Anleger-Erträge
Welche Kennzahlen den Aktienerfolg bestimmen

Welche Erträge bringen Aktien den Anlegern? Wie sind diese Erträge zu entschlüsseln? Umsatz, Gewinn, Dividende und Kurs-Gewinn-Verhältnis sind Zahlen, aus den Anleger einiges ableiten können.

In der Tabelle (siehe Bild) ist für die Aktien aus dem Dax entschlüsselt, welche Erträge sie den Anlegern brachten und aus welchen Faktoren sich diese Erträge zusammensetzten. Was die einzelnen Spalten aussagen, verdeutlicht das Lesebeispiel für BASF: Der jährliche Durchschnittsertrag von 2001 bis Ende 2005 mit der BASF-Aktie, die an der Börse 33,646 Milliarden Euro wert ist (erste Zahlenspalte), betrug 9,6 Prozent (zweite Zahlenspalte).

Dieser Wert 9,6 setzt sich aus folgenden Komponenten zusammen (Spalten drei bis acht): Aus dem Umsatzwachstum stammten gerundet drei Prozentpunkte, aus der Steigerung der Gewinnmarge ebenfalls drei Prozentpunkte. Das Sinken des KGV (genauer: des Verhältnisses vom Kurs zum Gewinn vor Steuern, Zinsen und Abschreibungen) kostete sieben Prozentpunkte, die Dividende brachte vier Prozentpunkte, Aktienrückkäufe zusätzliche drei Prozentpunkte, der Abbau des Schuldenstandes noch einmal drei Prozentpunkte. Addiert man diese Faktoren, ergibt sich der Gesamtertrag mit der Aktie (3+3-7+4+3+3=9, ohne Rundungen waren es jene 9,6).

Die Tabelle zeigt zudem, wie viel die Kursänderungen und Dividende den Anlegern seit Anfang 2006 brachten (Spalte neun). Bei BASF waren das erst 1,9 Prozent. Daraus ergibt sich in der letzten Spalte der aktuelle Bewertungsabschlag oder Aufschlag für die Aktie: Der Schuldenstand des Unternehmens und sein Börsenwert addieren sich derzeit auf einen um fünf Prozent niedrigeren Betrag, als sich aus der BCG-Berechnung als Fundamentalwert für BASF ableitet. Bewertungsabschläge sind grün dargestellt, weil die Börse im Kurs unterstellt, dass die Leistungsfähigkeit des Unternehmens nachlassen wird. Schafft es der Konzern jedoch, das bisherige Niveau seiner Wertschöpfung beizubehalten, ist die Aktie unterbewertet. Entsprechend sind Bewertungsaufschläge rot dargestellt.

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