Wagniskapital: KfW schlägt Alarm

FRANKFURT. Hintergrund ist das aktuelle German Private Equity Barometer (GPEB), das die KfW gemeinsam mit dem Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften (BVK) vierteljährlich erstellt. Die Ergebnisse des dritten Quartals, die dem Handelsblatt exklusiv vorliegen, zeigen zwar insgesamt für die Branche eine etwas bessere Stimmung. Doch bei Venture-Capital-Investoren stagniert das Geschäftsklima. Schlimmer noch: Die Fonds beurteilen ihre Chancen, frisches Kapital bei Geldgebern einzuwerben, so schlecht wie noch nie in den letzten sechs Jahren.

"Der Markt für Wagniskapital in Deutschland ist nahezu ausgetrocknet", bestätigt Professor Christoph Schalast von der Frankfurt School of Finance and Management. Traditionell gebe es in diesem Bereich wenig Kapitalgeber in Deutschland. Die Finanzkrise und ihre Folgen hätten zu einer weiteren Verunsicherung geführt. Dies belegt auch die BVK-Statistik: Von Juli bis September wurden deutschlandweit lediglich 130 Mio. Euro Wagniskapital investiert.

Start-ups merken dies Tag für Tag. "Ich halte den Markt momentan für sehr zurückhaltend", sagt etwa Marc Frey, Vorstand der Internetfirma IntelliMedia AG. "Wir haben schon mit Venture Capital Firmen gesprochen, die gesagt haben 'Wir haben einfach kein Geld zum Finanzieren'."

Gerade bei der Spätphasenfinanzierung, also dem klassischen Private Equity, zeigt der Trend aber nach oben. "Das Stimmungstief scheint die Branche hinter sich gelassen zu haben", sagt Irsch. Der Aufwärtstrend stehe allerdings auf einem schwachen Fundament. Bis sich die bessere Stimmung tatsächlich in harten Daten widerspiegele, dürften wohl noch zwei bis drei Quartale vergehen.

Deutliche Zuwächse verzeichnete in Spätphasensegment vor allem die sogenannte Erwartungskomponente. Das bedeutet, dass die Fonds mit einer besseren Entwicklung in der Zukunft rechnen - aktuell muss sich dies aber noch nicht niederschlagen. Als Gründe für die Zuversicht nennt die KfW die besseren Konjunkturaussichten und die damit verbundene Annahme der Investoren, dass Insolvenzen in den Portfolios unwahrscheinlicher werden.