Bulle & Bär
Hedge-Fonds auf der Spur

Das ist mutig: Die Deutsche Bank lanciert jetzt den weltweit ersten börsengehandelten Indexfonds mit Kopplung an die Wertentwicklung von Hedge-Fonds. Und das in einer Zeit, in der Anleger Milliarden aus den wenig transparenten Hedge-Fonds abziehen.

FRANKFURT. Für Skeptiker ist nur die Hälfte aller Hedge-Fonds überlebensfähig. Viele arbeiten mit Kredit, was ihnen bei ausgetrockneter Kreditmärkten und extremen Börsenschwankungen das Kreuz bricht – die Finanzkrise lässt grüßen.

Und ausgerechnet am Mittwoch listete die Bank in Frankfurt einen börsengehandelten Indexfonds, kurz ETF, auf einen selbst konstruierten und einmal jährlich angepassten Index, der die Wertentwicklung von 40 Hedge-Fonds widerspiegelt. Wie passt das zusammen? Die Deutsche Bank will im „db Hedge Fund Index ETF“ schlicht die Risiken ausschalten oder zumindest begrenzen. Der eigene Anspruch: alles liquide und transparent, sogar in diesen wilden Börsenzeiten.

Die Deutsche Bank überprüft nach eigenen Angaben die Strategien der Hedge-Fonds und die damit verbundenen Zahlungsströme. So ein Reinfall wie beim Betrüger Madoff soll ausgeschlossen sein. Den Indexfonds kann der Kunde an der Börse jederzeit zum aktuellen Wert handeln. Was der faire Wert ist, da muss er sich auf die Deutsche Bank verlassen, die an der Börse verbindliche Kauf- und Verkaufskurse stellt.

Reale Anlageergebnisse für das Produkt stehen noch aus. Die Deutsche Bank wirbt mit einer Simulation ihrer Strategie. Danach lieferte der Index in den vergangenen Jahren bis zu rund zehn Prozent Jahresrendite. Er musste zwar 2008 ein Minus von neun Prozent hinnehmen, was jedoch im Vergleich zum Absturz der Aktienmärkte ein respektables Ergebnis ist.

So soll der ETF institutionellen Investoren, aber auch mutigen Privatanlegern einen einfachen Zugang zu Hedge-Fonds bieten. Doch Risiken gibt es viele: Hedge-Fonds aus dem Index können schlechte Renditen liefern; ein Ausfall der Deutschen Bank wäre das schlimmste Szenario. Es bleibt also abzuwarten, ob sich die Innovation am Markt behauptet und welche Rendite sie im realen Leben liefert.

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