Musterdepot: Die Zeit der Nebenwerte ist gekommen

Die vergangenen Monate haben die Gegensätze an den Finanzmärkten deutlich gemacht. Während die US-Notenbank Federal Reserve (Fed) mit ihrer Zinssenkung den US-Aktienmärkten Auftrieb gab, sorgte die Staatskrise in Frankreich für Unsicherheit und steigende Risikoprämien. Infolgedessen verringerten sich die Wertunterschiede. Die europäischen Börsen stagnierten oder fielen, asiatische und US-amerikanische Indizes gewannen deutlich hinzu. Betrachtet man den Zeitraum von Januar bis Ende September, so haben sich Investitionen in Aktien generell ausgezahlt. Denn alle Regionen liegen seit Jahresanfang im Plus. Für das Musterdepot Nachhaltigkeit war die gezielte Titelauswahl erneut entscheidend. Eine wichtige Rolle spielen dabei Small Caps. Trotz der Probleme in Frankreich erreichte das Depot im September ein Hoch. Diese Entwicklung zeigt, wie wichtig Qualität und Bewertung bei der Auswahl von Unternehmen sind. Zu den Favoriten der vergangenen Wochen gehörte ASML. Der niederländische Halbleiterausrüster profitiert von der hohen Nachfrage nach Lithografiesystemen. Die Lithografie-Tools werden für die Herstellung von Chips der modernsten Generation benötigt. Die Investitionen in Künstliche Intelligenz nehmen weltweit zu, was ASML zu einem unverzichtbaren Teil in der globalen Wertschöpfungskette der Chipindustrie macht. Der Autohersteller BMW zeigte sich im abgelaufenen Quartal widerstandsfähig. Die Aktie legte gegen den europäischen Trend zweistellig zu. Ein schwächeres Chinageschäft belastete zwar das Ergebnis, doch der Konzern hielt seine Margen im Kerngeschäft stabil. Fortschritte bei der Elektrifizierung und Kostendisziplin kompensierten regionale Schwächen. Damit ist BMW ein Beispiel für die Chancen unterbewerteter europäischer Industrieunternehmen in einem anspruchsvollen Umfeld. Im Dienstleistungssektor setzte ISS seine positive Entwicklung fort. Der dänische Anbieter von Facility-Management-Lösungen verbesserte sich operativ und profitierte von steigender Nachfrage nach integrierten Dienstleistungen. Die Neubewertung der Aktie in diesem Jahr zeigt, dass die Kapitalmärkte die Effizienzsteigerungen anerkennen. Der Mitbewerber Sodexo wurde neu ins Musterdepot aufgenommen. Das französische Unternehmen notiert unter seinem Drei-Jahres-Tief. Wiederholte operative Schwächen führten in den vergangenen Jahren zu einem Bewertungsabschlag, der mittlerweile bei 60 Prozent liegt. Während Wettbewerber wie ISS neu bewertet wurden, passierte dies bei Sodexo nicht. Doch darin liegt die Chance: Sodexo hat attraktive Marktchancen und Potenzial für Margensteigerungen. Der aktuelle Bewertungsabschlag von etwa zehn Prozent gegenüber ISS könnte überzogen sein. Der Markt für Kantinenbetreiber und Facility-Management ist fragmentiert, was Sodexo neue Marktanteile verschaffen könnte. Mit Sodexo ergänzt das Musterdepot sein Profil um einen Turnaround-Wert. Wegen sinkender Zinsen sehe ich derzeit vor allem im Segment der Nebenwerte Chancen auf Kursgewinne. Zinssenkungen reduzieren nicht nur die Finanzierungskosten der Unternehmen, sondern erhöhen auch die Attraktivität von Aktien im Vergleich zu Anleihen. Nach einer langen Pause senkte die Fed im September die Zinsen. Die Europäische Zentralbank ließ die Zinsen erneut unverändert – wegen mehrmaliger Senkungen sind sie auf einem deutlich niedrigeren Niveau als in den USA. In beiden Regionen bleibt die Lage komplex: Politische Unsicherheiten, strukturelle Probleme und schwächeres Wachstum dämpfen das Vertrauen. Viele Nebenwerte, auch Small Caps genannt, sind regional verankert und weniger anfällig für geopolitische Risiken und Zölle. Und sie reagieren stärker auf niedrigere Zinsen als andere Werte, da ihre Bewertungen sensibler sind und die Finanzierungskosten direkt ins Gewicht fallen. Das Musterdepot Nachhaltigkeit ist in Titeln wie Mowi, Biogen oder Andritz investiert. Diese Titel bieten gezielte Chancen und ergänzen das Portfolio um globale Qualitätswerte. Für Anleger bleibt es entscheidend, differenziert vorzugehen und nicht ausschließlich auf breite Marktbewegungen zu vertrauen. Ich gehe nicht von einem linearen Marktverlauf aus und halte eine moderate, taktische Liquiditätsreserve. Mehr: Der Fokus liegt auf einzelnen Aktien anstatt auf dem breiten Markt – sechs Beispiele