Allianz
Geduld zu Ende

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Überraschend sind die Zweifel der Allianz an ihrer Ergebnisprognose nicht. Schon vor einem Monat hat Konzernchef Michael Diekmann die Renditeziele für die seit Jahren wenig Freude bereitende Dresdner Bank auf den Sankt-Nimmerleins-Tag verschoben. Und schon damals hieß es, es werde eine Herausforderung, die für die Gruppe in Aussicht gestellten zehn Prozent Gewinnwachstum pro Jahr zu erreichen.

Die Gründe liegen auf der Hand. Während sich das Versicherungsgeschäft trotz Krise wacker schlägt, sind bei der Bank weitere Abschreibungen auf strukturierte Wertpapiere so gut wie sicher. Hinzu kommt die milliardenschwere Stützungsaktion für K2, die von der Dresdner verwaltete Zweckgesellschaft. Zu den Kosten schweigt man sich zwar beharrlich aus. Verluste werden sich hierbei aber kaum vermeiden lassen.

Die wirkliche Botschaft aus München lautet: Die Grenze der Belastbarkeit ist auch bei der vor Kraft nur so strotzenden Allianz erreicht. Jahrelang konnte man es sich leisten, die Dresdner Bank angesichts der guten Entwicklung im Kerngeschäft mit durchzuschleppen – durchgreifen wollte man nicht. Die Fortschritte im Privatkundengeschäft der Dresdner Bank wurden indes regelmäßig durch das schlechte Abschneiden der Investmentbank zunichte gemacht.

Spätestens mit der Finanzkrise hat die Geduld der Allianz-Investoren aber ein Ende. Der Druck wächst – und Diekmann handelt. Die beschlossene Aufspaltung der Dresdner ist da nur der Anfang. Schon bald könnten die Investmentbank verkauft und das Privatkundengeschäft fusioniert sein. Die Postbank wäre hier sicherlich ein passender Partner. Man würde Diekmann jedoch unterschätzen, wenn man die Bonner als seine einzige Option sehen würde. Klar ist auf alle Fälle: Die Zeit des Zusehens ist vorbei.

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