Anleihen: Vier Prozent Rendite für Bonds von Dax-Firmen

Die acht Zinssenkungen der Europäischen Zentralbank (EZB) seit Juni vergangenen Jahres haben teilweise deutliche Spuren an den Anleihemärkten hinterlassen. Die Renditen für Anleihen mit kurzer und mittlerer Laufzeit sind rasant gesunken. Zweijährige Bundesanleihen rentieren mit nur knapp zwei Prozent, fünfjährige mit 2,3 Prozent. Anders sieht es bei Anleihen mit langer Laufzeit aus. Zehnjährige deutsche Bundesanleihen werfen immerhin noch knapp 2,7 Prozent Rendite pro Jahr ab. Lukrativer sind Anleihen von Unternehmen mit guter Bonität. Sie bieten im Schnitt über alle Laufzeiten 0,8 Prozentpunkte mehr Rendite als Bundesanleihen. Bei Anleihen von Konzernen aus dem Dax gibt es sogar Renditen von bis zu vier Prozent. Das Handelsblatt beleuchtet die Chancen und Risiken. Die Auswahl von Unternehmensanleihen ist groß, für Privatanleger aber eingeschränkt. Viele Konzerne verkaufen ihre Anleihen nur an institutionelle Investorinnen und Investoren und verlangen pro Anleihe eine Mindestanlage von 100.000 Euro. Es gibt aber auch einige renditestarke Anleihen von Dax-Konzernen mit einer Mindeststückelung von 1000 Euro, die auch Privatanleger kaufen können. Mit jährlichen Zinsen oder Renditen von bis zu vier Prozent sind sie zumindest auf den ersten Blick ein Hingucker. Solche Papiere gibt es aktuell von der Deutschen Telekom, dem Versorger Eon und dem Logistikkonzern DHL Group, dessen Aktie auch nach der Umbenennung des Konzerns noch als Deutsche Post im Dax notiert. Die Deutsche Telekom hat im Januar eine Anleihe mit einem Zinskupon von 3,625 Prozent begeben. Seit der Platzierung ist der Kurs gefallen. Im Gegenzug ist die jährliche Rendite für Anleger, die den Bond jetzt kaufen und bis zum Laufzeitende halten, auf vier Prozent gestiegen. Fällig wird die Anleihe aber erst in knapp 20 Jahren. Jährliche Zinsen von 4,125 Prozent bietet eine in etwa 19 Jahren fällige Anleihe von Eon. Die hat der Versorger schon im März vergangenen Jahres aufgelegt. Der Kurs dieser Anleihe ist gestiegen, entsprechend fiel die Rendite auf ebenfalls etwa vier Prozent. Eine im März dieses Jahres ausgegebene Anleihe der DHL mit einem Zinskupon von vier Prozent war bei Investorinnen und Investoren im Handel ebenfalls gefragt. Ihre Rendite ist für Neukäufer inzwischen auf 3,8 Prozent gesunken. Diese Anleihe wird in gut 15 Jahren fällig. Bei so langen Laufzeiten müssen Anleger, die die Anleihen bis zum Laufzeitende halten wollen, Vertrauen in die langfristige Finanzstabilität der Unternehmen haben. Ein Urteil darüber zu fällen, finden selbst institutionelle Investoren wie Bastian Freitag schwierig. „Aussagen darüber, wie ein Geschäftsmodell in 15 Jahren aussieht, sind mit großer Unsicherheit behaftet“, sagt der leitende Anleiheportfoliomanager bei der Rothschild & Co Vermögensverwaltung in Deutschland. Auch die Zugehörigkeit zum Dax ist für Freitag „kein automatischer Schutzschild vor Turbulenzen“. Insolvent unter den Dax-Konzernen ging bislang als absoluter Ausnahmefall zwar nur der skandalumwitterte Zahlungsdienstleister Wirecard. Es gab aber Unternehmen wie Hypo Real Estate oder Lufthansa, bei denen Anleihebesitzer zwischenzeitlich um ihr Geld zittern mussten. Beide Konzerne mussten vom Staat gestützt werden: der Immobilienkonzern Hypo Real in der Finanzkrise, die Deutsche Lufthansa während der Coronapandemie. Bei DHL, Deutscher Telekom und Eon sind aber zumindest aus aktueller Sicht keine Probleme zu erkennen. Darauf weisen die Ratings der Agenturen S&P, Moody’s und Fitch hin, die bei allen drei im sogenannten Investment-Grade für solide Schuldner liegen. Ratingagenturen bewerten die Kreditwürdigkeit von Anleiheschuldnern und fassen ihr Urteil in Noten zusammen. Die beginnen bei „AAA“ für Topbonität und enden bei „C“ oder „D“ für Schuldner in Zahlungsverzug. Bei ihrer Bewertung achten die Agenturen auf sehr viele Kriterien. Dazu gehören die Entwicklung der Gewinne und der Cashflows und der Verschuldung. Sie werden aber nicht nur absolut, sondern auch im Verhältnis zu Nettoschulden und Zinszahlungen betrachtet. Die Höhe der Verschuldung an sich ist in diesem Zusammenhang weniger relevant. Eine wichtige Rolle spielen aber auch Unternehmensgröße, Geschäftsrisikoprofil, Finanzierungsstrategie, Wettbewerbsposition und die Qualität des Managements. Unter den Dax-Firmen mit hohen Anleiherenditen hat die zu den weltweit größten Logistikkonzernen gehörende DHL Group das beste Rating. Moody’s bewertet die Bonität mit „A2“, Fitch mit dem eine Stufe darunter liegenden „A-“, Das entspricht dem sechst- beziehungsweise siebtbesten Rating auf den Skalen und steht für eine gute Bonität. Mit ihren Ratings sieht die DHL zudem im Konkurrenzvergleich gut aus. Unter den auf Euro lautenden Anleihen von Unternehmen abseits der Finanzbranche hat nur ein Drittel Ratings im Bereich Einfach-A. Das geht aus Daten für den entsprechenden iBoxx-Index hervor. Hinzu kommt: Die Ausblicke für die Ratings sind stabil. Das bedeutet, dass sich die Einstufung auf Sicht der nächsten ein bis zwei Jahre voraussichtlich nicht ändern wird. » Lesen Sie auch: Zehn Millionen und mehr: Diese Dax-Chefs verdienen am meisten – einer der beiden Topverdiener überrascht Ein Rating im Bereich Einfach-A bedeutet, dass die Zahlungsfähigkeit allenfalls leicht beeinträchtigt wird, wenn sich das wirtschaftliche Umfeld verschlechtert. Für die DHL spricht darüber hinaus die Eigentümerstruktur. Der deutsche Staat hält über die bundeseigene KfW-Bankengruppe knapp 17 Prozent an DHL. Die Deutsche Telekom hat mit den Noten „BBB+“ von S&P und Fitch und „Baa1“ von Moody's das achtbeste Rating auf den Skalen. Auch das ist noch eine sehr ordentliche Bonität. Hinzu kommt, dass der Ratingausblick für den Konzern, der mit seiner US-Tochter T-Mobile auch in den USA stark vertreten ist, positiv ist. An der Telekom ist der Bund zudem noch stärker als an der DHL beteiligt. Direkt und über die KfW hält er knapp 28 Prozent der Anteile. Der Versorger Eon hat von S&P und Fitch genauso gute Ratings wie die Telekom. Dazu hat sich Eon auch von Moody’s bewerten lassen und dort das eine Stufe niedrigere Rating „Baa2“ bekommen. Die Ratingausblicke für Deutschlands größte Betreiber von Energie-Infrastruktur sind bei allen Agenturen stabil. Dennoch ist klar, dass Anleger bei Anleihen mit sehr langer Laufzeit größere Risiken eingehen, als wenn sie ihr Geld nur kurz- oder mittelfristig anlegen. Dieses Risiko wird nach Ansicht von Portfoliomanager Freitag von der Rothschild & Co Vermögensverwaltung „derzeit insgesamt am Markt nicht sonderlich gut entlohnt“. Freitag betont deshalb, dass er derzeit vor allem Anleihen mit kurzer bis mittlerer Laufzeit bevorzugt. Die Strategen von UBS Wealth Management favorisieren Anleihen mit Laufzeiten von fünf bis sieben Jahren. Das ist auch deshalb so, weil die Kurse von langlaufenden Anleihen stärker schwanken als die von Anleihen mit kurzer oder mittlerer Laufzeit. Mögliche zwischenzeitliche zweistellige Kursverluste müssen Anleger bei sehr langen Laufzeiten aushalten können. Die Kursrisiken sind vor allem für institutionelle Investorinnen und Investoren wichtig, die Anleihen während der Laufzeit handeln. Aber auch Anleger, die Anleihen eigentlich bis zur Fälligkeit halten wollen, sollten wissen, dass ein vorzeitiger Verkauf teuer werden kann. Hinzu kommt, dass auch bei Anleihen eine breite Streuung des Portfolios sinnvoll ist. Insofern bieten sich Fonds für Firmenbonds an. Die gibt es seit zwei Jahren auch als Laufzeit-ETFs. Anders als herkömmliche Fonds und ETFs haben diese ETFs ein Fälligkeitsdatum. Dafür sind die ETFs so konstruiert, dass sie Unternehmensanleihen enthalten, die in etwa dann fällig werden, wenn der Fonds aufgelöst wird und die Anleger ausbezahlt werden. Angesichts dessen ist die jährliche Rendite, mit der Anleger rechnen können, zumindest näherungsweise absehbar. Die größten dieser ETFs gibt es vom Blackrock-Anbieter iShares. Bei einem in gut sechs Jahren fälligen Laufzeit-ETF liegt die Rendite derzeit bei 3,1 Prozent (ISIN IE000D9WMGF0). Der am längsten laufende dieser ETFs wird in gut neun Jahren fällig (ISIN IE000UY6XF65). Hier liegt die Rendite derzeit bei 3,4 Prozent. » Lesen Sie auch: So sichern sich Anleger mit Anleihe-ETFs Renditen von drei Prozent

Anleihen: Vier Prozent Rendite für Bonds von Dax-Firmen – Lohnt sich das?

Anleihen: Vier Prozent Rendite bei Dax-Firmen – lohnt sich das?