EU-Anleihen
Warum der Brexit Bond-Händlern Angst macht

Wenn die Briten im Juni gegen einen Verbleib in der EU stimmen sollten, dürfte das Votum den Anleihenmarkt durcheinanderwirbeln. Bislang haben sich in Investoren um das Thema wenig gekümmert. Das dürfte sich bald ändern.

DublinDer Brexit, das Ausscheiden Großbritanniens aus der Euro-Zone, könnte den Aufstieg von „extremen politischen Bewegungen“ befeuern und den brodelnden Unmut gegenüber dem europäischen Projekt verstärken. Das glaubt zumindest Jan von Gerich, Chef-Stratege bei der Nordea Bank in Helsinki. Der Renditeaufschlag zehnjähriger italienischer Bonds gegenüber deutschen Bundesanleihen gleicher Laufzeit lag am vergangenen Dienstag bei 120 Basispunkten. Nach einem Brexit-Votum würde dieser auf über 175 Basispunkte ansteigen, sagen Analysten von UBS.

Befürchtet werden weniger die Handelsauswirkungen eines Austritts der zweitgrößten europäischen Volkswirtschaft aus der Europäischen Union, sondern vielmehr die Gefahr, dass ein Votum für ein Ausscheiden beim britischen Referendum am 23. Juni eine Reihe ähnlicher Abstimmungen in der ganzen Region auslösen könnte. In Umfragen von Ipsos Mori in acht Ländern war die Hälfte der Teilnehmer der Ansicht, dass ihre Regierungen Abstimmungen über den Verbleib in der EU durchführen sollten.

„Die politischen Folgen sollten den Bond-Investoren mehr Kopfzerbrechen bereiten als die direkten wirtschaftlichen Konsequenzen“, sagt von Gerich. „Sollte der Brexit eintreten, würden die Risikoaufschläge gegenüber Deutschland generell steigen. Niederländische, italienische und französische Anleihen erscheinen anfällig. Im Bereich der Semi-Kernländer gibt es keine guten Alternativen.“

Bisher haben sich Anleiheinvestoren im Euro-Raum kaum vom Thema Brexit berührt gezeigt. Denn das quantitative Lockerungsprogramm der Europäischen Zentralbank stützt den Markt, zudem dürfte die Kampagne für den Verbleib Großbritanniens in der EU wohl Erfolg haben. Die jüngsten Umfragen zeigen einen Vorsprung von 51 Prozent zu 46 Prozent an, während der Buchmacher William Hill die Wahrscheinlichkeit einer Brexit-Ablehnung auf 83 Prozent veranschlagt.

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