Börse Athen: Outperformer-Markt – Analysten empfehlen griechische Aktien

Der griechische Aktienmarkt hat Anleger in den vergangenen drei Jahren mit kräftigen Kurszuwächsen überrascht. Der Athener Leitindex Athex Composite legte seit Dezember 2022 rund 130 Prozent zu. 43 Prozent waren es allein in diesem Jahr. Damit gehörte die Athener Börse, wie schon im Vorjahr, zu den Märkten mit der weltweit besten Performance. Im nächsten Jahr könnte es an der Akropolis weiter aufwärtsgehen. Die makroökonomischen Vorgaben stimmen. Für 2026 erwartet die Regierung ein Wirtschaftswachstum von 2,4 Prozent. Das wäre doppelt so viel, wie die EU-Kommission für den Durchschnitt der Euro-Zone prognostiziert. Von der starken Konjunktur dürften Unternehmensgewinne und Aktienkurse profitieren. Nach Einschätzung von Analysten der Investmentbank Morgan Stanley bieten die Bewertungen griechischer Aktien weiteres Aufwärtspotenzial. Sie stufen die Athener Börse für 2026 als Outperformer ein, also als einen Markt, der voraussichtlich überdurchschnittlich abschneiden wird. Die Rally des zu Ende gehenden Jahres ist überwiegend auf die Kursentwicklung der Finanztitel zurückzuführen. Der Athener Bankenindex legte seit Jahresbeginn um rund 80 Prozent zu, fast doppelt so viel wie der Leitindex. Noch vor zehn Jahren, während der Finanzkrise, standen die vier systemischen griechischen Banken vor dem Zusammenbruch. Jetzt bescheinigen die Analysten von Morgan Stanley ihnen Merkmale „reifer“ europäischer Finanzinstitute. Alpha Bank, Eurobank, National Bank und Piraeus Bank erzielen bei Morgan Stanley hohe Bewertungen im Hinblick auf Kriterien wie Ertragsstabilität, Resilienz, Kapitalstärke und Eigenkapitalrendite. Die Analysten der Bank of America (BofA) empfehlen drei der vier systemischen Banken zum Kauf. Für die Eurobank liegt das genannte Kursziel mit 4,86 Euro 37 Prozent über der aktuellen Bewertung, für die Piraeus Bank sehen die BofA-Analysten ein Potenzial von 23 Prozent und für die Alpha Bank 17 Prozent. Jenseits des Finanzsektors stechen bei der Gewinnentwicklung aus Sicht von Morgan Stanley vor allem zwei Unternehmen positiv hervor: Der Athener Mischkonzern Metlen, dessen Aktien seit diesem Jahr an der Londoner Börse notiert werden, steigert seine Gewinne nicht nur durch zunehmende internationale Aktivitäten im Energie- und Metallurgiesektor. Die Unternehmensgruppe baut auch ihre Rüstungssparte aus. Der griechische Energiekonzern Helleniq Energy überzeugt die Analysten von Morgan Stanley ebenfalls mit einer guten Gewinndynamik. Trotz der Kurssteigerungen der vergangenen drei Jahre sei der Abschlag bei den Bewertungen griechischer Aktien gegenüber europäischen Titeln nach wie vor sehr groß, unterstreichen die Analysten der Investmentbank. Die Outperformance des griechischen Marktes werde durch ein kombiniertes Bild aus Fundamentaldaten, Rentabilität und starker Investitionssicherheit gestützt. Die Athener Börse zähle zu den wenigen aufstrebenden Märkten mit stabiler Wirtschafts- und Unternehmensbasis, so Morgan Stanley. Die auf Mittel- und Osteuropa fokussierte Investmentbank Wood & Company hat die Dividendenrendite griechischer Aktien untersucht. Zu den starken Dividendenwerten gehören laut Wood die Fluggesellschaft Aegean Airlines, die vom anhaltenden Tourismusboom profitiert und im kommenden Jahr erstmals Langstreckenziele in Asien und Afrika ansteuern wird. Wood empfiehlt die Aktie mit einem Kursziel von 16 Euro zum Kauf. Das Raffinerieunternehmen Motor Oil steht mit einem Kursziel von 31,50 Euro und Dividendenrenditen von etwa fünf Prozent ebenfalls auf der Empfehlungsliste von Wood. Beim Telekommunikationsanbieter Hellenic Telecom, der mehrheitlich von der Deutschen Telekom kontrolliert wird, erwarten die Wood-Analysten für die kommenden zwei Jahre Dividendenrenditen von neun bis zehn Prozent. Unter den Finanztiteln hebt Wood die Bank of Cyprus mit einem Kursziel von 9,34 Euro als Kaufempfehlung hervor. Das Institut weist eine Kernkapitalquote (Tier 1) in Höhe von 20 Prozent auf und liegt damit deutlich über dem Durchschnitt der Euro-Zone von 15 Prozent. Die Aktienbewertung liegt nach Angaben der Analysten 20 bis 30 Prozent unter der vergleichbarer europäischer Banken und erscheine daher attraktiv. Unter dem Strich stellt Wood fest, Griechenland entwickle sich zu einem „Markt der Stabilität und Qualität“. Während die griechische Börse in den vergangenen zwei Jahrzehnten mit einer extremen Volatilität die Nerven der Anleger strapazierte, punktet der Markt inzwischen mit „Vorhersehbarkeit, Wertschöpfung und Beständigkeit“, so die Analysten der Investmentbank. Als ein Signal der Stabilität werten Marktbeobachter auch die Übernahme der Athener Börsengesellschaft Athens Exchange Group (Athex) durch die Euronext. Im November nahmen 74,2 Prozent der Athex-Aktionäre ein Übernahmeangebot des niederländischen Börsenbetreibers an, der bereits die Handelsplätze Amsterdam, Brüssel, Dublin, Lissabon, Mailand, Oslo und Paris kontrolliert. Euronext sieht Griechenland als potenzielles regionales Finanzzentrum für Südosteuropa. Wirtschafts- und Finanzminister Kyriakos Pierrakakis wertet den Einstieg von Euronext als „eine der bedeutendsten Investitionen der jüngsten Jahrzehnte“ und als „starkes Vertrauensvotum für die griechische Wirtschaft“. Die Integration in die Handelsplattform von Euronext mache griechische Aktien für internationale Fonds sichtbarer und attraktiver, meinen Börsenhändler. Damit werde die griechische Börse in die breitere europäische Finanzarchitektur integriert. Schon jetzt geben ausländische Anleger in Athen den Ton an: Sie halten 63 Prozent der griechischen Aktien. Die wichtigsten griechischen Aktien werden auch in Deutschland gehandelt. Die Handelbarkeit der Papiere kann wegen der geringen Liquidität allerdings eingeschränkt sein. Für Privatanleger bietet sich als Alternative zu Einzelaktien der Indexfonds „Amundi MSCI Greece UCITS ETF“ an. Er bildet die 24 größten Blue-Chip-Unternehmen der Athener Börse sowie die primär in London notierte Coca-Cola Hellenic Bottling Company ab, den weltweit drittgrößten Abfüller und Vertreiber des US-Getränkeherstellers. Der ETF verzeichnet seit Jahresbeginn ein Plus von 52 Prozent und übertrifft damit den Athener Leitindex deutlich. Mehr: Rollentausch bei Reformen – Plötzlich gilt Griechenland als Vorbild für Deutschland