Anleihestrategie
Veolia baut Expansions-Schulden ab

Das französische Unternehmen Veolia ist auf vielen Feldern tätig, und zwar expansiv. Die Verschuldung stieg, doch Veolia hat das Thema im Blick. Gut für Anleihengläubiger.

Ganz schön rührig, der weltgrößte Umweltdienstleister und Wasserversorger, der nebenbei auch noch Eisenbahnen betreibt: Allein in den vergangenen zwölf Monaten verleibten sich die Franzosen den deutschen Entsorger Sulo, den US-Heizsystemanbieter Thermal North America sowie den britischen Entsorger Cleanaway UK ein – nicht zu vergessen die 75-prozentige Beteiligung am italienischen Abfallbeseitiger TMT. Allein bis 2009 sind Investitionen von insgesamt 15 bis 20 Milliarden Euro geplant.

Das will bezahlt sein, zumal die Nettoschulden im ersten Quartal 2007 fast 15 Milliarden Euro erreichten. Doch deren Abbau ist eingeleitet: Eine Kapitalerhöhung um 2,6 Milliarden Euro ging glatt über die Bühne, die Schuldenlast ermäßigte sich auf rund 13 Milliarden. Die Belohnung: Die Ratingagenturen Standard & Poor’s sowie Fitch bestätigten den stabilen Ausblick (BBB+/A-).

Zudem gelobte das Veolia-Management, trotz Zukäufen und Milliardeninvestitionen das Verhältnis von Nettoschulden zu Gewinn vor Zinsen und Abschreibungen (Ebitda) bei Werten zwischen 3,5 und 4,0 zu halten. Das erscheint relativ hoch, aber der Cash-Flow ist stabil. Statt rund acht Prozent sollen Umsatz und Gewinn 2007 um mindestens zehn Prozent auf gut 31 Milliarden und 2,3 Milliarden Euro zulegen.

Langlaufende Veolia-Anleihen (bis 2033) bringen bis zu 5,87 Prozent Rendite. Für Anleger, die sich nicht so lange engagieren wollen: Bis 2016 (12. Februar) fallen 5,34 Prozent an. Der Vierprozenter kostet 91 Prozent.

ISIN FR0010261388

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