Studie
Moderne Finanzierung zahlt sich aus

Mittelständische Unternehmen mit einem Mix aus unterschiedlichen Finanzierungsarten sind erfolgreicher als ihre nur am Kredit orientierten Wettbewerber. So lautet das Fazit einer Studie der Wirtschaftsberatung Ernst & Young, die Anfang des Jahres rund 1000 deutsche Firmen zu ihrer Finanzierungsstruktur befragte.

pk FRANKFURT/M. Laut Studie schrumpften „klassisch finanzierende Unternehmen“ im Zeitraum 2001 bis 2004 um 2,9 Prozent, während die „differenziert finanzierenden Unternehmen“ ihren Umsatz um 8,6 Prozent steigerten.

Zu den klassischen Finanzierungsinstrumenten zählen neben dem Bankkredit auch einbehaltene Gewinne und das Leasing. Die Alternativen dazu orientieren sich nach angelsächsischem Vorbild stärker an den Kapitalmärkten. Sie reichen von einem Börsengang über außerbörsliches Beteiligungskapital („Private Equity“) bis zu Genussrechten und Wandelsanleihen. Gerade so genannte mezzanine Finanzierungen, die zwischen dem Eigen- und Fremdkapital angesiedelt sind, werden in jüngster Zeit von den Banken verstärkt angeboten. Spezielle Programme wurden von der staatlichen KfW, privaten Großbanken und der genossenschaftlichen DZ Bank aufgelegt. Nach Brancheneinschätzungen steht allein aus diesen Töpfen rund eine Mrd. Euro bereit.

Obwohl das Angebot mittlerweile sehr breit ist, zögert der Mittelstand weiter, davon auch Gebrauch zu machen. Hauptgrund ist die Scheu vor einer externen Einflussnahme. Die Unternehmer müssten ihre Furcht vor mehr Transparenz gegenüber den Kapitalgebern ablegen, sagt Peter Englisch, Partner bei Ernst & Young. Noch spielten innovative Produkte in der Gesamtfinanzierung keine bedeutende Rolle. Allerdings setze langsam ein Umdenken ein, weil eine am Kapitalmarkt orientierte Finanzierung in der Regel bessere Ratings bei den Banken nach sich ziehe, was sich wiederum in günstigeren Konditionen niederschlage.

Die Studie, die von der European Business School und der Uni Paderborn unterstützt wurde, hat auch den volkswirtschaftlichen Vorteil einer breiteren Finanzierungsstruktur beziffert. Danach könnte beim Einsatz aller Instrumente ein zusätzliches Wachstum von 0,55 Prozentpunkte beim Bruttoinlandsprodukt erzielt werden.

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