Vermögensverwalter: Börsennöte – Flossbach und Co. brechen Einnahmen weg

Die Geldverwalter leiden unter massivem Einnahmeschwund. Die Provisionserlöse der wichtigsten Anbieter sind im mittleren zweistelligen Bereich eingebrochen. Die zweite schlechte Nachricht: Es ist keine wirkliche Besserung in Sicht. Viele unabhängige Asset-Manager werden im laufenden Jahr keine deutlich besseren Firmenergebnisse liefern als in den Vorjahren. Das ergab eine Umfrage des Handelsblatts unter deutschen unabhängigen Adressen. Mit Flossbach von Storch steht der weitaus größte Vertreter dieser Gruppe stellvertretend für die Branche. „Bei uns dürften die Netto-Provisionseinnahmen auf dem Niveau des Vorjahres 2023 liegen, wenn an den Börsen nichts Maßgebliches mehr passiert, und damit auch wieder fast punktgenau den 2022er-Wert abbilden“, sagt Kurt von Storch, Mitgründer der über 70 Milliarden Euro verwaltenden Gesellschaft Flossbach von Storch. Zu den Zahlen muss man wissen: Unabhängige Verwalter dürfen ihre Firmenzahlen mit großem Zeitverzug vorlegen. Daher sind erst jetzt die Daten aller Anbieter für 2022 verfügbar. Der Wirtschaftsprüfer Jürgen App hat sie aufbereitet. Das Ergebnis: Die Netto-Provisionseinnahmen des genannten Jahres für die Top-Ten-Anbieter sind wegen schlechter Kursentwicklungen bei Aktien wie auch Anleihen im Jahresvergleich um 40 Prozent abgestürzt, auf zusammen 730 Millionen Euro. Das Ranking wird angeführt von Flossbach von Storch mit ihrem bekannten Fondsmanager und Mitgründer Bert Flossbach. Die Kölner Adresse weist 411 Millionen Euro an Netto-Provisionseinnahmen aus und ist damit den anderen Branchenvertretern weit voraus. Es folgt DJE Kapital aus München mit ihrem Gründer Jens Ehrhardt, die Firma kommt auf 69 Millionen Euro. Acatis Investment aus Frankfurt unter ihrem Chef Hendrik Leber erreicht noch 57 Millionen Euro. Das Jahr 2022 brachte einen großen Rückschlag nach einem Branchen-Rekordjahr 2021. Es offenbarte allerdings auch die Abhängigkeit der Einnahmen von der Börsenlage. Die Anbieter bekommen von den Anlegern einen festen prozentualen Satz des investierten Kapitals, die Verwaltungsgebühr. Dazu verlangen manche Häuser bei bestimmten Strategien im Falle guter Anlagerenditen eine zusätzliche Erfolgsbeteiligung. „Bei guten Börsen gibt es oft eine Erfolgsbeteiligung, bei schlechten Märkten entfällt sie meist“, sagt Experte App. Genau diese Gebühren hatten 2021 die Einnahmen stark gepusht und waren im Folgejahr mit dem Aktieneinbruch praktisch ausgefallen. Auch in den Jahren 2023 und im laufenden Jahr werden die früheren Einnahmen aus dieser wichtigen Quelle nicht annähernd erreicht, wie Gespräche des Handelsblatts ergaben. Im Durchschnitt können die Anbieter für das abgelaufene Jahr keine stark verbesserten Zahlen zeigen. „Es läuft auf ein leichtes Plus hinaus, das aber viel geringer ausfallen wird, als die gute Börse suggerieren würde“, ergänzt App. » Lesen Sie auch: Fondsmanager Jens Ehrhardt – „Warren Buffett ist schon ein schlauer Fuchs“ Tatsächlich könnte sich eine Zeitenwende für die globale Asset-Management-Branche anbahnen, wie sie von Beratungsfirmen wie BCG und McKinsey für wahrscheinlich gehalten wird. Von Storch formuliert es so: „Wir hatten viele Jahre eine Schönwetterperiode an den Finanzmärkten, mit steigenden Börsen und steigenden Mittelzuflüssen, letztlich war die lange Periode der sinkenden Zinsen der Treiber.“ Er hält diese Ära für beendet. „Das wird sich in unserem Leben so nicht wiederholen“, glaubt der Experte. Thorsten Schrieber als Geschäftsführer der 16,5 Milliarden Euro verwaltenden DJE Kapital bestätigt diese Erwartung. Das Provisionsergebnis liege 2023 auf Vorjahresniveau. „Und auch 2024 könnten wir da landen; es wird eher ein Seitwärtsjahr“, sagt der Vertreter des zweitgrößten unabhängigen Vermögensverwalters in Deutschland. Mit der Nummer drei im Ranking weicht Acatis Investment nur in Nuancen von den bisherigen Aussagen ab. „Wir haben gerade unsere Zahlen für das erste Halbjahr hochgerechnet und könnten in diesem Jahr etwa ein Fünftel mehr an Netto-Provisionseinnahmen erzielen als 2023, das fast punktgenau das 2022er-Ergebnis erreichte“, sagt Geschäftsführer Thomas Bosch. Er macht eine wichtige und notwendige Einschränkung für seine Hochrechnung: „Dazu müssten die Märkte ab jetzt seitwärts laufen.“ Die Branche der aktiven Verwalter erkennt auch weitere Belastungen ihres Geschäfts jenseits der beendeten „Schönwetterperiode an den Finanzmärkten“. So sagt Schrieber von DJE Kapital: „Die ganze Fondsbranche leidet unter dem Trend zu Zertifikaten, hinter dem vor allem die Sparkassen und auch die Volksbanken stehen.“ Im Fondsgeschäft sei außerdem die wachsende Konkurrenz durch die preisgünstigen börsengehandelten Exchange Traded Funds, kurz ETFs, spürbar. Der ETF-Markt boomt seit Jahren. Immer mehr private wie professionelle Anleger ziehen diese preiswerten Produkte den deutlich teureren aktiv gemanagten Fonds vor. Das Vermögen der ETFs in Europa hat sich in den vergangenen zehn Jahren bis Ende 2023 auf gut 1,4 Billionen Euro verfünffacht, wie Daten von Morningstar zeigen. Der ETF-Anteil am Fondsmarkt in Europa ist daher von fünf auf 13 Prozent gestiegen. Als Hauptgrund für den ETF-Boom gilt das vor allem längerfristig schlechtere Abschneiden der meisten aktiven Geldmanager im Vergleich zu ihren Börsen-Vergleichsindizes. Studien ergeben immer wieder, dass die Fonds gerade bei klassischen Produkten für den Aufbau von Vermögen nicht mit den Indizes und damit nicht mit solchen Indizes nachbildenden ETFs mithalten können. Gerade mal drei Prozent der aktiven Fondsmanager haben mit ihren in Europa angebotenen weltweit anlegenden Aktienfonds in den vergangenen zehn Jahren mehr Rendite erzielt als ihre Börsenbenchmarks. Das zeigt eine Untersuchung des Indexanbieters S&P Dow Jones Indices. Ein Grund dafür sind die hohen Gebühren vieler aktiver Manager: Sie verlangen oft das Zehnfache im Vergleich zu ETFs. Der Münchener Anbieter DJE Kapital will sich in dem Bereich ausprobieren, kündigt Schrieber an. „Wir werden im Januar unseren ersten aktiven ETF lancieren.“ Dabei handelt es sich allerdings um einen aktiv gemanagten Fonds, der aber im Mantel eines ETF angeboten wird, also über die Börse handelbar ist wie eine Aktie. Immer mehr Vermögensmanager bieten solche aktiv gemanagten ETFs an, die allerdings teurer sind als die klassischen einen Index nachbildenden Produkte. Nur wenige Häuser können sich vom allgemeinen Branchentrend lösen. Grüner Fisher Investments gehört dazu – aber um den Preis extremer Schwankungen der Einnahmen. Der Vermögensverwalter aus Rodenbach bei Kaiserslautern mit zehn Milliarden Euro Anlegerkapital und über 200 Mitarbeitern musste 2022 viel wegstecken: Die Netto-Provisionseinnahmen hatten sich annähernd geviertelt. „Wir sind sehr abhängig von Performancegebühren“, sagt Topmanager Thomas Grüner, der nur Einzelkunden individuell betreut und kein Fondsgeschäft macht. >> Ihre Meinung hilft uns, unsere Börsenberichterstattung zu verbessern: Was ist Ihnen bei Börsennachrichten, -analysen und -daten wichtig? Welche Märkte und Anlageoptionen interessieren Sie? Für jede abgeschlossene Teilnahme spenden wir einen Euro an eine Organisation Ihrer Wahl. Hier geht es zur Umfrage. Jetzt schlage das Pendel in die andere Richtung. „2023 sind unsere Einnahmen wieder viel höher, und im laufenden Jahr haben wir jetzt schon das 2023er-Ergebnis übertroffen.“ Die Kosten-Einnahmen-Quote mit weit über 90 Prozent und andere Rentabilitätskennziffern sind zwar schlechter als bei Konkurrenten. Doch das ist laut Grüner eingeplant: „Wir wollen wachsen, investieren deswegen immer wieder ins Geschäft, in IT, Mitarbeiter und Marketing.“ Mehr: Börsenparty ohne Vermögensverwalter – ihre Gewinne brechen dramatisch ein Erstpublikation: 27.08.2024, 03:58 Uhr.