Der Glanz des Goldes ist verblasst. Mit einem Preisrückgang von 20 Prozent gegenüber dem Allzeithoch vom September 2011 ist nunmehr ein “Bärenmarkt” erreicht. Dabei hat etwa die US-Bank Goldman Sachs Group Inc. Rekordpreise für das Edelmetall vorausgesagt.

Investoren reduzieren ihre Goldanlagen bereits seit drei Monaten, das ist die längste Phase seit 2004. Favorisiert wird stattdessen der Dollar. Er ist die neue Zuflucht vor der Staatschuldenkrise in der Euro-Zone - zumal die Spekulationen zunehmen, dass Griechenland, das nach der gescheiterten Regierungsbildung vor Neuwahlen steht, aus der Europäischen Währungsunion aussteigen wird. Die Unze Gold verbilligte sich am Mittwoch am Kassamarkt um bis zu 1,1 Prozent auf 1.526,97 Dollar.

Die Goldbestände in börsengehandelten Produkten (ETF) sind von einem Rekordvolumen von 2.410,2 Tonnen am 13. März um 30,8 Tonnen gesunken, wie Daten von Bloomberg zeigen. Royal Bank of Scotland Plc, ABN Amro Bank NV und Barclays Plc haben ihre Prognosen für den Goldpreis im Mai heruntergeschraubt, während Goldman Sachs in den nächsten 12 Monaten einen Anstieg um 25 Prozent auf 1.940 Dollar erwartet.

Bislang war die Entwicklung des Goldpreises beeindruckend: Elf Jahre in Folge verteuerte sich das Edelmetall, der Preis hat sich versiebenfacht. Vor allem 2008, während der weltweiten Finanzkrise und der Rezession, kletterte die Nachfrage.

Jetzt erhält der Dollar Rückenwind - durch die Sorge vor einem Auseinanderbrechen der Europäischen Währungsunion und von Anzeichen, dass die US-Konjunktur an Stärke gewinnt.

“Gold ist nur eine weitere Risikoanlage”, sagt Michael Aronstein, Präsident von Marketfield Asset Management in New York. Er hatte 2008 einen Preiseinbruch bei Rohstoffen vorausgesagt und ebenso die nachfolgende Erholung 2009. Wer das Risiko vor acht oder zehn Jahren richtig einschätzte, der habe gut verdient. Aber ein “richtiger” sicherer Hafen wäre ein hoher Stapel großer Schweizer-Franken-Banknoten oder Dollar-Scheine in einem Safe.

Am Terminmarkt brach der Juni-Kontrakt am Mittwoch um zwei Prozent auf 1.526,79 Dollar die Unze ein. Damit lag der Preis mehr als 20 Prozent unter seinem Rekord und es ist ebenfalls ein Bärenmarkt eingetreten.

Als der Goldpreis am 6. September auf einen Rekord bei 1.921,15 Dollar kletterte, bewegte er sich im Einklang mit dem Volatilitätsindex der Chicago Board Options Exchange, genannt VIX. Die Korrelation war bei 0,92. Die Staatsschuldenkrise in der Eurozone und zunehmende Besorgnis über die US-Wirtschaft ließ viele Investoren zu Gold als greifen, um ihre Kapitalanlagen zu diversifizieren. Mittlerweile ist die Korrelation mit dem “Angstbarometer” auf 0,1 Prozent gesunken.

Der Dollar Index hat bis zum 15. Mai 12 Handelstage in Folge zugelegt. Das ist die längste Phase seit der Einführung des Index im Jahr 1973. Investoren verkaufen den Euro und kaufen Dollars. “Normalerweise galt Gold als sicherer Hafen oder als Kontra-Anlage zum Dollar”, sagt Bill Greiner, als Chief Investment Officer verantwortlich für die Kapitalanlagen bei Mariner Wealth Advisors in Kansas City, Missouri. “Jetzt ist Gold nichts davon. Es ist hoch wahrscheinlich, dass Gold und Rohstoffe allgemein weiter abwärts driften werden - so lange, bis die Federal Reserve Maßnahmen zur quantitativen geldpolitischen Lockerung ergreift”, fügte er an.

In einer Umfrage von Bloomberg News gehen die Analysten im Median von einem durchschnittlichen Goldpreis von 1.740 Dollar in diesem Jahr aus. Bislang liegt der Durchschnittspreis bei 1.672,68 Dollar je Unze. Barclays hat seine Prognose in der vergangenen Woche um acht Prozent auf 1.716 Dollar zurück genommen, RBS senkte um 25 Dollar auf 1.725 und ABN Amro schraubte am 2. Mai die Prognose von 1.600 Dollar auf 1.550 Dollar herunter.

Morgan Stanley erwartet dagegen eine Erholung auf durchschnittlich 1.825 Dollar in diesem Jahr und einen Anstieg auf 2.175 Dollar im Jahr 2013. Und zwar, weil die Europäische Zentralbank voraussichtlich noch mehr Geld in das Finanzsystem der Eurozone pumpen muss, wie Hussein Allidina, Leiter der Rohstoffanalyse bei Morgan Stanley in New York, in einem Bericht vom 14. Mai darlegte.

Die Rohstoffanalysten von Goldman Sachs um Jeffrey Currie in New York schrieben in einem Bericht vom 9. Mai, die US- Notenbank werde im Juni wahrscheinlich mit einer dritten Runde der quantitativen Lockerung beginnen. In den beiden vorherigen Runden, die im Juni 2011 endeten, kaufte die Federal Reserve US- Staatspapiere im Volumen von 2,3 Billionen Dollar. Der Goldpreis kletterte in diesem Zeitraum um rund 70 Prozent.

Es sei zu früh, zu sagen, der Dollar habe seinen Status als Währung der letzten Zuflucht von Gold zurückerobert, schrieben die Analysten.