Marc Zimmerlin: „Rohstoffhändler müssen wieder stärker auf ihre Kosten achten“

Für Rohstoffhändler war die Energiekrise 2022 eine margenstarke Zeit, ihre Einnahmen waren so hoch wie noch nie. Doch nun sind die Erträge um etwa ein Drittel gesunken. „Während es für Rohstoffhändler in unruhigen, volatilen Märkten einfacher ist, Gewinne zu machen, müssen sie nun wieder stärker auf ihre Kosten achten“, sagt Marc Zimmerlin. Er ist Partner bei der Beratungsgesellschaft Oliver Wyman und berät Energieunternehmen, energieintensive Industriekonzerne und unabhängige Rohstoffhändler. Im Interview mit dem Handelsblatt erklärt er, warum nun viele Händler ins Metallgeschäft zurückkehren und in Raffinerien investieren. Herr Zimmerlin, viele Rohstoffe hatten 2024 ein starkes Jahr und trotz Trump-Zölle sind viele Analysten bei ihren Preisprognosen weiterhin recht optimistisch. Für Rohstoffhändler muss das doch eine gute Zeit sein, oder?Es geht. 2022 und 2023 waren Rekordjahre. Rohstoffhändler nahmen im Rekordjahr 2022 jeweils mehr als 140 Milliarden US-Dollar ein. Im vergangenen Jahr lagen die Erträge aber nur noch bei etwa 100 Milliarden US-Dollar, sie sind also um etwa ein Drittel gesunken. Trotzdem sind sie aber noch auf einem hohen Niveau. Denn in normalen Jahren liegen die Einnahmen bei im Schnitt 40 bis 60 Milliarden US-Dollar. Warum waren denn 2022 und 2023 Rekordjahre?Das lag vor allem an der Ukrainekrise, die zu globalen Versorgungsengpässen geführt hat. Lieferketten wurden zerstört und mussten sich neu finden, dadurch haben sich Rohstoffe deutlich verteuert. Das galt vor allem für europäisches Öl und Gas. Plötzlich stand die Versorgungssicherheit auf dem Spiel, und Regierungen waren bereit, mehr Geld für eine sichere Gasversorgung auszugeben. Davon konnten Rohstoffhändler natürlich profitieren. Das leuchtet ein. Aber Russland greift weiterhin die Ukraine an, hinzu kommt der Krieg im Nahen Osten. Was war im vergangenen Jahr anders?Die Lieferketten haben sich neu gefunden. Russisches Öl und Gas fließt nun vermehrt nach Asien und Afrika, Zentraleuropa bezieht Gas nun in größeren Mengen aus Nordamerika und hat viel in LNG-Infrastruktur investiert. Der Markt hat sich also beruhigt – und das bedeutet für Rohstoffhändler, dass sie nun härter arbeiten müssen. Haben sie denn vorher nicht hart gearbeitet?Doch, natürlich. Doch während es für Rohstoffhändler in unruhigen, volatilen Märkten einfacher ist, Gewinne zu machen, müssen sie nun wieder stärker auf ihre Kosten achten. Hinzu kommt, dass nun auch Banken und Hedgefonds wieder verstärkt im klassischen oder sogar physischen Rohstoffhandel mitmischen. Beim Rohstoff-Trading werden immer größere Datenmengen verarbeitet, der Markt ist komplexer geworden, und hierfür haben große Finanzunternehmen die passende IT-Infrastruktur. Für physische Rohstoffhändler heißt das: Sie müssen sich auch stärker diversifizieren. Was meinen Sie damit genau?In den vergangenen drei Jahren lag der Fokus aufgrund des starken Marktwachstums auf dem Energiehandel, also Öl, Gas und Strom. Nun müssen sich die Händler breiter aufstellen. Einerseits, was die Rohstoffe betrifft. Viele Händler kehren zurück zum physischen Metallhandel, etwa mit Kupfer, Aluminium, Stahl oder Eisenerz. Aber auch geografisch stellen sie sich breiter auf, konzentrieren sich zum Beispiel stärker auf den amerikanischen Strom- und Gasmarkt oder auch auf eher junge Märkte wie den japanischen Strommarkt. Sie machen also einfach das, was wir auch unseren Lesern raten: sich breit aufstellen bei den Assets.Ja, aber sie gehen darüber hinaus. Mittlerweile diversifizieren sich die Händler auch entlang der Lieferkette, haben im vergangenen Jahr zahlreiche M&A-Geschäfte – Mergers and Acquisitions; also Fusions- und Übernahmegeschäfte – getätigt. Viele Übernahmen gab es im Raffineriegeschäft, aber auch bei Lagern und Schiffen. Rohstoffhändler erlangen so mehr Kontrolle über die Versorgungswege und gewinnen an Flexibilität innerhalb des Systems. Gibt es noch weitere Investitionen, die aus Händlersicht vielversprechend sein könnten?Grüne Investitionen. Die hohen Kapitalkosten und die derzeit geringe Rendite von üblicherweise etwa sieben bis acht Prozent machen erneuerbare Energien für viele Investoren derzeit wenig attraktiv, aber für Rohstoffhändler, die durch Optimierung die Rendite steigern können und die Gewinne der letzten Jahre anlegen wollen, ist das eine Chance. Mehr: Wie Sie mit Minen-Fonds Ihr Depot erweitern können