Zinskonditionen verteuern sich
Mezzanine und Direktbeteiligungen sind Alternativen

Unternehmen investieren wieder, doch dem Mittelstand fehlt es nach wie vor an Eigenkapital. Mezzanine-Mittel und Direktbeteiligungen können helfen, die Misere zu überwinden.

HB DÜSSELDORF. Die gesamtwirtschaftliche Entwicklung in Deutschland verlief in den vergangenen Jahren eher verhalten. Eine IKB-Auswertung von Kundenbilanzen hat allerdings ergeben, dass mittelständische Unternehmen die Konjunkturflaute mehrheitlich genutzt haben, um ihre Kosten- und Finanzierungsstrukturen zu verbessern. Soll diese durch Konsolidierung errungene Wettbewerbsfähigkeit erhalten werden, ist eine nachhaltige Verstärkung der Investitionsaktivitäten erforderlich.

Und tatsächlich hat die Investitionstätigkeit in Deutschland 2005 deutlich zugelegt. Diese Entwicklung dürfte 2006 an Dynamik gewinnen. Ein gutes Anzeichen ist die anhaltend hohe Anzahl von Auftragseingängen. Getragen wird der Orderzuwachs zum größten Teil von der ausländischen Nachfrage nach Investitionsgütern. Die IKB erwartet für 2006 eine Steigerung des Exports um sechs Prozent und ein Plus bei den Ausrüstungsinvestitionen von 5,5 Prozent.

Hierfür spricht auch ein typisches Investitionsverhalten mittelständischer Unternehmen: Während sie sich mehrere Jahre lang auf die Realisierung zwingend notwendiger Ersatzinvestitionen beschränken, führen sie von Zeit zu Zeit grundlegende Modernisierungs- und Erweiterungsmaßnahmen konzentriert im Rahmen umfangreicher Projekte durch. Vieles spricht dafür, dass in den kommenden Jahren wieder verstärkt solche "Wachstums- und Sprunginvestitionen" getätigt werden.

Doch die Eigenkapitalquote des deutschen Mittelstandes ist im internationalen Vergleich sehr gering und wird bei einer Kreditfinanzierung noch zusätzlich belastet. Das führt nach Basel II zu einer Verschlechterung der Bonität, was wiederum zur Folge hat, dass sich die Zinskonditionen für das Unternehmen verteuern, sofern es überhaupt noch kreditwürdig bleibt. Eine Kreditfinanzierung ist deshalb bei geringer Eigenkapitalausstattung nicht immer machbar, auch wenn die Kapitalmarktzinsen gegenwärtig sehr günstig sind.

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