Jahren kommt der Dax auf plus 29 Prozent, der MDax auf 53 Prozent. Die sogenannten Nebenwerte sind vielleicht weniger bekannt als Großkonzerne wie Siemens, Telekom oder Volkswagen, aber sie sind nicht weniger erfolgreich.

Der Aufstand der Kleinen kommt nicht von ungefähr. Am Anfang stand eine schwere Krise. Die Finanz- und Wirtschaftskrise erwischte die mittelgroßen Firmen deutlich heftiger. Die Gewinne der stark vom Export abhängigen Industrieunternehmen im MDax brachen ein. Im Jahr 2009 schrieben alle MDax-Konzerne zusammen einen Verlust von zwei Milliarden Euro. Zur gleichen Zeit verdienten die Dax-Konzerne immerhin noch 21,5 Milliarden Euro. Seitdem haben die Mittelständler hart gearbeitet – und von der Wiederauferstehung der Weltwirtschaft und von den Wachstumsmärkten dieser Welt profitiert.

Die größten Gewinner im MDax heißen Dürr AG mit einem Plus von 317 Prozent in den vergangenen drei Jahren, Hugo Boss (+238 Prozent), Gerry Weber (+203 Prozent) und Fuchs Petrolub (+199 Prozent). Kein einziger Dax-Wert konnte so viel zulegen. Umgekehrt darf man nicht außer Acht lassen, dass auch bei den kleineren Firmen einige dabei sind, für die es nicht besonders gut lief. Die Aktien von Salzgitter, Klöckner oder Wacker Chemie haben in den vergangenen drei Jahren mehr als die Hälfte ihres Wertes verloren.

Aktuell sind MDax-Aktien etwas teurer als Dax-Werte, aber nicht überteuert. Das zeigt ein Blick auf das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV). Diese Kennziffer gibt an, wie Aktien im Verhältnis zu den Unternehmensgewinnen bewertet sind. Das KGV des MDax liegt bei elf; das heißt, die Aktien sind mit dem Elffachen des Jahresgewinns für 2012 bewertet. Dax-Aktien sind mit dem Zehnfachen eines Jahresgewinns bewertet, also etwas günstiger. Im historischen Vergleich sind beide Indizes fair bewertet.

Analysten meinen, dass die Gewinne der Unternehmen aus dem MDax stärker zulegen werden. Aber nur solange, wie die Weltwirtschaft nicht an Schwung verliert. Sollten die Schuldenkrise auf das Wachstum in Europa stärker durchschlagen, und noch dazu die Konjunktur in  China abkühlen, bekäme das der deutsche Mittelstand zu spüren. Dann wäre auch die Rally des MDax in Gefahr. Generell sind Nebenwerte anfälliger als die Schwergewichte. Sie gewinnen mehr im Aufschwung, sie verlieren stärker in Krisenzeiten.

Jörg Hackhausen
Jörg Hackhausen
Handelsblatt Online / Reporter

Kommentare zu " MDax auf Allzeithoch: Der Aufstand der Kleinen"

Alle Kommentare

Dieser Beitrag kann nicht mehr kommentiert werden. Sie können wochentags von 8 bis 18 Uhr kommentieren, wenn Sie angemeldeter Handelsblatt-Online-Leser sind. Die Inhalte sind bis zu sieben Tage nach Erscheinen kommentierbar.

  • @ Neptun

    Das KGV der Salzgitter ist in 2012 71,95. Beobachte besser den ESTX 50 Return und den ESTX 50 oder sprich mit " Soderner"

  • @ Neptun

    Danke Neptun. Werde morgen Nachmittag mal bei mayblue nachfrage. Jedoch mit den Kennzahlen ist bei den Brokern irgendwas im Argen. Habe das nach Kennzahlen von Finanzen und Onvista und Comdirect neu berechnet. Werde dir schreiben, wenn ich weiß, welchen Zeitraum und welchen gleitenden Durchschnitt die meinen

  • @ Mary ich glaube du hast dich verrechnet. 2011 hat Salzgitter einen Gewinn von 4,3€ gemacht. Der aktuelle Kurs liegt bei 33,60€. 33,6 geteilt durch 4,3 ergibt ein KGV von 7,8.
    KGV von 68 ist leider nicht korrekt

Serviceangebote
Zur Startseite
-0%1%2%3%4%5%6%7%8%9%10%11%12%13%14%15%16%17%18%19%20%21%22%23%24%25%26%27%28%29%30%31%32%33%34%35%36%37%38%39%40%41%42%43%44%45%46%47%48%49%50%51%52%53%54%55%56%57%58%59%60%61%62%63%64%65%66%67%68%69%70%71%72%73%74%75%76%77%78%79%80%81%82%83%84%85%86%87%88%89%90%91%92%93%94%95%96%97%98%99%100%