DüsseldorfHenning Kreke sieht die Douglas-Aktie unterbewertet. Der Vorstandschef will deshalb weg vom Börsenparkett. „Die Familie Kreke steht unter dem Eindruck, dass unsere Aktie über längere Zeiträume nicht fair bewertet ist“, sagte er im Januar der „Börsen-Zeitung“. Die Ankündigung, mit Hilfe von Finanzinvestoren massiv Anteile am Einzelhandelskonzern zurückkaufen zu wollen, hatte gestern für viel Wirbel gesorgt und den MDax-Kurs der Aktie zwischenzeitlich um 26 Prozent (auf 32 Euro) nach oben katapultiert. Der Börsenwert des Unternehmens lag damit bei 1,26 Milliarden Euro. Am Freitag gab der Kurs der Aktie leicht nach.
Kreke macht seit längerer Zeit keinen Hehl daraus, dass ihm die Abhängigkeit vom Kapitalmarkt ein Dorn im Auge ist. Vor allem deshalb, weil sie das Unternehmen angreifbar macht. Gegen missliebige Investoren will man sich zukünftig besser verteidigen können. Denn die Familie Kreke führt derzeit eine Abwehrschlacht gegen Drogist Erwin Müller.
Der Ulmer Drogeriehändler hält derzeit gut zehn Prozent an der Douglas-Holding, will aber noch mehr Einfluss nehmen und hat angekündigt, seine Anteile auf 15 bis 18 Prozent aufstocken. Damit allerdings würde er die Familie Kreke (12,6 Prozent) als zweitgrößten Aktionär ablösen und gefährlich nahe in die Region der Sperrminorität vorstoßen. Ohne Müller liefe dann nichts mehr bei Douglas.
Über die Sperrminorität verfügt, wer mindestens ein Viertel der Aktien besitzt. Das tut bislang nur der Oetker-Konzern (25,8 Prozent). Da sich bei den Douglas-Hauptversammlungen jedoch selten mehr als 60 Prozent der Stimmen versammeln, hätte Müller mit 18 Prozent bereits die Macht, Entscheidungen der Konzernführung zu blockieren. Für die westfälische Unternehmerdynastie wäre dies ein Desaster. Ob Müller zwischenzeitlich über Umwege zugekauft hat, ist nicht bekannt.
Seit längerer Zeit gibt es atmosphärische Störungen zwischen Hagen und Ulm. Ungebetene Ratschläge zur Unternehmensführung wurden von Kreke und seinem Vater Jörn, dem Aufsichtsratchef, stets kühl und abweisend beantwortet. Müller konterte mit Kritik an strategischen Fehlern der Führungsspitze.
Jörn Kreke hatte das Unternehmen 1969 als Erbe von Herbert Eklöh übernommen und einen Konzern mit Parfümerien (Douglas), Buchhandlungen (Thalia), Juweliergeschäften (Christ) und Süßwarenfilialen (Hussel) aufgebaut. Seit 45 Jahren ist das Unternehmen an der Börse.
Jetzt soll es in private Hände zurückkehren, die Unterstützung des Oetker-Konzerns gilt als sicher. Henning Kreke betont zwar, dass sich die Pläne „erst in der Konzeptphase“ befänden und „keiner Abstimmung außerhalb der Familie Kreke“ erfolgt sei. Dass Großaktionär Oetker, seit gut 40 Jahren als Investor freundschaftlich mit Krekes verbunden, nicht vorab eingeweiht wurde, erscheint allerdings unwahrscheinlich. Ohne Zustimmung aus Bielefeld wäre ein solcher Schritt nicht möglich.
Der Konzern verfehlte im abgelaufenen Geschäftsjahr (bis zum 30. September 2011) sein Umsatzziel und rechnet im laufenden Jahr mit spürbaren Gewinnrückgängen. Auch das Weihnachtsgeschäft fiel eher durchwachsen aus. Der Konzernumsatz stieg lediglich um 1,7 Prozent auf 3,38 Mrd. Euro. Angestrebt hatte der Konzern eine Umsatzsteigerung zwischen zwei und vier Prozent.
Der Jahresüberschuss erhöhte sich um 14,3 Prozent auf 87 Mio. Euro. Das Ebitda stieg um 2,1 Prozent auf gut 292 Mio. Euro. Im Folgejahr könnte es allerdings auf 200 Mio. Euro zurückgehen.
Vor allem Thalia entwickelte sich zuletzt zum Sorgenkind. Denn immer mehr Verbraucher kaufen ihre Bücher online. Außerdem gewinnen E-Books zunehmend an Bedeutung. „Daher wurden die Planzahlen unserer Buchsparte recht deutlich unterschritten“, sagte Konzernchef Kreke. Das Ergebnis (EBIT) ist von Thalia ist von 31,5 Mio. auf 8,8 Mio. Euro eingebrochen.
Das Unternehmen versucht inzwischen gegenzusteuern. Zusatzsortimente - etwa Geschenke oder DVDs - sollen die Umsatzrückgänge in den Buchhandlungen kompensieren. Außerdem versucht der Konzern, Marktführer Amazon mit einem eigenen Online-Shop Paroli zu bieten. Auch ein eigenes Lesegerät für elektronische Bücher brachte Thalia inzwischen auf den Markt. Doch all dies kostet Geld.
Parfüms sind das Ursprungsgeschäft von Douglas. Der Umsatz der Sparte blieb nahezu gleich bei 1,878 Mrd. Euro, der Erlös stieg allerdings von 99,9 Mio. auf 117,8 Mio. Euro. 1919 eröffnete in Hamburg die erste Douglas-Parfümerie. 1969 wurden die Douglas-Parfümerien von Hussel übernommen. Ab 1989 firmierte Hussel dann unter dem Namen Douglas-Holding.
Die Süßwarenkette Hussel kommt auf 98,1 Mio. Euro Umsatz, etwa eine Mio. Euro weniger als im Vorjahr. Außerdem senkte die Kette die Zahl ihrer Filialen um 16 auf 245. 1949 eröffnete Rudolf Hussel in Hagen ein Lebensmittel- und Feinkostgeschäft. Zwei Jahre später gründete er - ebenfalls in Hagen - den ersten Hussel Süßwarenladen. 1969 kommen Seifen und Parfums dazu, im gleichen Jahr übernimmt Hussel die Douglas-Parfümerien. Die Süßwarenkette beschäftigt rund 1.062 Mitarbeiter.
Der deutschlandweit größte Schmuckhändler Christ verdiente operativ 27.4 Mio. Euro. Damit ist Christ weiterhin der zweitgrößte Gewinnbringer im Douglas-Reich. 1979 legte die Douglas-Holding den Grundstein für das Schmuck-Geschäft. 1995 übernahm sie die Christ-Schmuckfilialen.
Die Modehäuser Appelrath-Cüpper haben es seit längerem schwer. Die Douglas-Holding ist seit 1986 an dem Modehaus beteiligt. Der Umsatz lag abgelaufenen Geschäftsjahr bei 124,5 Mio Euro.
Douglas gehört zu wesentlichen Teilen der Oetker-Gruppe. Sie hält ihren Anteil an der Gruppe von gut 25 Prozent. Die Bielefelder wollen die Hürde von 30 Prozent derzeit allem Anschein nach nicht überspringen, denn dann müssten sie den außenstehenden Aktionären eine Pflichtofferte unterbreiten. August Oetker und Ernst Schröder, persönliche haftende Gesellschafter der Oetker-Gruppe, sitzen im Aufsichtsrat der Douglas-Holding.
Der Konzern verfehlte im abgelaufenen Geschäftsjahr (bis zum 30. September 2011) sein Umsatzziel und rechnet im laufenden Jahr mit spürbaren Gewinnrückgängen. Auch das Weihnachtsgeschäft fiel eher durchwachsen aus. Der Konzernumsatz stieg lediglich um 1,7 Prozent auf 3,38 Mrd. Euro. Angestrebt hatte der Konzern eine Umsatzsteigerung zwischen zwei und vier Prozent.
Um sich die Aktienmehrheit zu sichern, braucht die Familie Kreke aber nicht nur die Oetkers, sondern auch die Hilfe von Finanzinvestoren. Derzeit laufen offenbar Verhandlungen mit Apax Partners und BC Partners, wie Insider aus der Private-Equity-Branche sagten. Doch wie Finanzinvestoren den Krekes helfen können, ist noch unklar. Nur ein großer Investor könne eine solche Übernahme stemmen, sagte ein Investmentbanker.
Die Branche hat in der Finanzkrise jedoch Schwierigkeiten, das nötige Fremdkapital zu beschaffen. Private-Equity-Gesellschaften finanzieren Übernahmen in der Regel zur Hälfte mit Krediten. Doch die Banken sind Branchenkennern zufolge derzeit allenfalls bereit, 200 Millionen Euro für eine Übernahme bereitzustellen.
Hinzu kommt ein weiteres Problem: Um sich vom Börsenparkett zu verabschieden, ist in der Regel eine Aktienmehrheit von 95 Prozent notwendig. Mit seinem 10-Prozent-Paket könnte Erwin Müller diesen Plänen einen Riegel vorschieben – oder aber sich die Trennung teuer bezahlen lassen.
Mit Material von Reuters und dpa
