Geldanlage: Diese acht Aktien bestimmen über den Dax-Erfolg

36 Jahre hat der Dax gebraucht, um das erste Mal über die Marke von 19.000 Punkten zu steigen. 19.045 Punkte erreichte der deutsche Leitindex am vergangenen Donnerstag (19. September) zwischenzeitlich. Inzwischen ist der Dax zwar wieder auf rund 18.800 Punkte und damit knapp unter den Stand von Ende August gefallen. Es bleibt aber auf Jahressicht ein beeindruckendes Plus von zwölf Prozent. Die genaue Analyse offenbart: Dieser Dax-Anstieg liegt an nur wenigen Einzelwerten. Pascal Kielkopf, Kapitalmarkt-Datenanalyst beim Vermögensverwalter HQ Trust, hat für das Handelsblatt ausgerechnet: „Gerade einmal acht der 40 Titel sind in diesem Jahr für 90 Prozent der Entwicklung des Dax verantwortlich.“ Welche Aktien das sind und was genau dazu führt, dass nur wenige Titel den Leitindex antreiben, lesen Sie hier. Grundsätzlich gilt, dass in Börsenbarometern oft nur wenige Aktien die Richtung vorgeben. Das liegt an der Berechnung der Indizes: Das Gewicht der einzelnen Aktien hängt von ihrer Marktkapitalisierung ab, also der Anzahl der Aktien multipliziert mit dem jeweiligen Börsenkurs. Im Dax ist nur der Wert der Aktien im Streubesitz relevant. Wichtig zur Einordnung ist außerdem: Der Dax ist ein Performance-Index. Anders als in internationalen Indizes werden bei der Dax-Berechnung neben der Kursentwicklung auch Dividenden in die Berechnung einbezogen. Mit Abstand am höchsten gewichtet ist im Dax die Aktie des Softwarekonzerns SAP. Sie hat einen Anteil von 15 Prozent, und ihr Kurs ist in diesem Jahr um mehr als 48 Prozent gestiegen. Wenn man die Dividendenausschüttung mit einberechnet, hat die SAP-Aktie Anlegerinnen und Anlegern seit Januar sogar einen Ertrag von mehr als 50 Prozent gebracht. Allein SAP stand nach Berechnungen von Kielkopf zwischen Januar und Ende August für fast 35 Prozent der Dax-Entwicklung von bis dahin 12,9 Prozent. „Wenn man SAP aus dem Dax herausrechnet und das Indexgewicht gleichmäßig auf die übrigen Werte verteilt, hätte der Dax in diesem Zeitraum nur 9,9 Prozent zugelegt.“ Das zu wissen ist auch für Anleger wichtig, die über börsengehandelte Indexfonds (ETFs) in den Dax investieren. Denn wer denkt, über einen solchen ETF breit in Aktien zu investieren, hängt in der Performance überdurchschnittlich stark von der SAP-Aktie und den anderen Dax-Treibern ab. Die gute Nachricht: Bei der SAP-Aktie sehen viele Analysten noch weiteres Kurspotenzial. Im Schnitt liegt das erwartete Kursplus laut Finanzdienst LSEG bei gut sechseinhalb Prozent. Bei Morgan Stanley schaffte es SAP zuletzt unter anderem wegen der wertvollen Menge an Geschäftsdaten sogar auf ihre „Shopping-Liste“ der größten Gewinner rund um das Thema Künstliche Intelligenz (KI). Allerdings: Die SAP-Aktie ist im Vergleich zu ihrer eigenen Börsenhistorie hoch bewertet, und Analysten rechnen damit, dass der Nettogewinn des Softwarekonzerns in diesem Jahr leicht sinken wird. Die anderen sieben Dax-Treiber in diesem Jahr sind die Aktien von Allianz, Münchner Rück, Deutscher Telekom, Rheinmetall, Siemens Energy, Adidas und der Deutschen Bank. Sie haben bis Ende August zwischen 13,1 und 3,6 Prozent zum Dax-Anstieg beigetragen. Nach SAP am einflussreichsten sind Allianz, Munich Re und Deutsche Telekom. Deren Aktien hatten am bisherigen Dax-Anstieg Anteile von jeweils mehr als zehn Prozent. Die Versicherer Allianz und Munich Re haben im ersten Halbjahr trotz der Auszahlungen für Naturkatastrophen Rekordergebnisse erzielt. Bis Jahresende strebt die Allianz einen operativen Gewinn von 14,8 Milliarden Euro an. Die Munich Re nennt Ziele für den Nettogewinn und rechnet hier mit einem Ergebnis von fünf Milliarden Euro. Die Aktie der Munich Re, die an der Börse weiter als Münchener Rück firmiert, hat in diesem Jahr schon mehrere Rekordhochs markiert. Inklusive der hohen Dividendenausschüttungen summiert sich das Jahresplus für Anlegerinnen und Anleger in diesem Jahr auf 43 Prozent. » Lesen Sie auch: Mehr Schäden und dennoch mehr Nettogewinn: Münchener Rück legt Rekordzahlen vor Bei der Allianz – einem ebenfalls großen Dividendenzahler – kommen Anleger auf einen Gesamtertrag von 29 Prozent. Wegen der insgesamt höheren Marktkapitalisierung ist die Allianz-Aktie für die Dax-Entwicklung aber noch etwas wichtiger als die des Rückversicherers. Auch bei der Deutschen Telekom laufen die Geschäfte gut. Das bereinigte operative Ergebnis stieg im ersten Halbjahr auf knapp 21,3 Milliarden Euro. Die Prognose für die freien Mittelzuflüsse hat die Telekom für das laufende Jahr auf 19 Milliarden Euro erhöht. Eine Anlage in die T-Aktie brachte Investoren in diesem Jahr 30 Prozent Gewinn – auch bei der Telekom spielen die Dividenden eine große Rolle. Der mit Abstand größte Dax-Gewinner in diesem Jahr ist die Aktie des Energietechnikkonzerns Siemens Energy, die erst vor vier Jahren von Siemens abgespalten und an die Börse gebracht wurde. Sie stieg um 174 Prozent. Im Dax hat die Aktie aber nur relativ wenig Gewicht. Deshalb trug Siemens Energy zum Anstieg des Leitindexes bis Ende August nach Berechnungen von HQ-Trust-Analyst Kielkopf nur gut fünf Prozent bei. » Lesen Sie auch: Siemens Energy verringert Verlust – und investiert schon wieder kräftig Noch im vergangenen Jahr war die Aktie von Siemens Energy um 30 Prozent eingebrochen. Grund dafür waren vor allem die Verluste der spanischen Windkrafttochter Siemens Gamesa. Die wird noch länger Verluste schreiben, doch Siemens Energy insgesamt will bis Ende des Jahres unter dem Strich bis zu eine Milliarde Euro verdienen. Dennoch halten Analysten die Siemens-Energy-Aktie zunächst für ausgereizt. Laut LSEG rechnen sie im Schnitt damit, dass die Siemens-Energy-Aktie in zwölf Monaten rund fünf Prozent verlieren wird. Damit ist Siemens Energy die von Analysten am schlechtesten eingeschätzte Aktie unter den Dax-Treibern. Zweitbester Dax-Wert nach Kursentwicklung ist die Aktie von Rheinmetall, mit einem Plus von rund 70 Prozent. Auch der Rüstungskonzern gehört im Dax nicht zu den Schwergewichten. Seit Beginn des Ukrainekriegs im Februar 2022 ist der Kurs der Rheinmetall-Aktie aber um 430 Prozent angestiegen. Analysten trauen der Rheinmetall-Aktie dabei immer noch viel zu. Auf Sicht der kommenden zwölf Monate rechnen sie im Schnitt mit einem weiteren Kursanstieg von 25 Prozent. Der Rüstungskonzern hat bereits im ersten Halbjahr seinen operativen Gewinn auf 404 Millionen Euro fast verdoppelt. Rheinmetall profitiert nicht nur von Waffen- und Munitionslieferungen an die Ukraine, sondern davon, dass viele westliche Staaten ihre Armeen aufrüsten. Fast ebenso viel Anteil am Dax-Gewinn wie Rheinmetall hat in diesem Jahr die Aktie des Sportartikelherstellers Adidas – auch wenn die Aktie inklusive Dividendenzahlungen mit 26 Prozent deutlich weniger zugelegt hat als die des Rüstungskonzerns. Doch auch bei Adidas entwickelt sich das Geschäft gut. Unter der Führung des Ex-Puma-Managers Björn Gulden strebt Adidas operativ in diesem Jahr wieder einen Gewinn von einer Milliarde Euro an. So viel hat der Sportartikelhersteller zuletzt vor drei Jahren verdient. Seit Jahresanfang hat der Konzern seine Gewinnprognose verdoppelt. Bei der Deutschen Bank, deren Aktie mit einem Gesamtertrag von aktuell rund 27 Prozent immerhin noch 3,6 Prozent zum Dax-Gewinn per Ende August beigetragen hat, ist dagegen die Gewinnserie gerissen. Im vergangenen Quartal schrieb das größte deutsche Bankhaus erstmals seit vier Jahren wieder Verluste. Grund dafür ist eine Rückstellung von 1,3 Milliarden Euro wegen eines Rechtsstreits mit Altaktionären der Postbank. » Lesen Sie auch: Gewinnserie gerissen – Postbank verdirbt der Deutschen Bank das Quartal Dennoch hält die Deutsche Bank an ihren Jahreszielen fest. Demnach will sie unter anderem eine Nachsteuerrendite auf das materielle Eigenkapital von mindestens zehn Prozent erreichen. Nach unten gezogen wird der Dax aktuell vor allem von Autoaktien, die in diesem Jahr prozentual meist zweistellig im Minus liegen. Die Autokonzerne verdienen zwar noch sehr viel Geld, aber dies vor allem mit Verbrennern. Außerdem leiden die Autokonzerne unter der schwachen Nachfrage in China. BMW und Mercedes haben deshalb zuletzt ihre Gewinnprognosen für das laufende Jahr gesenkt. » Lesen Sie auch: „Schreiben Sie uns nicht ab“ – Mercedes-Chef kündigt größte Produktoffensive der Firmengeschichte an Da sich die Aktien der Autokonzerne vor allem wegen der Herausforderungen der Elektromobilität schon länger schlecht entwickeln, hat auch ihr einzelnes Gewicht im Dax abgenommen. Da es mit Mercedes-Benz, BMW, VW, Porsche, Porsche Holding, Daimler Truck und dem Reifenhersteller Continental aber mehr Aktien aus der Autobranche als früher im Dax gibt, kommen Autoaktien zusammen auf ein Indexgewicht von knapp zehn Prozent. Für Aktienstrategen wie Frank Klumpp von der Landesbank Baden-Württemberg ist es deshalb „vor dem Hintergrund der schwachen Verfassung des Automobilsektors kaum vorstellbar, dass der Dax seine Rekordjagd fortsetzt“. Mehr: Im internationalen Vergleich abgeschlagen - Warum Anleger nicht nur in Dax-Konzerne investieren sollten