Feindliche Übernahme
Investoren reißen sich um Roche-Bonds

Der Pharmakonzern Roche will die geplante Komplettübernahme der US-Tochter Genentech zum großen Teil über die Ausgabe neuer Anleihen finanzieren.

FRANKFURT. Gestern sammelte der Konzern aus Basel über Bonds in Euro und Pfund Sterling umgerechnet 14 Mrd. Dollar ein. Bereits in der vergangenen Woche hatte er schon eine rein auf Dollar lautende Anleihe über 16 Mrd. Dollar platziert.

Roche hält knapp 56 Prozent an Genentech und will die restlichen Anteile im Zuge einer feindlichen Übernahme für rund 42,5 Mrd. Dollar erwerben. 30 Mrd. Dollar davon wollte der Konzern über Fremdmittel - also Anleihen und Bankkredite - aufnehmen. Kredite von Banken braucht Roche dank der großen Nachfrage nach den Anleihen kaum noch, vorausgesetzt man kann sich tatsächlich mit dem angebotenen Preis von 86,50 Dollar je Genentech-Aktie durchsetzen.

Dies gilt allerdings weiter als sehr ungewiss, nachdem die unabhängigen Vertreter im Genentech-Management die Offerte als zu niedrig abgelehnt und den freien Aktionären vom Verkauf ihre Anteile abgeraten haben. Die Genentech-Führung sieht den fairen Wert für das Biotech-Unternehmen bei 112 Dollar je Aktie, ein Niveau, das den Deal für Roche um etwa elf Mrd. Dollar verteuern würde.

Basis für die höhere Preisforderung ist eine Planung, wonach der Umsatz von Genentech im Laufe der nächsten 15 Jahre auf von 14 Mrd. Dollar im Jahr 2009 auf 38 Mrd. Dollar im Jahr 2024 steigen wird. Der Betriebsgewinn soll sich im gleichen Zeitraum auf mehr als 19 Mrd. Dollar verdreifachen, der freie Cashflow auf knapp 13 Mrd. Dollar vervierfachen. Roche hält diese Prognosen für zu optimistisch.

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