Tesla: Gehört die Aktie noch zu den Börsenstars?

Triumph und Tristesse lagen in der abgelaufenen Börsenwoche eng beieinander. Während in den USA Aktien des Chipkonzerns Nvidia, des Softwareunternehmens Microsoft und der Google-Mutter Alphabet Rekordhochs erreichten, brachen die Titel des E-Auto-Bauers Tesla um knapp 14 Prozent ein. Allein dieser Verlust entspricht dem gesamten Börsenwert von BMW. Die Warnung bei der Vorstellung der Jahresbilanz am Mittwoch, 2024 „deutlich langsamer“ zu wachsen, führte nicht nur zum größten Tagesverlust seit einem Jahr. Der insgesamt düstere Ausblick verschärft auch die Frage, ob Tesla noch zu den unangefochtenen US-Börsenstars gehört, den sogenannten „Glorreichen Sieben“. Die Antwort darauf dürfte Chef Elon Musk und den meisten Tesla-Aktionären missfallen. Zu den „Glorreichen Sieben“ zählen neben Tesla, Microsoft, Nvidia und Alphabet auch der iPhone-Hersteller Apple, die Onlineplattform Amazon und der Social-Media-Konzern Meta. Sie sind für einen Großteil der laufenden Rally am US-Aktienmarkt verantwortlich. >> Lesen Sie hier: Die Wall Street legt ein bedenkliches Tempo vor Auf 52-Wochen-Sicht stiegen ihre Aktien im Schnitt um knapp 80 Prozent. Im marktbreiten US-Index S&P 500 haben sie ein Gewicht von über einem Viertel. Dadurch haben sie die Performance des gesamten Indexes nach oben gezogen, der im selben Zeitraum lediglich 20 Prozent gewann. Doch die Tesla-Aktie entkoppelt sich immer stärker von der Entwicklung der anderen sechs Tech-Riesen. Und unter Experten wachsen nach dem enttäuschenden Jahresausblick die Zweifel, ob Tesla künftig noch Schritt halten kann. Eröffnet hat die Diskussion bereits vor der Vorlage der Zahlen der Ex-Hedgefondsmanager Jim Cramer, heute so umstrittener wie einflussreicher Börsenexperte des Wirtschaftssenders CNBC. Er prognostizierte, dass Tesla als erstes Unternehmen aus dem Kreis der „Glorreichen Sieben“ ausscheiden werde. „Wer sagt, dass wir alle sieben brauchen?“, fragte Cramer und sagte fallende Kurse voraus. Er sollte recht behalten. Denn nach den am Mittwochabend vorgestellten Jahreszahlen stürzte die Aktie um zwölf Prozent ab und erreichte den tiefsten Stand seit Mai 2023. Tesla galt lange als Wachstumsmaschine und führender E-Auto-Hersteller der Welt. Musk hatte das Ziel ausgegeben, um 50 Prozent pro Jahr zu wachsen. Mit fantastischen Visionen, darunter vollautonomen Robotaxi-Flotten und humanoiden Robotern, befeuerte er die Börseneuphorie. Allein, von derlei Visionen blieb am Mittwoch wenig übrig. Die Analystenerwartungen verfehlte Tesla deutlich: Der Umsatz stieg langsamer als erhofft, der operative Gewinn brach ein, die Marge halbierte sich – und vor allem stellte Musk für 2024 kaum Besserung in Aussicht. >> Lesen Sie mehr: Tesla warnt vor deutlich verlangsamtem Wachstum Das dringend erwartete Einstiegsauto (Model 2 genannt) kommt laut Musk frühestens Ende 2025. Gleiches gilt für den humanoiden Roboter „Optimus“. Und Durchbrüche beim Autopilotsystem FSD sind kaum zu erwarten, folgt man den gedämpften Äußerungen in der Telefonkonferenz. Absatzziele für 2024 nannte Musk gleich gar keine mehr. Am Freitag teilte dann auch noch die zuständige US-Aufsichtsbehörde mit, dass Tesla fast 200.000 Fahrzeuge wegen Problemen mit einem Display updaten muss. Mehrere Analysten senkten im Rahmen der Quartalszahlen ihre Kursziele, laut dem Finanzdienst LSEG im Schnitt von 250 auf 225 Dollar. Aktuell liegt der Kurs bei rund 183,25 Dollar. Von 44 Experten raten derzeit nur 17 zum Kauf. So skeptisch sind die Analysten laut LSEG bei keinem anderen Mitglied der „Glorreichen Sieben“. Zudem ist Tesla im Vergleich zu den anderen Tech-Riesen teuer: Basierend auf dem von Analysten erwarteten Nettogewinn pro Aktie für das Geschäftsjahr 2024 bezahlen Anleger die Aktie mit dem 56-fachen Gewinn. Innerhalb der „Glorreichen Sieben“ folgen die Aktien von Amazon mit einem Verhältnis von 43. Die hohe Bewertung wird für Tesla zu einem Problem, erklärt Anlagestratege Rob Haworth von US Bank Asset Management. „Eine der Herausforderungen, wenn wir über ein Unternehmen wie Tesla sprechen, ist, dass sie wie ein Technologieinnovator bewertet werden, aber diese Innovation durch Autos verkaufen müssen – und die Automobilnachfrage ist schwach“, sagte Haworth der Nachrichtenagentur Reuters. Dadurch hält die Geschäftsentwicklung nicht mehr mit der rasanten Kursentwicklung der vergangenen Jahre mit. Nachdem sich das operative Ergebnis (Ebitda) 2020 und 2021 noch verdoppelt hatte, sank es im Jahr 2023 um 13 Prozent. Auch der Umsatz wächst nicht mehr so dynamisch wie in den vergangenen Jahren. Während er 2021 noch um mehr als 70 Prozent gestiegen war und 2022 um mehr als 50 Prozent, lag das Plus im vergangenen Jahr bei 19 Prozent – obwohl Tesla seine Preise gesenkt hat, um den Absatz anzukurbeln. Eine schnelle Besserung ist nicht in Sicht, meint Seth Goldstein, Analyst bei Morningstar Research. „Tesla signalisiert, dass sich die Tage eines 50-prozentigen oder auch nur 30- bis 40-prozentigen jährlichen Wachstums im Jahr 2024 nicht wiederholen werden“, sagte Goldstein der Nachrichtenagentur Bloomberg. Auch Analyst Toni Sacconaghi vom Researchhaus Bernstein blickt skeptisch in die Zukunft. „Während 2024 ein herausforderndes Jahr sein wird, wird es immer offensichtlicher, dass 2025 wahrscheinlich nicht besser sein wird, mit anhaltendem Druck auf Wachstum und Margen“, schrieb Sacconaghi. „Immer mehr Investoren beginnen, das Wachstumsnarrativ des Unternehmens infrage zu stellen.“ Sacconaghi rät folglich zum Verkauf und gibt nur noch 150 Dollar als Kursziel aus. Als Kurstreiber sollte sich eigentlich der Autopilot von Tesla erweisen. Tech-Investorin Cathie Wood glaubt, dass sich der Aktienkurs deshalb bis 2027 auf 2000 Dollar verelffachen wird. Doch von den von Musk seit 2016 versprochenen Robotaxi-Flotten ist Tesla nach wie vor weit entfernt. Der Autopilot ist trotz seines Namens („Full Self-Driving“, FSD) ein reines Assistenzsystem, das den Fahrer unterstützt, nicht ersetzt. Tesla setzt auf einen speziellen Ansatz zum autonomen Fahren, der im Unterschied zur Konkurrenz nur mit Kameras auskommt. Deren Bilder werden durch Künstliche Intelligenz (KI) ausgewertet und interpretiert. Musk verwies im Rahmen der Quartalszahlen auf die neueste Programmversion FSD v12 – Tesla setzt hier auf selbstlernende Algorithmen statt auf klassischen Programmcode. Doch folgt man ersten Testberichten, funktioniert der Autopilot dadurch nicht durchgehend besser. Zahlreiche Unfälle haben ihn zuletzt in den Fokus der US-Aufsicht gebracht. Dadurch schwindet die mit der Hoffnung auf eine baldige Zulassung des Autopiloten verbundene Kursfantasie. Die Aktie notiert mehr als 50 Prozent unter ihrem Rekordhoch aus dem November 2021. Selbst treue Tesla-Anhänger unter den Analysten zweifeln. Dan Ives vom Investmenthaus Wedbush war jahrelang einer der größten Optimisten und gab die höchsten Kursziele aus. Nun ist auch er vorsichtiger. Am Freitag strich Ives Tesla von seiner „Best Ideas List“, auf der er Aktien führt, bei denen Wedbush besonders hohe Kursgewinne erwartet. Er sei „zutiefst enttäuscht“ gewesen, erklärte Ives dem Handelsblatt. Musk wirke seit der Übernahme des Kurznachrichtendiensts Twitter abgelenkt, statt sich um Teslas Probleme zu kümmern: „Wenn das Flugzeug abstürzt, sollte man sich nicht darauf konzentrieren, nach gesalzenen oder ungesalzenen Brezeln zu fragen.“, so Ives. Musks Hauptaufgabe sei nun, „die Glaubwürdigkeit wiederherzustellen“. Insbesondere seit dem Abgang des langjährigen Tesla-Finanzvorstands Zach Kirkhorn seien die Quartalskonferenzen zur „Horrorshow“ mutiert. Ives legte einen Zehn-Punkte-Plan vor, um Tesla wieder auf die Erfolgsspur zu bringen. Mit dabei: die Bildung eines Holding-Unternehmens für Musks KI-Initiativen, ein Ende der Rabattschlacht am E-Auto-Markt und ein zehn Milliarden Dollar schweres Aktienrückkaufprogramm. Mit einem schnellen Stimmungsumschwung rechnet er jedoch kaum. >> Lesen Sie hier: Musks KI-Firma will angeblich sechs Milliarden Dollar einsammeln Anlagestratege Haworth von der US Bank Asset Management spricht wie TV-Experte Cramer deshalb nicht mehr von den „Glorreichen Sieben“, sondern von den „Glorreichen Sechs“. Eine Entwicklung, vor der der Investmentmanager MFS bereits in seinem Jahresausblick gewarnt hat: „Wir schließen nicht aus, dass sich die sieben Unternehmen in nächster Zeit sehr unterschiedlich entwickeln.“ Angesichts der steil gestiegenen Tech-Kurse und der hohen Erwartungen könnten nach Tesla weitere Aktien aus dem Kreis der „Glorreichen Sieben“ ausscheiden, warnt Tillmann Galler. Der Kapitalmarktstratege von JP Morgan Asset Management erinnert mit Blick auf den namensgebenden Western aus den 1960er-Jahren: „Nur drei der Glorreichen Sieben haben den Showdown im Film überlebt.“ Betrachtet man die Performance seit Jahresbeginn, so haben nur zwei Mitglieder der Gruppe ihren Höhenflug fortgesetzt. Nvidia ist seit dem 1. Januar um rund 23 Prozent gestiegen, Meta um elf Prozent. Amazon, Microsoft und Alphabet legten um vier bis neun Prozent zu, Apple stagnierte fast und Tesla verlor 26 Prozent. „Anstelle der ‚Glorreichen Sieben‘ wäre es vielleicht angemessener, die Gruppe als ‚Nvidia, Meta und die Bescheidenen Fünf‘ zu bezeichnen“, ätzte der Branchendienst „The Information“. Vor den Quartalszahlen von Apple, Microsoft, Alphabet, Meta und Amazon in der neuen Woche erhöht das die Spannung. Mehr: Die Versäumnisse von Elon Musk bei Tesla rächen sich jetzt Erstpublikation: 28.01.2024, 12:47 Uhr.