Hedge-Fonds
Der düstere Teil

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Hedge-Fonds verlieren ihren Glorienschein. Es ist seit längerem bekannt, dass auch „Superhirne“ nur mit Wasser kochen. Wenige Jahre nachdem der Kollaps des von Nobelpreisträgern beratenen Fonds LTCM das globale Finanzsystem erschütterte und kurze Zeit nachdem der Hedge-Fonds Amaranth hohe Verluste bei Erdgasspekulationen beichtete, ist die Branche erneut in die Bredouille geraten. Die durch Turbulenzen des US-Hypothekenmarkts entstandenen Schieflagen von zwei Hedge-Fonds der Investmentbank Bear Stearns sind deshalb brisant, weil sie auch die Kreditmärkte, vor allem den Derivatemarkt, tangieren. Dies zeigt, dass die Finanzmärkte komplizierter werden.

Bei der Ursachenforschung darf eines nicht vergessen werden: Die globale Liquiditätsflut erleichtert zunehmend riskantere Aktivitäten einiger, jedoch nicht aller Hedge-Fonds. Die Krise am US-Hypothekenmarkt ist nur ein Beispiel für spekulative Exzesse, die wir der Niedrigzinspolitik vergangener Jahre verdanken. Wenn Notenbanken jetzt beginnen, das bedenklich aufgeblähte Weltfinanzsystem durch Zinserhöhungen zu stabilisieren, dann ist dieses Ziel zunächst nur über mehr Instabilität zu erreichen. Wie leicht Hedge-Fonds die „Finanzierungsmaschine“ bedienen können, zeigen „Carry Trades“: Kredite werden in Yen zu zwei Prozent aufgenommen und in andere Devisen mit dreimal höheren Renditen investiert. Kommt die Trendwende, rechnen sich darauf aufbauende Strategien nicht mehr. Das Potenzial für weitere Finanzmarktbeben und Krisen der Hedge-Fonds ist gegeben.

Letztlich wird die Beseitigung ungesunder Elemente des Finanzsystems jedoch die Stabilität der Märkte erhöhen. Pleiten unprofessionell agierender Finanzinstitute sind Teil des marktwirtschaftlichen Systems – der düstere Teil.

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