Energie

Energieversorger im Übernahmekampf Uniper wird zum Spielball – was Aktionäre jetzt tun sollten

Hedgefonds treiben den Kurs des Stromproduzenten Uniper. Für die privaten Aktionäre steht fest: Sie sollten nicht voreilig verkaufen – jedenfalls nicht an die finnische Fortum. Die wichtigsten Fragen zum Übernahmekampf.
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Uniper: Eon-Abspaltung wird zum Spielball der Investoren Quelle: dpa
Uniper-Kraftwerk Schkopau

Die Aktie des Energieversorgers hat sich zum begehrten Objekt entwickelt.

(Foto: dpa)

DüsseldorfWas wurde Uniper zum Start nicht geschmäht: Als „Resterampe“ wurde das Unternehmen beschimpft, in das Eon seine notleidenden Kohle- und Gaskraftwerke abgespalten hatte. Der Börsengang im September 2016, als der Energiekonzern die ersten gut 53 Prozent abgab, verlief auch eher mäßig. Die Aktie ging gerade einmal mit zehn Euro an den Start. Insgesamt wurde Uniper mit weniger als vier Milliarden Euro bewertet.

Seitdem hat sich die Aktie aber zum begehrten Objekt entwickelt. Der finnische Energiekonzern Fortum hat eine Übernahmeofferte von 22 Euro je Aktie abgegeben. Hedgefonds spekulieren sogar auf noch höhere Kurse. Und jetzt ist auch noch der aggressive US-Investor Paul Singer mit seinem Fonds Elliott eingestiegen – und hat den Kurs am Dienstag auf ein neues Rekordhoch von 25,80 Euro getrieben.

Warum? Was will Singer? Und was sollen die Aktionäre jetzt machen. Die wichtigsten Fragen und Antworten zum Übernahmekampf um Uniper.

Warum steigt Singer ein?

Uniper gab am Dienstag bekannt, dass Singer und sein Fonds Elliott 5,32 Prozent der Uniper-Aktien erworben haben. Zuvor hatte er sich schon heimlich angeschlichen – knapp unter die Drei-Prozent-Marke, ab der Investments gemeldet werden müssen. Singer und Elliott lehnen bislang einen Kommentar zu ihren Motiven ab. In der Vergangenheit hatten sie sich aber schon wiederholt in Übernahmekämpfe eingemischt, um eine höhere Abfindung herauszuschlagen. Beim Arzneimittelhersteller Stada war ihnen das zuletzt auch erfolgreich gelungen.

Warum notiert der Kurs schon bei knapp 26 Euro, obwohl Fortum nur 22 Euro bietet?

Elliott ist nicht der einzige Hedgefonds, der sich jetzt bei Uniper eingekauft hat. Zuletzt kauften sich nach Informationen des Handelsblatts schon zahlreiche andere Fonds ein, allerdings blieben sie unterhalb der Meldeschwelle. Sie spekulieren in erster Linie auf eine höhere Abfindung, sollte Fortum in einem zweiten Schritt die komplette Kontrolle anstreben.

Was bedeutet das für Privataktionäre?

Es gibt keinen Grund für die Aktionäre, ihre Aktien im Zuge des Übernahmeangebots an Fortum zu verkaufen. Die Aktie notiert seit Wochen bei rund 24 Euro. Nach der Nachricht über Elliotts Einstieg kletterte sie am Dienstag sogar auf ein Rekordhoch von 25,80 Euro. Das ist weit von den 22 Euro entfernt, die Fortum bietet. Dabei ist darin schon die Dividende für 2017 einberechnet. Es ist unklar, wie die Aktie reagiert, wenn die Annahmefrist am 16. Januar ausläuft. Eventuell bricht der Kurs ein, nach dem Einstieg der Hedgefonds ist damit aber kaum zu rechnen. Wer sich die aktuellen Kurse sichern will, kann zwar verkaufen – sollte das aber am Markt machen.

Wird Fortum denn das Angebot selbst aufstocken?

Damit ist nicht zu rechnen. Fortum-Chef Pekka Lundmark hat das klar ausgeschlossen – und es würde auch keinen Sinn ergeben. Fortum hat sich im Rahmen der Offerte schon das größte Paket gesichert. Eon hat zugesagt, seine restliche Beteiligung von knapp 47 Prozent verkaufen zu wollen. Lundmark ist nach eigenen Worten vor allem hinter diesem Paket her. Würde er die Offerte aufstocken, müsste er auch Eon mehr bezahlen.

Ist es nicht wahrscheinlich, dass der Deal mit Eon noch platzt?

Nein. Trotz des Kursanstiegs ist es für Eon kaum noch möglich, zurückzutreten. Der Energiekonzern müsste sonst eine Strafzahlung von 750 Millionen Euro leisten, die je nach Kursentwicklung auf bis zu 1,5 Milliarden Euro steigen könnte. Die Summe würde erst ab Kursen von mehr als 30 Euro wieder eingespielt. Aber selbst dann dürfte Eon an dem Deal festhalten. Der Konzern müsste sonst die restlichen Aktien übernehmen, die Fortum sich schon gesichert hat – und es wäre unklar, ob Eon sein großes Paket zu den Marktpreisen verkaufen kann.

Was bedeutet der Einstieg der Hedgefonds für Fortum?

Mit dem rasanten Kursanstieg der Uniper-Aktie ist es unwahrscheinlich, dass sich Fortum im Rahmen des Gebotes viel mehr als Eons knapp 47 Prozent sichern wird. Glaubt man Lundmarks Worten, wäre das für ihn auch kein Problem: Von Anfang an hat der CEO klar gemacht, dass Fortum vor allem an dem Eon-Paket interessiert ist und keine Übernahme plane. Man wolle ein langfristig orientierter Investor sein. Hat er aber eigentlich doch vor, sich eine Kontrollmehrheit zu sichern, wird das erschwert. Fortum kann zwar nach Ablauf der Offerte am Markt Aktien zukaufen. Um das Unternehmen kontrollieren zu wollen, muss Lundmark aber über 75 Prozent kommen. Genau dafür wollen die Hedgefonds offenbar den Preis nach oben treiben.

Handelsblatt Energie Briefing
Geht das Kalkül der Hedgefonds auf?
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9 Kommentare zu "Energieversorger im Übernahmekampf: Uniper wird zum Spielball der Investoren"

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  • Liebe Frau Annette Bollmohr,
    erinnern Sie sich noch, als man den Strom vom kommunalen Anbieter gut und günstig erhielt? Wo noch keine Stromproduzenten, Netzeverwalter, Händler und Zwischenhändler den Strom vertickten, als es noch keine durch GRÜNE Politiker umgesetzten chaotischen übersubventionierten Projekte gab?
    Man darf gerne privatisieren, aber wenn dann mit chaotischen Gesetzen wie GRÜNE das fordern, dann passiert dies:
    Biogas=Überdüngung + Pestizide auf Agrarflächen=Verseuchung des Trinkwasser + hohe Strompreise + hohe Nahrungsmittelpreise oder
    Windkraft=Netze fehlen=reiche Windbauern + hohe Strompreise...

  • @Herr Chris Koeh, 07.12.2017, 08:57 und 09:07 Uhr

    „(…)- es wird einfach nicht investiert. Damit sind die deutschen Netze ein Spielball von Tennet!“

    Wichtiger Aspekt, den Sie da aufzeigen. Sie kennen sich offenbar gut aus. Dass einfach nur „verdient“, aber nicht investiert wird, geht natürlich NICHT. So etwas sollte überhaupt gar nicht erst möglich sein dürfen.

    „(…)- gute Leute muß man frei arbeiten lassen!“

    Amen. Sogar die weniger guten arbeiten besser, wenn man ihnen ein Ziel vorgibt (oder, viel besser noch, mit ihnen gemeinsam festlegt) - und sie ansonsten in Ruhe lässt. Vorausgesetzt, es hat für sie irgendwelche Konsequenzen (welcher Art auch immer, naturgemäß eher unerfreuliche), wenn sie das Ziel aus selbstverantworteten Gründen nicht erreichen sollten.

  • "Uniper wird zum Spielball der Investoren"
    DAS IST EIN WIDERSPRUCH IN SICH - ES MÜSSTE HEISSEN
    UNIPER WIRD SPIELBALL VON SPEKULANTEN
    UNIPER WIRD BEI FORTUM, DEN FINNLÄNDISCHEN STAATSKONZERN EHER ZUM SPIELBALL, ALS WENN SICH FONDS MIT WENIGER ALS 5% BETEILIGEN
    Im Sinne Deutschland ist es nicht, wenn ein ausländischer Staatskonzern über die Versorgungssicherheit Deutschlands befindet - hat auch schon nicht bei Tennet funktioniert - die verdienen nur sehr gut an den Netzerlösen bei niedrigen Kosten, aber die Nord-Süd-Stromtrasse bauen sie nicht (kostet Deutschland 400 Mio/Jahr) - es wird einfach nicht investiert. Damit sind die deutschen Netze ein Spielball von Tennet! HIER BAUT DER EON CHEF RICHTIG MIST! ER DÜRFTE DIES NIE ZULASSEN. ER IST NICHT POLITISCH KORREKT. WELCHEN VORTEIL HAT ER? ERMITTELT DIE BAFIN ODER ANDERE BEHÖRDEN???? DAS IST ABSOLUT NOTWENDIG!

  • FONDS SIND ALLEMAL BESSER ALS FORTUM - ICH WÜNSCHE HERRN KLAUS SCHÄFER DIE UNABHÄNGIGKEIT
    LIEBER HERR KLAUS SCHÄFER, Uniper und Sie haben hervorragende Arbeit auch beim Schuldenabbau geleistet, innerhalb von einem Jahr wurden die langfristigen Schulden um 4 Mrd. EUR und die kurzfristigen um 6 Mrd. EUR reduziert. Aus meiner Sicht würden sich Ihre Aktionäre und Investoren freuen, wenn sie 3,8 Mrd. EUR (langfristige) Anleihen begeben, um von EON die Anteile zu erwerben. Damit würde auch EON Herr Johannes Teyssen zu seinem Wort stehen können, UNIPER als selbstständiges Unternehmen die Freiheit zu geben. Wenn dann immer noch nicht EON einsichtig ist, wäre es vernünftig an europäische Versicherer heranzutreten - auch die Versicherer wünschen sich eine langjährige stabile Dividende, die Sie leisten können. ICH WÜNSCHE IHNEN UND UNIPER EINE LANGJÄHRIGE UNABHÄNGIGKEIT - gute Leute muß man frei arbeiten lassen!

  • UNIPER LEISTET EINE WERTVOLLEN BEITRAG ZUR VERSORGUNGSSICHERHEIT IN DEUTSCHLAND - AUCH DESHALB STEIGEN FONDS EIN
    Seiner Zeit wurden die Stromnetze letztendlich an das niederländische Tennet verkauft - heute hat Deutschland das Problem, dass die Windenergie aus dem Norden nicht bei den Verbrauchern im Süden ankommt. Tennets Aufgaben werden NICHT abgearbeitet - es wird nach einem Dritten gerufen der die Investitionen stämmen soll. Im Norden stehen die Windkrafträder bei starkem Wind still, die Kosten dafür trägt der Verbraucher, auch der Hartz IV Empfänger, auch der Rentner!
    UNIPERS operative Ergebnins ist doppelt so hoch wie das FORTUMs.
    UNIPERS Marktkapitalisierung ist halb so hoch wie die FORTUMs.
    FORTUM ist ein Staatsunternehmen vom Staat unterstützt. UNIPER bewährte sich auf dem freien Markt. Wie war das noch mit der Privatisierung damals?
    UNIPER WURDE NICHT VON ÜBERNAHMESPEKULATIONEN GETRIEBEN - dazu ist der UNIPER Aktienkurs viel zu wenig volatil! Außerdem sind die Unternehmenszahlen hervorragend, nach der Restrukturierung - gerade auch mit der Perspektive nach dem Atomausstieg - da steigen INVESTOREN ein! Die Übernahme durch Fortum ist NICHT im Interesse der UNIPER Aktionäre, wie gesagt, es sind INVESTOREN, die langfristig investiert bleiben möchten - und die schöne Dividende gerne über Jahrzehnte erhalten.

  • UNIPER HAT IM VERGLEICH ZU FORTUM ODER VERBUND AG DEN DOPPELTEN GEWINN PRO AKTIE - SIEHE KGV - DA IST DOCH KLAR, DAS FONDS ODER HEDGEFONDS EINSTEIGEN:
    Der UNIPER Vorstand Klaus Schäfer hat hervorragende Arbeit geleistet:
    Er hat UNIPER neu strukturiert, damit erzielte UNIPER im ersten Halbjahr 2017 ein Konzernüberschuß von über 1 Mrd. EUR. (Ihre Grafik, liebes Handelsblatt zeigt letztes Jahr - vor der Restrukturierung). Die Gewinne UNIPERs sind deutlich gestiegen und werden auch in Zukunft steigen - vor allem nach der Abschaltung der Atomkraftwerke in Deutschland. Mit einem 2017 KGV von 11 ist UNIPER doppelt so günstig wie FORTUM mit einem KGV von 22.
    Uniper hat neben Kohle- auch Wasser- und Gas- Kraftwerke. Alle haben die Eigenschaft, dass sie sehr schnell hochgefahren werden können und zu Spitzenzeiten des Stromverbrauches den Strom liefern können.
    Werden nun die Atomkraftwerke abgeschaltet, so wird das Problem Spitzenlast deutlich stärker in den Vordergrund treten: Wenn der Wind nicht bläst und die Sonne nicht scheint, dann MUSS UNIPER LIEFERN. Der Strompreis wird zu Spitzenlastzeiten an den Börsen hoch gehandelt. Das weiß EON - weshalb EON dann seine Anteile recht billig abgeben mag, ist mir absolut unverständlich. Warum möchte Herr Teyssen nicht zu seinem Wort stehen?

  • Bitte nicht zu sehr auf Singer fokussieren. Da ist noch mehr Bewegung.
    Auch Blackrock hat am 30.11.2017 aufgestockt, die sind ein l a n g fristiger Investor ! Ferner hat die Deutsche Bank die Aktie von Uniper w i e d e r in die Beobachtung genommen, mit "Kaufen" und einem Kursziel von 26,50 € (Quelle: Anlegermagazin "DER AKTIONÄR").
    Der positive Newsflow wird weitergehen !
    Der Adressat des ganzen Geschehens ist, in meinem Augen, der CEO von E.ON Johannes Teyssen und dies wird mehr als unangehm. Der Aktienkurs soll eine Höhe erreichen, bei der Teyssen den Fortum-Deal platzen lassen "m u s s", da er die Uniper-Beteiligung nicht zum "Schleuderpreis" abgeben kann. Uniper wird seine Unabhängigkeit zunächst bewahren. Johannes Teyssen wird sich eine bessere Lösung für die E.ON-Aktionäre wird einfallen müssen, wie mit den 46,65 % an Uniper zu verfahren ist. Und das ist auch gut so !

  • Singer wird sich das Bereithalten von Kraftwerkskapazität vom Deutschen Staat ordentlich bezahlen lassen, da bin ich mir sicher. Zur Not wird geklagt. Wenn ein peruanischer Bauer sich anschickt, RWE wegen des Klimawandels haftbar zu machen, dürfte Ähnliches für einen US-Investor wohl kein Problem sein, zur Not klagt man vor einem Schiedsgericht.

    Einfach nur zum Schreien, was die bundesdeutsche Politik durch die super Energiewende aus den Versorgern gemacht hat.

  • „Singer und Elliott lehnen bislang einen Kommentar zu ihren Motiven ab.
    >>> In der Vergangenheit hatten sie sich aber schon wiederholt in Übernahmekämpfe eingemischt, um eine höhere Abfindung herauszuschlagen.“

    Seh‘nse? Geld „machen“ um des Geldes Willen. Sonst nichts (falls ich das nicht ganz richtig sehen sollte, bitte ich um Rückmeldung). Dafür hat sich Singer ja längst weltweit einen (zweifelhaften) Ruf erworben.

    Wär‘ ja alles kein Problem, wenn durch solche windigen Manöver nicht letztendlich die gesamte Weltwirtschaft – von deren Funktionieren bekanntlich unser aller Wohlergehen abhängt – in Mitleidenschaft gezogen würde.

    „… Hedgefonds (sind) nicht die langfristigen Investoren, die Schäfer gerne hätte. Sie sind letztlich nur darauf aus, den Preis für Fortum nach oben zu treiben. >>> Umso mehr muss er jetzt, wie von Fortum angeboten, mit den Finnen eine Vereinbarung aushandeln, die die Zusammenarbeit regelt und die Rechte der Arbeiter wahrt.“

    Ja, eben. Es geht um das Unternehmen selbst, also eine vernünftige Zusammenarbeit, die seinen langfristigen(!) Nutzen für alle sichert.

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