Geldanlage: Welche Kombination aus Aktien, Anleihen und Co. lohnt sich?

Wohl dem, der zum Jahreswechsel Staatsanleihen besessen hat. Während die Aktienkurse weltweit eingebrochen sind, stiegen die Schuldverschreibungen von Staaten im Wert. Europäische Staatsanleihen mit Restlaufzeiten von ein bis drei Jahren haben seit Jahresbeginn 1,3 Prozent an Wert gewonnen. Der Weltaktienmarkt verlor im selben Zeitraum in Euro gerechnet rund zwölf Prozent. Diversifizierung hat sich also gelohnt. Aber wie ist es langfristig? Lohnt es sich für Anlegerinnen und Anleger, über monatliche Sparpläne für börsengehandelte Fonds (ETFs) nicht nur in Aktien, sondern auch in Anleihen, Rohstoffe und Gold zu investieren? Und wie verhält sich ein insgesamt breiteres Aktienportfolio? Die klassische Variante zur Diversifizierung ist die Kombination aus Aktien und Staatsanleihen. Letztere gelten als besonders sicher und damit als Stabilitätsanker für Depots. Gängig ist das Verhältnis von 60 Prozent Aktien zu 40 Prozent Anleihen. Über Schuldverschreibungen leihen sich Staaten bei Investoren während eines bestimmten Zeitraums Geld, zahlen dafür Zinsen und tilgen ihre Schuld, wenn die Anleihen fällig werden. Während der Laufzeit werden die Anleihen an der Börse gehandelt: Bei steigenden Zinserwartungen sinkt ihr Kurs, weil dann neue, höher verzinste Anleihen gefragt sind, umgekehrt steigt der Kurs bei fallenden Zinsen. Das ist für Anleihe-ETFs besonders relevant. Sie haben in der Regel keine feste Laufzeit. Damit Anleihe-ETFs einen Gewinn erzielen, müssen die Kurse der Anleihen in den Fonds steigen oder dürfen zumindest nicht so stark fallen, dass die Kursverluste die Zinszahlungen aufzehren. » Lesen Sie auch: Warum sich Anleihe-ETFs für jeden Anleger lohnen Zudem können selbst Staatsanleihen ausfallen, etwa in einer Schuldenkrise. Argentinien war beispielsweise mehrfach zahlungsunfähig. Auch besteht für Anleger ein Währungsrisiko, wenn sie in einen anderen Währungsraum investieren. Wer als Euro-Anleger derzeit US-Staatsanleihen besitzt, kassiert zwar rund vier Prozent Zinsen im Jahr, allerdings ist der Dollar zum Euro seit Jahresbeginn um knapp zehn Prozent gefallen, der Euro also entsprechend gestiegen. Um das Währungsrisiko auszuschließen und das Ausfallrisiko sowie die Kursrisiken zu minimieren, haben wir für unsere Rechnung den „iBoxx EUR Sovereigns Eurozone 1-3 Total Return Index“ gewählt. Er bildet die Performance von Staatsanleihen aus der Euro-Zone mit einer Restlaufzeit von ein bis drei Jahren ab. Er berücksichtigt sowohl die Entwicklung der Anleihekurse als auch die Zinszahlungen. Ein ETF der DWS (ISIN: LU0290356871) bildet diesen Index nach. Für die Aktienseite haben wir den „MSCI All Country World Total Return Index“ (MSCI ACWI) in Euro gewählt. Er investiert in knapp 2600 Unternehmen aus 47 Industrie- und Schwellenländern und berücksichtigt Dividendenzahlungen. Es gibt dazu ETFs von vier Anbietern, der größte stammt von Blackrock (IE00B6R52259). Um das erwähnte 60/40-Portfolio abzubilden, wurde für die Rechnung angenommen, dass Anleger seit dem Jahresbeginn 2001 jeden Monat 60 Euro in den ACWI gesteckt haben und 40 Euro in die Euro-Staatsanleihen. Der Einstiegszeitpunkt wurde gewählt, weil dies der früheste Zeitpunkt ist, für den für alle Vermögenswerte regelmäßige Daten in Euro vorlagen. Für die Rechnung wurde das Portfolio nach jedem Jahr rebalanciert, um das Verhältnis von 60 Prozent Aktien zu 40 Prozent Anleihen wiederherzustellen. Ohne Rebalancierung stünde das Verhältnis heute bei 81 zu 19 – vom Prinzip der Diversifizierung bliebe also wenig übrig. Das Ergebnis zeigt, dass Staatsanleihen tatsächlich in Krisenzeiten ihre Stärken ausspielen: In den Jahren 2001 und 2002, 2007, 2008, 2011, 2018 und im bisherigen Jahr entwickelte sich der Anleiheindex besser als der ACWI. Dadurch fielen die Verluste für diversifizierte Anleger im Depot niedriger aus. Allerdings stiegen Aktien weltweit in Rallyphasen so stark, dass sie diese Verluste mehr als aufholten. Verstärkt wird dies noch durch den Effekt des Sparplans: Bei niedrigeren Kursen erhalten Anleger für ihre fixe Summe mehr Anteile als bei höheren Kursen. Dadurch profitieren Sparplaner von Kurserholungen besonders. Insgesamt hätten Anleger mit einem 60/40-Investment über die vergangenen gut 24 Jahre bei investierten 29.000 Euro knapp 66.000 Euro angespart. Doch mit einem hundertprozentigen ACWI-Sparplan wären es heute knapp 92.000 Euro. Das Ergebnis wäre also um 45 Prozent besser gewesen. Zu beachten ist allerdings, dass Anleihen nicht in allen Krisen das Depot schützen. Bei Inflationsschocks wie in den 1970er- und 1980er-Jahren sowie im Jahr 2022 können auch sie unter Druck geraten. Dann erhöhen Notenbanken ihre Zinsen, wodurch die Anleihekurse fallen. In solchen Phasen gelten Rohstoffe als effektiver Diversifikator. Denn eine hohe Inflation geht häufig mit einer überhitzten Wirtschaft einher. In einer solchen Lage steigt auch die Nachfrage nach Rohstoffen. Ein Beispiel dafür ist das Jahr 2022. Die Preise steigen dann mit der Inflation. Theoretisch könnte sich also eine Rohstoffbeimischung für Anleger lohnen. Für eine weitere Rechnung haben wir daher das Depot aus dem ACWI und Euro-Staatsanleihen um Rohstoffe ergänzt. Gewählt wurde hierfür der „Bloomberg ex-Agriculture and Livetock Index“, berechnet in Euro. Ein ETF der DWS (LU0460391732) bildet diesen Index nach. Der Index setzt sich aus Rohstoffen des Energiesektors sowie aus Edel- und Industriemetallen zusammen. Dazu gehören etwa Gold, Silber, Öl und Kupfer. Ausgenommen sind Rohstoffe aus der Agrar- und Viehwirtschaft. ETFs auf den Index halten die Rohstoffe aber nicht physisch, sondern sie investieren in Terminkontrakte (Futures). Diese müssen immer wieder vor der Fälligkeit des Kontrakts in den nächstmöglichen Kontrakt „gerollt“ werden. Dabei können Rollverluste entstehen, wenn der neue Future höher notiert als der alte. Umgekehrt können auch Rollgewinne entstehen. Bei der Gewichtung von Rohstoffen wird häufig ein maximales Gewicht von zehn Prozent genannt. In unserer Rechnung gehen wir daher von einem Sparplaner aus, der monatlich 60 Euro in den ACWI investiert, 30 Euro in Staatsanleihen und zehn Euro in Rohstoffe. Auch hier wurde das Depot zum Jahreswechsel rebalanciert, um das Verhältnis 60/30/10 wiederherzustellen. Das hätte im Vergleich zur Kombination aus ACWI und Staatsanleihen zu einem besseren Ergebnis geführt. Die Outperformance beträgt fünf Prozent. Heute hätten Sparplaner mit dieser Strategie ein Vermögen von gut 66.000 Euro angespart. Ein alleiniger ACWI-Sparplan hätte allerdings ein um 38 Prozent besseres Ergebnis gebracht. Doch wie sieht es aus, wenn Anleger innerhalb des Aktienuniversums stärker diversifizieren? Zwei Gründe, dass der ACWI dieses Jahr so stark an Wert verloren hat, sind die überproportional hohen Kursverluste in den USA und der schwache Dollar. Selbst jetzt liegt der US-Anteil im ACWI noch bei fast 65 Prozent. Dafür haben wir eine weitere Rechnung angestellt. Investiert wurde nun nicht mehr in den ACWI, sondern gesondert in Aktien aus Industrienationen und Schwellenländern. Gewählt wurden hierfür der „MSCI World Total Return Index“ in Euro und der „MSCI Emerging Markets Total Return Index“ in Euro. Hierzu gibt es etliche ETFs der großen Anbieter. Der MSCI World investiert in knapp 1400 Unternehmen aus 23 Industrienationen, der MSCI Emerging Markets in 1200 Unternehmen aus 24 Schwellenländern. Eine gängige Gewichtung ist das Verhältnis 70 Prozent MSCI World zu 30 Prozent MSCI Emerging Markets. Im ACWI haben Schwellenländer dagegen nur ein Gewicht von zehn Prozent. Bei einer Sparplanvariante, die jeden Monat 70 Euro in den MSCI World investiert und 30 Euro in den MSCI Emerging Markets, wären Schwellenländer also stärker repräsentiert. Sie gelten als wachstumsstärker, weil sie gegenüber Industrienationen an früheren Punkten ihrer wirtschaftlichen Entwicklung stehen. Bis weit in die 2000er-Jahre hätten Sparplaner mit dieser Strategie auch den ACWI geschlagen. Ab Mitte der 2010er-Jahre änderte sich das aber. Das lag vor allem an der starken Entwicklung von US- und insbesondere Tech-Aktien. Durch das geringere Gewicht der Schwellenländer im ACWI haben amerikanische Tech-Titel dort ein höheres Gewicht. Im laufenden Jahr ist das zwar ein Nachteil – das ACWI-Depot verlor bislang gut zwölf Prozent an Wert, die Kombination aus MSCI World und MSCI Emerging Markets lediglich zehn Prozent –, aber langfristig führte es bislang zu einer Outperformance. Mit einem getrennten Sparplan auf Aktien aus Industrie- und Schwellenländern hätten Anleger heute knapp 82.000 Euro zur Verfügung. Mit dem alleinigen Fokus auf den ACWI wären es gut zehn Prozent mehr. Auch innerhalb des Aktienuniversums hätte sich in den vergangenen 24 Jahren also eine breitere Diversifizierung nicht ausgezahlt. Aber wie fällt das Ergebnis aus, wenn Anleger den ACWI mit Gold kombinieren? Das Edelmetall ist zwar im Rohstoffindex enthalten, weil Gold aber ein Image als ultimative Krisenwährung hat, verhält es sich anders als andere Rohstoffe. Der Vorteil von Gold ist, dass sein Wert nicht von einer Bank oder einem anderen Unternehmen abhängt, das pleitegehen kann. Unter anderem während der Finanzkrise und der Coronapandemie stieg der Goldpreis kräftig. Als knapper Rohstoff hat Gold einen intrinsischen Wert – beispielsweise für die Schmuckproduktion. Empfohlen wird häufig eine Beimischung von maximal zehn Prozent. In einer weiteren Rechnung haben wir daher einen Sparplan auf den ACWI mit einem Sparplan auf Gold kombiniert. Jeden Monat wären hier 90 Euro in den Weltindex für Aktien geflossen und zehn Euro in einen Gold-ETC. Um dessen Kursentwicklung nachzubilden, wurde der Goldpreis in Euro gewählt. ETC sind börsengehandelte Rohstoffe, sie funktionieren im Prinzip wie ETFs. Ein wesentlicher Unterschied: ETCs sind unbefristete Schuldverschreibungen. Im Falle einer Insolvenz des Emittenten gibt es daher kein Sondervermögen, das den Anlegern gehört. Stattdessen fällt der komplette Anlagebetrag in die Insolvenzmasse des Emittenten. Um dieses Problem zu lösen, haben Emittenten rechtlich eigenständige Einheiten gegründet. Ein Beispiel dafür ist die Börse Stuttgart Commodities GmbH, die den Gold-ETC „Euwax Gold“ (DE000EWG2LD7) herausgibt, oder „Xetra-Gold“ (DE000A0S9GB0) der Deutsche Börse Commodities GmbH. Gold ist gerade im laufenden Jahr aufgrund der großen geopolitischen Risiken gefragt. Der Preis stieg in Dollar gerechnet bereits um gut 30 Prozent. Daher hätte die zehnprozentige Beimischung in diesem Jahr die Verluste aus dem Aktienmarkt etwas abgefedert. Statt rund zwölf Prozent beim ACWI hätten Anleger lediglich gut neun Prozent verloren. Auch langfristig hätte sich ein Goldinvestment bezahlt gemacht. Wer seit 2001 jeden Monat 90 Euro in den ACWI und zehn Euro in Gold investiert und regelmäßig sein Depot rebalanciert hätte, würde heute über fast 94.000 Euro verfügen – also über zwei Prozent mehr als mit dem alleinigen ACWI-Sparplan. Diversifizierung verringert die Kursschwankungen. Wer auf eine Kombination aus Anleihen und Rohstoffen setzt, dessen Depot verliert in Krisenzeiten weniger stark an Wert. Platt ausgedrückt: Anlegerinnen und Anleger können mit einem diversifizierten Portfolio besser schlafen. Anleihen können sich auch für Anleger eignen, die bereits ein gewisses Vermögen angespart haben oder älter sind und im Depot die Schwankungen reduzieren wollen. Allerdings kostet diese Sicherheit Rendite: Langfristig steigen Aktien in Rallyphasen so stark, dass sie ihre Verluste aus Kursabstürzen mehr als ausgleichen. Die Outperformance von Aktien zeigt sich nicht nur im ausgewerteten Zeitraum von 2001 bis heute, sondern auch langfristig. Die UBS wertet in ihrem „Global Wealth Report“ jedes Jahr die Performance verschiedener Anlageklassen über mehr als 100 Jahre aus. Darin zeigt sie, dass Aktien langfristig alle anderen Vermögenswerte schlagen – trotz Weltkriegen, Pandemien, Wirtschaftskrisen und anderen Katastrophen. Auf lange Sicht schlagen Aktien in der Auswertung der UBS auch Gold. In unserer Rechnung ist das anders – allerdings erklärt sich das vor allem durch die Entwicklung in diesem Jahr. Zum Jahreswechsel lag die Variante des alleinigen ACWI-Sparplans noch gleichauf mit der Kombination aus ACWI und Gold. Mehr: Den MSCI World verkaufen und später wieder kaufen? Wir haben nachgerechnet, wie sinnvoll das ist Erstpublikation: 25.04.2025, 19:47 Uhr.