Performance von Experten
Branche sucht Spitzenleute

Vermögensverwalter suchen mit wissenschaftlicher Akribie nach den besten Asset Managern. Dabei kann es sie Lehrbüchern zufolge kaum geben, weil an den Märkten niemand einen Informationsvorsprung besitzen dürfte.

FRANKFURT. Gibt es Experten in der Vermögensverwaltung, die langfristig überdurchschnittliche Erfolge erzielen? Es gibt sie, aber sie sind schwer zu finden. Das sagen Fachleute wie Michael Mauboussin, Chefstratege bei der US-Investmentgesellschaft Legg Mason.

Sowohl der Legg-Mason-Mann als auch deutsche Consultants nennen Beispiele für jene überragenden Profianleger. „Dazu gehört die Capital Group, Chris Davis von der Davis-Fonds-Gruppe, natürlich Warren Buffett“, sagt Mauboussin. Deutsche Consultants, die institutionelle Anleger bei der Auswahl ihrer Manager beraten, haben ebenfalls ihre Favoriten. „Ein Anthony Bolton von Fidelity, Klaus Hagedorn von Metzler, ein Verwalter wie Jens Ehrhardt, das europäische Aktienteam von UBS“, sagt beispielsweise Georg Seil, Vorstand der Georg Seil Consulting GSC.

Die Frage nach Experten im Asset-Management ist alles andere als trivial. Wissenschaftlichen Lehrbüchern zufolge kann es sie kaum geben, weil an den Märkten niemand einen Informationsvorsprung besitzen dürfte. Überdurchschnittliche Performance könnte daher nicht langfristig erwirtschaftet werden.

Auch aus anderen Gründen gerät das Bild vom möglichen Profi mit exzellenten Ergebnissen regelmäßig ins Wanken. Die Rede ist von den teilweise desolaten Ergebnissen vieler Portfoliomanager, die sich ihren Messlatten geschlagen geben müssen. Darüber hinaus sorgen die Portfoliomanager und Analysten mit ihren unterschiedlichen Prognosen regelmäßig für Verwirrung.

Diese Fragen nahm Mauboussin zum Anlass für eine gründliche Untersuchung des Expertenwesens auf verschiedenen Feldern. Er kommt zu dem Schluss: „Die Performance von Experten hängt von der Art des Problems ab.“ Mauboussin macht dazu einen Streifzug durch verschiedene Problemstellungen.

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