US-Aktien legen auf Euro-Basis deutlich zu
Charttechnik spricht für den S&P 500

Mit einem Anstieg um 1,5 Prozent seit Jahresanfang zählt der S&P 500 auf den ersten Blick zu den schwächeren Aktienindizes weltweit. Einen ganz anderen Eindruck vermittelt derselbe Index aber, wenn man ihn in Euro rechnet.

DARMSTADT. Da liegt er mit 16,5 Prozent Wertgewinn auf Augenhöhe mit europäischen Barometern wie dem Euro-Stoxx-50, der um 18 Prozent zulegte.

Der Chart zeigt, wie sich eine Aktienanlage in den USA aus Sicht eines Europäers entwickelt hätte, der auf Währungsabsicherung verzichtet. Ein solcher Anleger ist offenbar einer, der den USA in doppelter Hinsicht (Wertpapiere plus Währung) vertraut. Hätte er dies bereits im März 2000 getan, wäre der Wert seines Investment um 38 Prozent geschrumpft, was exakt dem Verlust entspricht, den ein Anleger seitdem mit dem Dax erlitten hat.

Nach klassischer Charttechnik kann die Seitwärtsbewegung der vergangenen drei Jahre als Bodenbildung gedeutet werden, die durch den starken Anstieg in den vergangenen beiden Wochen beendet wurde. Sollte jetzt der Widerstand, der vom Septembertief 2001 herrührt, nach oben durchbrochen werden, deutet das auf einen neuen Bullenmarkt für ungehedgte US-Anlagen hin.

Die Vorzeichen für eine mehrjährigen Hausse in die USA sind durchaus gegeben. Wichtige Triebfeder ist etwa die stark positive Zinsdifferenz, die Geldmarktanlagen im Dollar-Raum begünstigt. Aus historischen Studien weiß man zudem, dass mindestens die Hälfte des Wertverlustes mehrjähriger Baissen in den Folgejahren wieder aufgeholt wird. Der S&P 500 in Euro hätte demnach zur Zeit noch ein Potenzial von rund 15 Prozent.

Der Autor ist Finanzmarkt- und Wirtschaftsanalyst.

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