Walter direkt: Im Ernstfall auf Kosten der Bundesbank

Leser meiner Kolumne in der vorigen Woche über die Target-Finanzierungen der Europäischen Zentralbank (EZB) haben Fragen gestellt, die ich gern beantworten will.

Mehrfach wurde gefragt, ob diese Target-Kredite zu den anderen Hilfsmaßnahmen für die überschuldeten Euroländer hinzugerechnet werden müssten , und was das für Deutschland bedeuten würde. 

Grundsätzlich ist richtig, dass diese Aufwendungen im Ernstfall hinzu gerechnet werden müssen. Aber da muss man differenzieren. Momentan stehen knapp 500 Milliarden Euro Target-Forderungen in den Büchern der Deutschen Bundesbank und die Target-Verbindlichkeiten in den Büchern der nationalen Notenbanken der so genannten GIIPS-Staaten (Griechenland, Irland, Italien, Portugal und Spanien).

Fällt ein Kredit aus, verwertet die Europäische Zentralbank zunächst die bei der Notenbank des Schuldnerstaates dafür hinterlegten Sicherheiten, zum Beispiel Staatsanleihen. Wird dadurch die Schuld nicht vollständig getilgt, tragen die nationalen Notenbanken den Verlust entsprechend ihrer Anteile am Kapital der EZB. Deutschland wäre dann mit etwas mehr als 27 Prozent beteiligt.

Bei einem Bankrott eines einzelnen Eurostaates wäre es im Prinzip ebenso. Die Target-Schulden abzüglich der verwerteten Sicherheiten mal 0,27 wären der Aufwand für Deutschland bei der „Verarbeitung“ des Staatsbankrotts eines Eurolandes. Bräche jedoch die gesamte Eurozone auseinander, bliebe Deutschland auf seinem 500 Milliarden-Euro-Paket abzüglich der verwerteten Sicherheiten sitzen, schlicht und einfach, weil die EZB-Regeln dann nicht mehr gelten.