BerlinNach Einschätzung von deutschen Ökonomen lösen die Anleihen-Kaufprogramme der Europäischen Zentralbank (EZB) und der US-Notenbank nicht automatisch einen Inflationsschub aus. „Es lässt sich ökonomisch belegen, dass sich daraus kein Inflationsschub ergeben muss“, sagte der Bremer Wirtschaftsprofessor Rudolf Hickel Handelsblatt Online. Dies sei aber nur zu erkennen, wenn die Notwendigkeit der Stabilisierung der Finanzmärkte erkannt werde.  In den USA ziele die Geldschwemme bei Nullzinsen auf die Vermeidung einer ausufernden konjunkturellen Abschwächung sowie den Abbau der Arbeitslosigkeit. Diese dritte Phase des „Qantitative Easing“  werde jedoch nicht in eine sich beschleunigende Inflation umschlagen. „Denn es geht darum, mit kreditfinanzierte Ausgaben vor allem im Bereich unternehmerischer Investitionen das Produktionspotenzial auszuschöpfen und nachfragegetrieben auszuweiten“, sagte Hickel. „Wenn dies gelingt, entsteht auch kein Inflationspotenzial.“

Die EZB verfolge hingegen mit ihrem Anleihen-Aufkaufprogramm das Ziel, die Zinsen für die Anleihen klammer Euro-Staaten nach unten zu drücken. Spekulanten würden dadurch Spielräume genommen. Denn die mit dieser „Bazooka-Politik“ erhöhte Liquidität führe nicht zu einem Schub an effektiver Nachfrage, unterstrich Hickel. Schließlich werde ein Anstieg der konsumtiven Nachfrage vor allem durch Lohnerhöhungen nicht die Folge sein. Zudem sei die Notenbank in der Lage, im Falle der Inflation sofort gegenzusteuern. „Die EZB ist die einzige Instanz, die glaubhaft die Spekulanten aus dem Refinanzierungsgeschäft der Krisenstaaten zurückdrängen kann.“

Die US-Notenbank hatte den Kauf weiterer Staats-Anleihen angekündigt, um die Konjunktur anzukurbeln. Wie die "Federal Reserve" in Washington mitteilte, will sie unter anderem zur Stärkung des Häuser- und Wohnungsmarkts monatlich für 40 Milliarden Dollar Immobilien-Papiere erwerben. Dies werde so lange geschehen, bis die Arbeitslosigkeit substanziell zurückgehe, hieß es. Außerdem soll der faktisch null Prozent betragende Leitzins bis zum Jahre 2015 nicht erhöht werden. Ziel dieser Geldpolitik ist, die Investitionsbereitschaft von Unternehmen ebenso anzuregen wie den Konsum der Verbraucher. Die EZB hatte vor einer guten Woche beschlossen, theoretisch unbegrenzt Anleihen von Euro-Schuldenstaaten zu kaufen, wenn sie einen Hilfsantrag beim Euro-Rettungsschirm ESM stellen.

Der Mannheimer Wirtschaftsforscher Hans Peter Grüner sieht deshalb keinen Grund, in Inflationspanik zu verfallen. „Die Frage, ob es zu mehr Inflation kommen wird, wird vor allem in den Krisenstaaten beantwortet werden“, sagte der Inhaber des Lehrstuhls für Wirtschaftspolitik an der Universität Mannheim Handelsblatt-Online. „Wenn die Sekundärmarktkäufe der EZB als Einladung zu laxer Fiskalpolitik verstanden würden, dann würde das langfristig die Inflationserwartungen und damit auch die Nominallöhne ansteigen lassen.“