Die Finanzierung der „Hidden Champions“
Viele Weltmarktführer kommen aus Deutschland

Mehr als 1 200 deutsche Unternehmen stehen international an der Spitze ihrer Branche. Entscheidend für den Erfolg der so genannten „Hidden Champions“ ist eine hohe Eigenkapitalquote. Traditionelle Bankkredite verlieren hingegen massiv an Bedeutung.

BONN. Die Hidden Champions sind ein Phänomen: Mittelgroße, weltmarktführende Unternehmen, von denen es alleine in Deutschland mehr als 1 200 gibt. Ihre Eigenkapitalquote liegt deutlich höher als der deutsche Durchschnitt, der je nach Quelle auf acht bis 18 Prozent geschätzt wird. Die Hidden Champions erreichen 41,9 Prozent.

Obwohl diese Firmen heute etwa zweieinhalbmal so groß sind wie Mitte der 90er Jahre, hat sich ihre Finanzsituation dank hoher Renditen verbessert. Das hat unmittelbare Auswirkungen auf die Kapitalkosten. Dieser Vorteil gewinnt durch Basel II weiter an Bedeutung, da die Bonitätsbeurteilung sich stärker als in der Vergangenheit in den Kreditzinsen niederschlägt. Hidden Champions weisen demnach bei den Kapitalkosten einen spürbaren Vorteil auf. Doch dieser Effekt ist angesichts des Wachstums und der Globalisierungserfordernisse möglicherweise nicht am wichtigsten. Bedeutender sind die Auswirkungen der Finanzierung auf die strategischen Spielräume der Hidden Champions.

Angesichts der obigen Kennzahlen überrascht es nicht, dass gut zwei Drittel dieser marktführenden Firmen ihre Finanzkraft als strategische Stärke einstufen. In Phasen des Wachstums, in denen sich die meisten Hidden Champions befinden, wird die Finanzierung typischerweise zum Engpassfaktor. Viele, insbesondere junge Unternehmen sehen in der Finanzierung ihre das Wachstum begrenzende Ressource. Internationale Expansion, der Aufbau eines weltweiten Vertriebs, Forschung und Entwicklung sowie Investitionen in Produktionsanlagen stellen hohe Ansprüche an die Finanzierungskapazitäten. Die Finanzkraft bestimmt entscheidend mit, welche Strategie sich realisieren lässt.

Dazu gehört die Frage, ob und wie Marktführerschaft aufgebaut oder verteidigt werden kann – für die Hidden Champions ein Schlüsselaspekt. Einen Vorteil sehen die Hidden Champions in Krisensituationen, in denen sie Marktanteile gewinnen. Dahinter steht vor allem die überlegene Finanzkraft.

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