Geldpolitik

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Das Harakiri-Szenario: Gegen die Bank of Japan ist die EZB ein Leichtgewicht

Japans Notenbank spannt alle Kräfte für ein extremes Experiment an – und will in zwei Jahren eine Billion Euro in die Wirtschaft pumpen. Was wäre, wenn die EZB zu ähnlichen Mitteln greifen würde? Ein Szenario.

Japans Notenbankchef Haruhiko Kuroda verfolgt eine radikale Geldpolitik. Quelle: Reuters
Japans Notenbankchef Haruhiko Kuroda verfolgt eine radikale Geldpolitik. Quelle: Reuters

DüsseldorfJapan hat ein einzigartiges Experiment gestartet, das die bisherige Krisenpolitik in Europa und den USA weit in den Schatten stellt. Innerhalb von nur zwei Jahren will die japanische Notenbank die Geldmenge des Landes verdoppeln und mit diesen Mitteln vor allem heimische Staatsanleihen kaufen. In Zahlen ausgedrückt heißt das: Die japanische Notenbank pumpt bis 2014 eine Billion Euro in die Wirtschaft – 77 Prozent oder 770 Milliarden Euro davon sollen in japanische Staatsanleihen mit langer Laufzeit fließen.

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Im Vergleich dazu ist das Krisenmanagement von EZB-Chef Draghi geradezu vorsichtig und bescheiden. Zwar hat auch Draghi angekündigt, im Notfall unbegrenzt Anleihen der Krisenländer aufzukaufen. Bisher musste er seinen Worten jedoch keine Taten folgen lassen.

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Europa hat mit starkem Rückgang bei der Inflation und rekordhoher Arbeitslosigkeit zu kämpfen. Das löst Erwartungen aus – der EZB-Chef schraubt heute wohl den Leitzins runter. Ob das eine Konjunkturerholung herbeiführt?

Doch was wäre, wenn sich die EZB an Japan ein Beispiel nähme? Historische Erfahrungen dazu gibt es nicht. Ökonomen schätzen die Folgen unterschiedlich ein.

Nach dem Regierungswechsel im Dezember hat der neue japanische Notenbankchef Haruhiko Kuroda einen drastischen Kurswechsel eingeleitet. Sein vorrangiges Ziel lautet: Die Inflation soll auf zwei Prozent steigen – um die jahrelange Phase sinkender Preise zu beenden. Die Bank von Japan will so lange frisches Geld in die Wirtschaft pumpen, bis sie dieses Ziel erreicht hat.

Bis 2014 ist eine Verdoppelung der Geldbasis von 138 auf 270 Billionen Yen (von 1,05 Billionen auf 2,05 Billionen Euro) geplant. Mit den Mitteln will die Bank von Japan Staatsanleihen mit langer Laufzeit kaufen. Bislang werden 52 Prozent der japanischen Staatsanleihen direkt von inländischen Haushalten gehalten.

Eckpunkte der neuen japanischen Geldpolitik

  • Festes Inflationsziel

    Die Bank von Japan legt sich fest: Innerhalb von zwei Jahren wird sie eine Inflationsrate von zwei Prozent erreichen.

  • Verdoppelung der Geldbasis

    Die Geldbasis soll von jetzt 138 Billionen Yen auf 270 Billionen Yen im Jahr 2014 steigen. Umgerechnet geht es um eine Steigerung von 1,05 Billionen Euro auf 2,05 Billionen Euro.

  • Kauf von Staatsanleihen

    Die Bank von Japan will 77 Prozent des frischen Zentralbankgelds in Staatsanleihen mit langer Laufzeit investieren. Die durchschnittliche Laufzeit ihrer Staatsanleihen soll von drei auf sieben Jahre steigen.

  • Dauer der Maßnahmen

    Die Zentralbank legt sich darauf fest, so lange an der expansiven Geldpolitik festzuhalten, bis sie ihr Inflationsziel erreicht hat.

  • Aussetzung des Banknoten-Prinzips

    Die Bank von Japan setzt zeitweilig das Banknoten-Prinzip außer Kraft, wonach sie nicht den Wert der im Umlauf befindlichen Banknoten überschreiten darf.

Mit der Kaufaktion will die Notenbank die Zinsen für die Staatspapiere drücken und so die inländischen Investoren dazu bringen, riskantere Vermögenswerte zu kaufen – wie zum Beispiel Unternehmensanleihen, Aktien oder Immobilien. Außerdem soll der Wechselkurs des Yen sinken, um die Exportwirtschaft zu stützen.

Die Reaktion der Finanzmärkte auf den Kurs der Notenbank fiel bisher positiv aus: Seit November ist der japanische Aktienmarkt um rund 60 Prozent gestiegen. Im gleichen Zeitraum fiel der Yen gegenüber dem Euro um etwa 30 Prozent.

  • 21.07.2013, 13:10 UhrRDA

    Die BoJ versucht letztlich das gleiche, wie die EZB, die FED und die BoE: Nämlich mit negativen Realzinsen die riesigen Staatsschuldenberge abzuschmelzen. Da Japan derzeit noch in einer Deflation steckt, versucht die BoJ mit allen erdenklichen Mitteln, die Inflationsrate über die Nominalzinsen zu heben - letztlich mit der Notenpresse. Falls Länder mit Altersvorsorgesystemen wie die Niederlande, Schweden und Australien in Yen investiert haben, werden sie bald die Quittung für diese Politik bekommen Ich bin auch gespannt, wann wir in Deutschland die ersten betrieblichen Altersvorsorgefonds und Riesterversicherer mit Steuergeldern retten dürfen.

  • 09.05.2013, 07:55 Uhrsenecari

    Nun, S....y, Bushido hat keine Allüren. Er weiß nicht mal, was das Wort bedeutet. Also schlechter Vergleich.

  • 05.05.2013, 11:33 UhrHumanist

    "Als Hauptgrund für die Euro-Krise gilt die unterschiedliche Wettbewerbsfähigkeit der Euro-Länder, die sich zum Beispiel in den Leistungsbilanzen ablesen lässt." sagt hier der Bänker Schulz und zitiert damit uralte Sprüche mit einem Bart zumindest seit 1998, als es um die Einführung einer Gemeinschaftswährung ging. Und was müsste man dagegen tun? Man müsste „Reformen anschieben“. Das ist auch so eine Geschichte mit langem Bart und bis jetzt hat noch kein Konjunkturprogramm Wirkung gezeigt außer der, daß Geld verschleudert wird. Und in den sogenannten Peripherieländern – ich denke, er meint den ClubMed – hat bis jetzt noch niemand auch nur die Spur einer Idee, mit was man was anschieben sollte; außer den Äußerungen von Politclowns wie Barroso, Rehn und dem griechischen Ministerpräsidenten neulich in der FAZ: Wir sind auf einem guten Weg; fragt sich nur wohin? Den bisherigen Erfahrungen aus der Wirtschaftsgeschichte nach zu urteilen sind das alles klassische Maßnahmen mitten rein in die Katastrophe. Aber da würde mich interessieren, wann es denn nun endlich so weit ist, hoffentlich dauert es nicht mehr lange, denn umso teurer wird es werden.
    Mit freundlichen Grüßen
    Klaus Peter Kraa

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