Märkte sind enttäuscht Mittal knausert bei Übernahme in China

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Allerdings bewegt sich Arcelor-Mittal mit der Offerte in Höhe von knapp dem Sechsfachen des Ebitda über dem Bewertungsniveau von westlichen Stahlherstellern. Der Luxemburger Konzern selbst zum Beispiel wird derzeit mit gut dem Fünffachen, die deutschen Stahlkonzerne Thyssen und Salzgitter mit weniger als dem Vierfachen ihres Ebitda bewertet.

Im November hat Arcelor-Mittal für 28 Prozent von China Oriental 647 Mill. Dollar bezahlt. Verkäufer des Aktienpakets war die chinesische Stahlprinzessin Chen Ningning. Diese hatte zuvor vergeblich versucht, Großaktionär, Chairman und CEO Han Jingyuan aus seiner Firma herauszudrängen. Medienberichten zufolge hatte Han im November seine Bereitschaft signalisiert, mit seinem 45,1-Prozent-Anteil Arcelor-Mittal zu unterstützen und später Aktien abzugeben. Damit verfügen die Partner de facto über eine Kontrollmehrheit (acting in concert). Deshalb musste der Stahlriese ein Übernahmeangebot an alle außenstehenden Aktionäre vorlegen.

Begünstigt wird Arcelor-Mittal bei China Oriental durch den Umstand, dass das 1999 gegründete und 2001 privatisierte Stahlunternehmen eines der wenigen des Landes ist, an denen der chinesische Staat keine Anteile hält. Der Firmensitz ist auf den Bermudas, die Aktien sind an der Börse in Hongkong notiert. Peking gesteht Hongkong als Sonderwirtschaftszone größere Freiheiten zu.

„Mit dem Zukauf festigt Arcelor-Mittal seine Vormachtstellung als bisher einziger Global Player in der Branche“, sagte Alexander Malkwitz von A.T. Kearney. Da der Kauf eines führenden Stahlkonzerns ausscheide, sei die Übernahme eines Unternehmens aus der zweiten Reihe strategisch sinnvoll. Bei der bevorstehenden Konsolidierung innerhalb der stark zersplitterten chinesischen Stahlindustrie könnten in den nächsten Jahren weitere Expansionsschritte folgen, so der Branchenexperte.

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