Währungsunion: Explosionsgefahr beim Euro

LONDON. Es handelt sich um ein Projekt für die Ewigkeit - zumindest auf dem Papier. Der Euro, so postuliert der Vertrag von Lissabon gleich an mehreren Stellen, ist "unwiderruflich". Es gibt keine Austrittsklausel bei der Europäischen Währungsunion, keine Möglichkeit des Ausschlusses einzelner Länder und keine Planungen für die Zeit danach.

So weit die Theorie. In der Praxis fragen sich vor allem in Großbritannien und den Vereinigten Staaten immer mehr Finanzexperten, wie lange die Europäische Währungsunion noch hält. Selbst EU-Ratspräsident Herman Van Rompuy schließt einen Zusammenbruch des Währungsraums nicht mehr aus. "Wir müssen alle zusammenarbeiten, um das Überleben der Euro-Zone zu sichern", sagte er jüngst.

Und schon im Mai soll Frankreichs Staatschef Nicolas Sarkozy mit einem Ausstieg aus der Euro-Zone gedroht haben, falls Deutschland sich der Griechenland-Rettung verweigert. Für Ökonomen ist das Ende von Währungsunionen noch ein kaum erforschtes Gebiet. Die wenigen Studien, die dazu vorliegen, legen vor allem einen Schluss nahe: Falls die Euro-Zone auseinanderbrechen sollte, dann wahrscheinlich eher, weil es am politischen Willen fehlt, und nicht, weil es unüberbrückbare wirtschaftliche Unterschiede gibt.

Seit dem 2. Weltkrieg haben fast 70 Länder Währungsunionen verlassen

"Makroökonomische Faktoren haben historisch bei der Auflösung von Währungsunionen eher eine untergeordnete Rolle gespielt", lautet das Fazit einer Studie des Darmstädter Ökonomie-Professors Volker Nitsch, der den Zusammenbruch von Währungsunionen zwischen 1948 und 2007 systematisch untersucht hat.

In seiner Arbeit mit dem Titel "Have a break, have a national currency: When do monetary unions fall apart?" stellte er fest: Eine der häufigsten Ursachen dafür, dass Länder eine gemeinsame Währung aufgegeben haben, ist das Ende einer politischen Union. Rein ökonomische Faktoren wie Unterschiede beim Wirtschaftswachstum oder der Staatsverschuldung sind dabei nicht entscheidend. Die einzige Ausnahme stellt Nitsch bei der Inflationsentwicklung fest: Wenn sich die Teuerungsraten in zwei Ländern dauerhaft stark voneinander unterscheiden, steige die Wahrscheinlichkeit, dass diese Staaten eine Währungsunion auflösen.

Dass es für die Stabilität von Währungsunionen vor allem auf den politischen Willen ankommt, bestätigt auch eine Studie von Andrew Rose, Ökonomie-Professor an der Haas School of Business der Berkeley-Universität. Wirtschaftskrisen sind in aller Regel nicht der Grund für das Ende von Gemeinschaftswährungen, so ein Ergebnis seiner Studie mit dem Titel "Checking out: Exits from currency unions". Rose: "Die Auflösung von Währungsunionen geht in aller Regel mit bemerkenswert wenig makroökonomischen Turbulenzen einher."