FrankfurtAls die Deutschen in den neunziger Jahren über die Einführung einer europäischen Gemeinschaftswährung stritten, stießen zwei Denkrichtungen aufeinander. Die Verfechter der Lokomotivtheorie wollten den Euro als Zugpferd für eine politische Einigung Europas nutzen, während die Anhänger der Krönungstheorie den Euro nur als Schlusspunkt einer Politischen Union haben wollten. „Die Währungsunion als Schrittmacher der Politischen Union einsetzen zu wollen heißt, das Pferd vom Schwanze aufzäumen. Das kann nicht funktionieren“, warnte das damalige Bundesbank-Direktoriumsmitglied Otmar Issing 1996 in einem Interview mit dem „Spiegel“.

Trotz solcher Warnungen setzten sich die vom damaligen Bundeskanzler Helmut Kohl angeführten Lokomotivtheoretiker durch.

2009, zehn Jahre nach Einführung des Euros, schien die Geschichte ihnen auch recht zu geben: Der Euro war stark, die Inflation niedrig, die Wachstumsraten in vielen Ländern waren hoch, und die Finanzmärkte der Euro-Zone wuchsen zusammen. Griechenland und Portugal zahlten kaum höhere Zinsen als Deutschland, wenn sie sich Geld von den Anlegern liehen.

Doch das prächtige Gebäude stand auf einem wackeligen Fundament. Viele Euro-Ländern lebten über ihre Verhältnisse, die Schuldenberge der Staaten und Privatleute wuchsen. Der neue Wohlstand war auf Pump entstanden, auch durch Kapitalzuflüsse aus Deutschland. Das zeigte sich in den Leistungsbilanzdefiziten der heutigen Krisenländer Portugal, Irland, Griechenland und Spanien. Auf dem Höhepunkt, 2008, beliefen sie sich zusammen auf 178 Milliarden Euro. Die Lohnstückkosten waren gleichzeitig gestiegen – zwischen 27 Prozent in Portugal und 38 Prozent in Irland. Weil sie in Deutschland nur um fünf Prozent zugelegt hatten, verloren diese Länder ihre Wettbewerbsfähigkeit.

Zweieinhalb Jahre Euro-Rettungspolitik mit harten Spar- und Reformprogrammen in den Krisenländern später ist die Euro-Zone noch immer weit davon entfernt, ein optimaler Währungsraum zu sein. Nach wie vor ist es primär der politische Wille, der sie zusammenhält. EZB-Präsident Mario Draghi und Bundeskanzlerin Angela Merkel haben in den vergangenen Wochen ihre Botschaft klar gemacht: Der Euro wird gerettet, um jeden Preis – auch wenn dafür Regeln sehr weit gebeugt werden müssen. Mit dem Ende des No-Bail-out-Verbots durch die Griechenland-Rettung im Frühjahr 2010 fing es an und setzte sich fort bis zu den gerade beschlossenen unbegrenzten Anleihekäufen der EZB, in denen Bundesbank-Präsident Jens Weidmann den Schritt in die verbotene Staatsfinanzierung durch die Notenbank sieht.