Bei M&A sieht es nicht viel anders aus: "Zwar stehen die Unternehmen in Deutschland gut da und wollen Transaktionen machen. Aber sie sind vorsichtig und halten sich zurück, wenn sich ihnen nicht gerade ein Zielobjekt bietet, bei dem alles passt", sagt Berthold Fürst, der beim Marktführer Deutsche Bank das Geschäft mit Fusionen und Übernahmen in Deutschland leitet.

Nur das Geschäft mit Anleihen ist derzeit eine ertragreiche Stütze des Investment-Bankings. Hier liegen die Provisionseinnahmen mit knapp neun Milliarden Dollar in etwa auf dem Niveau des Vorjahres. Dagegen sieht es beim Handel mit Wertpapieren und Derivaten nicht gut aus. Seit 2009 geht es kontinuierlich bergab. Im ersten Quartal 2012 wurden rund 8,9 Milliarden Aktien der im Dow-Jones-Index notierten Firmen gehandelt, 2009 waren es noch 24 Milliarden. Global ist der Aktienhandel seit Jahresbeginn nach Schätzungen von JP Morgan um 20 Prozent eingebrochen, in Europa seien es sogar 24 Prozent.

Das kommt in einer Phase, wo die Regulierung noch weitere Opfer in der Branche fordern wird. Inzwischen verlangen die Aufseher in Europa, dass die Geschäfte der Banken mit einem Eigenkapital von neun Prozent unterlegt werden. Vor der Krise war nicht einmal die Hälfte nötig. Gleichzeitig verliert der außerbörsliche Handel mit Derivaten, also Spezialwertpapieren, an Attraktivität. Auch er wird künftig stärker reguliert.

Nach einer Umfrage des Beraters PWC rechnen Marktteilnehmer deshalb mit höheren Kosten und geringeren Umsätzen. Das kostet Einnahmen. Bereits im Dezember vergangenen Jahres hat Jürgen Fitschen, der neue Co-Chef der Deutschen Bank, deshalb in Berlin auf einem Workshop gesagt: "Wir treten in eine Periode niedrigerer Renditen ein. Es gibt Mutmaßungen in der Branche, die von zehn bis 15 Prozent Eigenkapital-Rendite der Banken sprechen." Seine Deutsche Bank erreicht das bereits heute. Im ersten Quartal waren es 13,6 Prozent.

Für andere Banken wird es schwieriger: "In der Post-Lehman-Welt wird Größe immer wichtiger, kleinere Spieler werden es schwer haben und sich aus ganzen Geschäftsbereichen zurückziehen müssen", meint der Europachef einer großen Investmentbank. Alexander Doll, Co-Chef der Investmentbank Lazard in Deutschland, rechnet mit "fünf bis sechs global integrierten Investmentbanken", die am Ende übrig bleiben. Dazu zählt auch die Deutsche Bank.

Selbst wenn die Banken wieder besser dastehen, ein Problem bleibt: Im Jahr fünf nach dem Ausbruch der Finanzkrise machen sich die Imageprobleme der Investmentbanken und des Kapitalmarktes als Ganzes auch in den Bilanzen der Banken bemerkbar. Anleger fühlen sich übervorteilt - etwa weil sich ihnen der Eindruck aufdrängt, bei Börsengängen wie kürzlich bei Facebook überteuerte Aktien angeboten zu bekommen. "Die Bürger haben das Vertrauen in das Funktionieren der Märkte verloren", sagte niemand Geringeres als Duncan Niederauer, Chef der New York Stock Exchange.